业绩表现卓越，外部压力下各业务稳健发展

业绩表现卓越，外部压力下各业务稳健发展 核心观点： 事件：公司公布2022年半年度业绩报告。2022H1实现营业收入 31.6亿元，同比增速53.6%；实现归母净利润3.8亿元，同比增速 33.4%。 业绩高增行业领先，城市服务开始贡献收入。22H1公司实现营业收入31.6亿元，同比增速53.6%，已超过20年全年营收31.2亿元，实现归母净利润3.8亿元，同比增速33.4%。基础物业、社区 增值、非业主增值、城市服务四项收入占比为59.8%、17.3%、17.1%、 旭辉永升服务（1995.HK） 推荐维持评级 分析师 �秋蘅 ：（8610）80927618 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 相对恒生指数表现图 恒生指数旭辉永升服务 5.8%。盈利能力方面，三大业务板块齐头并进，分别获得了23.5%、 42.6%和22.5%的毛利润率，同比分别+0pct、-3.9pct、-4.1pct，新增城市服务板块毛利率仅7.2%。由于受到行业整体下行、疫情的影响，及城市服务毛利率较低，整体毛利率出现小幅跌落，预计未来合理毛利率区间分别为20%至22%、45%至50%、18%至24%。 外拓能力卓越，在管面积高速健康增长。截至22H1，公司合约建筑面积2.91亿平方米，同比增长33.0%，在管建筑面积2.08亿平方米，同比增长60.0%，合同面积对在管面积覆盖率为1.4倍， 规模持续增长有保障。对母公司“依靠不依赖”，承接旭辉集团的优质项目，22H1旭辉及其联合营为公司贡献3675.9万方在管面积，关联方占比仅为17.2%，较去年下降1.3pcts；外拓能力优异，22H1招投标新增2081.4万平方米，饱和合同收入5.7亿元，基本与去年齐平，新增天水恒通悦府、桂林山水华庭、美团分散式职场等优质项目。并购方面，公司坚持积极审慎的战略原则，积极接洽立项，于2022年1月收购郑州锦艺全部股权。 社区增值服务在外部环境压力下仍保持正增长，彰显经营实力。22H1，社区增值服务实现5.45亿元营收，同比增长4.9%，营收贡献比17.3%，疫情超预期多点爆发导致社区增值服务增速放缓，同 时，由于高毛利率物业经济服务占比减少，社区增值服务毛利率下降3.9pct至42.6%。非主业增值服务实现5.40亿元营收，营收贡献比17.1%，同比增长38.1%，增长部分主要来源为合作伙伴房地产开发商提供的定制服务及房屋维修服务所产生的收入。公司收购美中环境后，22H1加大投入布局城市服务业务板块，实现1.8亿元，占比总收入的5.8%。但由于上半年开发投入成本投入较多，疫情导致收入未达到预期，导致毛利率仅有7.2%，预计在下半年可见到城市服务板块收入增长。 现金流充足，首次派发30%中期股息。22H1公司实现经营性现金流入1.34亿元，银行结余、存款及现金为38.54亿元，在手资金 充足。充裕的现金促使公司首次派发中期股息，自上市以来派息比例稳定在30%，此次累计派息总额达1.13亿元。未来账面现金将用于收并购、科技化及人才组织投入、定期分红、回购股票等方面。 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 资料来源：wind 市场数据时间2022.08.26 HSI.HI恒生指数 1995.HK旭辉永升服务 H股收盘价5.70000 H股一年内最高价(元)16.96 H股一年内最低价(元)4.15 恒生指数20170.04 市盈率（TTM)21.5372 总股本1752.54 流通H股市值(亿元)87.1920 公司点评报告●房地产行业 2022年08月27日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 投资建议：公司继续“5年10倍”的成长目标，坚持“平台+生态”、“四轮驱动”等公司战略，继续创造有品质的服务、有回款的收入、有现金的利润、有效益的规模，持续提高经营质量。我们预计公司2022-2023年每股收益分别为0.48元/股、0.65元/股，以8月26日的 收盘价5.7元计算，对应的市盈率分别为11.9倍、8.8倍。我们长期看好公司的发展，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情下业务拓展不及预期的风险、关联房企经营风险、竣工交付不及预期的风险。 图1：营业收入及同比增速图2：归母净利润及同比增速 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 营业收入/百万营收同比(%)/右 90.0 3,163 2,059 53.1 53.6 1,345 708 2019-062020-062021-062022-06 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 归母净利润/百万归母净利润同比(%)/右 119.8 283 89.1 171 65.31 91 33.4 377 2019-062020-062021-062022-06 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3：销售毛利率、销售净利率图4：ROE、ROA 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 销售毛利率(%)销售净利率(%) 29.7 30.7 29.9 25.7 2019-062020-062021-062022-06 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 ROE(%)ROA(%) 9.5 9.0 8.3 5.5 5.7 5.1 5.0 2019-062020-062021-062022-06 2 资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 分析师：�秋蘅，房地产行业分析师，英国杜伦大学金融学硕士，2018年5月加入中国银河证券研究院至今，主要从事房地产行业及上下游相关产业链的研究工作。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失，在此之前，请勿接收或使用本报告中的任何信息。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰0755-83471963cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。3