上半年归母净利润同比增长106%，已进入比亚迪供应链

1H22 归母净利润同比增长 106%，二季度毛利率提高至新高 47.15%。公司 1H22营收 4.72 亿元（YoY 28%），归母净利润 1.27 亿元（YoY 106%），扣非归母净利润 1.23 亿元（YoY 113%）。其中 2Q22 营收 2.07 亿元（YoY 2%, QoQ-22%），归母净利润 0.61 亿元（YoY 64%，QoQ -6%）。从盈利能力看，1H22毛利率提高 10.57pct 至 45.78%，净利率提高 10.28pct 至 27.01%，研发费率提高 3.47pct 至 10.65%；2Q22 毛利率 47.15%，同比提高 8.51pct，环比提高 2.44pct，净利率 29.63%，同比提高 11.05pct，环比提高 4.68pct。 坚持核心技术自主创新，上半年研发投入同比增长 90%。上半年公司重点开发电源管理芯片，为客户提供高性能、高可靠性的电源管理方案，并积极研发推广智能组网延时管理单元、信号链芯片等产品。上半年公司研发投入 0.5亿元，同比增长 90%，收入占比提高 3.47pct 至 10.65%，新增专利技术申请26 件，其中发明专利 13 件，且 4 件发明专利获得授权。截至 6 月底，公司累计获得国内专利授权 107 项，其中发明专利 40 件；公司研发人员共 180人，占员工总人数的 53.89%。 积极开拓汽车和新能源市场，已成功进入比亚迪供应链。公司在手机、可穿戴设备等应用领域处于优势地位，终端客户已覆盖三星、小米等国内外知名消费电子品牌。凭借出众的产品性能和稳定的产品质量，公司与客户保持良好的合作关系，合作领域从手机、可穿戴设备逐步拓展至家电、汽车电子等业务板块。同时，在手机及穿戴市场基础上，公司加大开拓汽车和新能源市场，目前已成功进入比亚迪供应链。 上游产能存在结构性紧张，转产高压产品缓解交付压力。从上游供应产能来看，第一季度总体仍紧张，第二季度得到极大缓解，但部分产品如 45v 及 60v高压工艺存在结构性紧张。公司快速转产开发此类产品并进入量产，缓解非手机类产品的交付压力。 投资建议：客户和产品拓展顺利，维持“买入”评级 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 2.92/3.68/4.25 亿元，同比增速84/26/16%；EPS 为 4.57/5.74/6.65 元，对应 2022 年 8 月 26 日股价的 PE 分别为 24/19/17x。公司客户和产品拓展顺利，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2021 年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元）2020 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）2020