2024上半年归母净利润同比提升106%，看好OEM产能放量贡献利润

公司是国内表面活性剂、油脂化工龙头，OEM/ODM项目稳步推进。目前公司表面活性剂产能超过120万吨/年，油脂化学品产能超过100万吨/年，洗护用品OEM/ODM加工服务能力达到110万吨。公司在江苏镇江、河南鹤壁、四川眉山建有OEM/ODM生产线，依托技术、规模和物流优势，提升市场份额。

2024年上半年，公司实现营业收入46.24亿元，同比下降4.20%；归母净利润0.91亿元，同比增长105.81%。主要原材料价格上涨带动产品价格上涨，利润实现增长。硬脂酸均价同比提升4.0%，棕榈油均价同比提升1.5%。公司新增产能逐步释放，并持续降本增效。此外，汇兑收益使财务费用同比降低74.77%。

公司回购股份方案稳步推进，彰显长期发展信心。截至2024年7月31日，公司累计回购735万股，占公司股份总数的1.56%。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，完善长效激励机制。

风险提示：在建项目进度不达预期、市场竞争加剧、主要产品价格下跌等。

投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司2024-2026年收入105/121/125亿元，同比增速8.7%/15.5%/3.9%；归母净利润1.90/2.36/2.83亿元，同比增速116.4%/24.1%/20.1%；摊薄EPS为0.40/0.50/0.60元，当前股价对应PE为21/17/14x。公司为行业领先企业，OEM/ODM项目产能利用率提升将为公司带来新的业绩增长。