零售周观点：1-2月义乌市进出口景气度提升同增47%，印度培育钻石毛坯进口额同比转正，积极关注产业变化

1-2月义乌市进出口景气度提升同增47%，印度培育钻石毛坯进口额同比转正，积极关注产业变化 零售：1-2月义乌市进出口规模同比增长47.0%，小商品城市场一片繁荣。据义乌海关数据，2024年1至2月，义乌市进出口总值达1166亿元，同比增长47.3%；其中出口1027.7亿元，同比增长41.0%；进口138.3亿元，同比增长119.9%。2023年，义乌市进出口总值达5660.5亿元，同比增长18.2%；其中出口首次突破5000亿元大关，达到5005.7亿元，同比增长16.0%，创历史新高；进口654.8亿元，同比增长38.7%。小商品城线下市场成交额连续32年位居全国综合市场第一名，22年为2020.9亿元，在义乌市进出口业务中具有重要作用，义乌市进出口规模的不断增长也反映出小商品城线下市场的繁荣。我们认为，随着市场成交额的不断增长，线上及Yiwupay渗透率不断提升，CG平台和支付业务贡献业绩不断增长。我们预计23-25年小商品城实现归母净利润27.05/29.39/34.75亿元，同比增长144.9%/8.7%/18.2%。 培育钻石：24年1-2月，印度培育钻石毛坯进口额与裸钻出口额分别同比增长36%与+6%。 24年1-2月，印度培育钻石毛坯进口额为2.66亿美元，同比+36.1%，进口额渗透率为8.8%，同比+1.6 pct；培育钻石裸钻出口额为2.53亿美元，同比+6.2%，出口额渗透率为8.1%，同比+2.2 pct。从裸钻需求端：2023年，受到欧美市场镶嵌市场终端需求低迷，天然钻石与培育钻石价格的下滑影响，呈现出毛坯进口额与裸钻出口额同比下滑；而自23Q4以来，天然钻石价格止跌并小幅上扬，进入平稳价格区间，锚定天然钻石定价的培育钻石裸钻价格也趋于稳定，但因过往价格下滑较多，24年1-2月，印度培育钻石裸钻出口额同比呈现个位数增长。从毛坯生产端：23年以来，培育钻石毛坯价格呈现较大幅度下滑，体现在印度毛坯进口额同比收窄，进入24年以来，随培育钻石毛坯价格端企稳回升，量价提升下带动印度培育钻石毛坯进口额相较于23年同期呈现较大幅度增长。 纺服制造：华利集团发布2023年业绩快报，23Q4扣非归母同比+22%。2023年，实现营业收入201.14亿元，同比-2.21%；实现归母净利润31.99亿元，同比-0.88%；扣非归母净利润为3.18亿元，同比+0.43%。23Q4，实现收入58.05亿元，同比+11.7%；实现归母净利润9.13亿元，同比+16.6%；实现扣非归母净利润9.26亿元，同比+21.5%。2023年度，消费者对于运动鞋的消费需求稳健，但由于部分运动鞋品牌客户仍处于去库存周期以及国际经济形势的不确定性，在短期内对公司的订单产生一定的影响。随着运动品牌产品库存水平趋于正常，公司订单在2023年第四季度开始逐步恢复增长。2023年全年，公司销售运动鞋1.90亿双，同比减少13.85%，其中，23Q4销售运动鞋0.54亿双，同比恢复正增长。23Q1-Q3，受到品牌方去库存节奏影响，公司的订单量有所拖累；随品牌库存逐步转好，订单需求逐步恢复，公司订单自23Q4恢复正增长，带动公司收入与利润上行，公司凭借优质客户资源、产能优势、生产研发实力等核心竞争力，有望巩固行业优势地位，进一步提升市场份额。 投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份；建议关注上美股份。②零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.3.11-2024.3.15） 1.1小商品城：1-2月义乌市进出口总值同比增长47.3%，其中出口同比增长41.0% 事件：据义乌海关数据，2024年1至2月，义乌市进出口总值达1166亿元，同比增长47.3%；其中出口1027.7亿元，同比增长41.0%；进口138.3亿元，同比增长119.9%。2023年，义乌市进出口总值达5660.5亿元，同比增长18.2%； 其中出口首次突破5000亿元大关，达到5005.7亿元，同比增长16.0%，创历史新高；进口654.8亿元，同比增长38.7%。 从出口商品看，劳密产品和机电产品出口增速较快。1-2月，劳密产品出口421.9亿元，同比增长51.8%，占义乌市出口总值的41.0%。其中，塑料制品出口115.3亿元，同比增长57.1%。 从进口商品看，进口消费品占比过半。1-2月，义乌市进口消费品72.9亿元，同比增长73.0%，占全市进口总值的52.7%；其中，进口美容化妆品及洗护用品14.3亿元，同比增长78.9%。进口纺织纱线、织物及其制品1.5亿元，同比增长548.5%。 从贸易模式看，市场采购出口贡献突出。1-2月，义乌市通过市场采购贸易方式出口840.6亿元，同比增长48.7%，占义乌市出口总值的81.8%，对全市出口增长贡献率为92.2%；通过一般贸易进出口242.7亿元，同比增长22.5%。 从进出口目的地看，主要贸易市场实现较快增长。1-2月，义乌对非洲、拉丁美洲和东盟进出口218.8亿元、186.2亿元、119.1亿元，同比分别增长60.0%、68.2%、54.1%。对印度、沙特阿拉伯分别进出口69.2亿元、36.2亿元，同比分别增长52.5%、52.6%。同期，对共建“一带一路”国家合计进出口759.3亿元，同比增长56.6%，占同期义乌市进出口总值的65.1%，拉动义乌市进出口增长34.7pct。2023年，义乌对非洲和拉丁美洲进出口1049.0亿元、897.6亿元，同比分别增长24.9%、25.4%；对印度、沙特阿拉伯分别进出口304.2亿元、141.3亿元，同比分别增长24.7%、38.4%。 点评：小商品城线下市场成交额连续32年位居全国综合市场第一名，22年为2020.9亿元，在义乌市进出口业务中具有重要作用，义乌市进出口规模的不断增长也反映出小商品城线下市场的繁荣。我们认为，随着市场成交额的不断增长，线上及Yiwupay渗透率不断提升，CG平台和支付业务贡献业绩不断增长。我们预计23-25年公司实现归母净利润27.05/29.39/34.75亿元 ， 同比增长144.9%/8.7%/18.2%。 风险提示：海外需求不及预期，新项目落地不及预期，出口成本大幅变化。 1.2培育钻石：1-2月印度培育钻石进出口数据同比回升，其中毛坯进口额同比+36% 数据表现：1）培育钻石市场：24年1月，印度培育钻石毛坯进口额为1.39亿美元，同比+5.3%，培育钻石裸钻出口额为1.14亿美元，同比+10.4%；24年2月，印度培育钻石毛坯进口额为1.27亿美元，同比+100.3%，培育钻石裸钻出口额为1.39亿美元，同比+2.9%。24年1-2月，印度培育钻石毛坯进口额为2.66亿美元，同比+36.1%；培育钻石裸钻出口额为2.53亿美元，同比+6.2%。2）天然钻石市场：24年1-2月，印度天然钻石毛坯进口额为27.54亿美元，同比+9.9%； 天然钻石裸钻出口额为28.68亿美元，同比-24.8%。3）培育钻石在进出口环节的渗透率：24年1-2月，印度培育钻石毛坯进口额渗透率为8.8%，同比+1.6 pct； 培育钻石裸钻出口额渗透率为8.1%，同比+2.2 pct。其中，进口额渗透率=培育钻石毛坯进口额/培育钻石与天然钻石进口额之和。 点评：1）对比23年全年的数据看：2023年，印度培育钻石毛坯进口额为11.10亿美元，同比-24.7%，培育钻石裸钻出口额为13.68亿美元，同比-20.2%； 印度天然钻石毛坯进口额为126.07亿美元，同比-19.3%；天然钻石裸钻出口额为153.14亿美元，同比-24.7%。2）从裸钻需求端：2023年，受到欧美市场镶嵌市场需求低迷，天然钻与培育钻价格的下滑影响，呈现在毛坯进口额与裸钻出口额的同比下滑；而自23Q4以来，天然钻石价格止跌并小幅上扬，进入平稳价格区间，锚定天然钻石定价的培育钻石裸钻价格也趋于稳定，但因过往价格下滑较多，24年1-2月印度培育钻石裸钻出口额同比呈现个位数增长。3）从毛坯生产端：23年以来培育钻石毛坯价格呈现较大幅度下滑，体现在印度毛坯进口额同比收窄，进入24年以来，随培育钻石毛坯价格端企稳回升，量价提升下带动印度培育钻石毛坯进口额相较于23年同期呈现较大幅度增长。 图1：印度培育钻石毛坯进口额及同比增速 图2：印度培育钻石裸钻出口额及同比增速 1.3纺服制造：华利集团公布2023年度业绩预告，23Q4扣非归母净利同比+22% 事件概述：3月14日，华利集团发布业绩快报。2023年，实现营业收入201.14亿元，同比-2.21%；实现归母净利润31.99亿元，同比-0.88%；扣非归母净利润为3.18亿元，同比+0.43%。 业绩变动原因：公司从事运动鞋的产品开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商，合作的运动休闲品牌包括Nike、Converse、Vans、UGG、Hoka、Puma、Under Armour等。公司优质的客户资源和良好的客户结构，是公司业务稳健增长的基础。2023年度，消费者对于运动鞋的消费需求稳健，但由于部分运动鞋品牌客户仍处于去库存周期以及国际经济形势的不确定性，在短期内对公司的订单产生一定的影响。随着运动品牌产品库存水平趋于正常，公司订单在2023年第四季度开始逐步恢复增长。2023年全年，公司销售运动鞋1.90亿双，同比减少13.85%，其中，23Q4销售运动鞋0.54亿双，同比恢复正增长。 23Q4点评：23Q4，实现收入58.05亿元，同比+11.7%；实现归母净利润9.13亿元，同比+16.6%；实现扣非归母净利润9.26亿元，同比+21.5%。23Q1-Q3，受到品牌方去库存节奏影响，公司的订单量有所拖累；随品牌库存逐步转好，订单需求逐步恢复，公司订单自23Q4恢复正增长，带动公司收入与利润上行，公司凭借优质客户资源、产能优势、生产研发实力等核心竞争力，有望继续巩固行业优势地位，进一步提升市场份额。 风险提示：产能扩张不及预期、订单进展不及预期、客户拓展不及预期等。 2本周市场回顾（2024.3.11-2024.3.15） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨0.28%，商贸零售上涨4.72%，纺织服装上涨2.27%，美容护理上涨4.49% 本周各主要指数：上证指数板块上涨0.28%，深证成指板块上涨2.60%，创业板指板块上涨4.25%，沪深300板块上涨0.71%，商业贸易板块上涨4.72%，纺织服装板块上涨2.27%，美容护理板块上涨4.49%，恒生指数板块上涨2.25%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.3.11-2024.3.15） 本周31个申万一级行业：美容护理板块（4.49%）和商贸零售板块(4.72%）在31个申万一级行业中分别排名第9位和第5位。本周涨幅最大的板块是汽车（6.09%），跌幅最大的板块为煤炭（-7.42%）。 图3：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第9位和第5位（2024.3.11-2024.3.15） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨5.72%，专业连锁板块上涨3.81%，百货板块上涨2.62%，跨境电商板块上涨3.44%