1H22利润高增，中长期成长路径清晰

事件：8.27日，公司发布中期业绩报告，营收为4.1亿元，同比+11.8%；归母净利润为1.4亿元，同比-16.6%；扣非归母净利润为1.1亿元，同比+45.9%。对应2Q22营收为2.0亿元，同比+3.5%，环比-2.9%；归母净利润为0.8亿元，同比+88.7%，环比+53. 7%；扣非归母净利润为0.7亿元，同比+79.6%，环比+65.9%。利润端同比大幅增长，主因1H22汇率波动带来约0.38亿元的汇兑收益。 激光雷达核心标的，大客户收获大单助力远期成长：公司与Quanergy、禾赛、Innovi z、麦格纳、Innovusion、北醒光子等国内外知名客户在激光雷达领域深入合作，并新开拓数家重要客户。大客户禾赛AT128在多款高端车型上已实现量产上车，Innoviz激光雷达前瞻性订单金额已达66亿美金，2023年用于宝马7系的产品开始量产，大众40亿美金订单预计2025年开始释放。公司作为大客户核心供应商，伴随大客户市占率提升深度受益。 横纵向拓展激光雷达业务，空间持续打开：公司横纵向拓展激光雷达业务，横向上将客户群体从乘用车、商用车扩展至轨道交通、工业自动化、智能安防、车联网、机器人等领域，纵向上将产品从以零部件为主扩展至激光雷达整机代工，成长空间不断打开。同时持续加大产线、设备投入和研发力度，1H22研发投入达0.4亿元，同比+43. 8%，保持技术领先的同时不断开拓客户巩固领先优势。 高端显微镜收入大增，国产替代下确定性高：近年来国家对生物医药等高端仪器愈加重视，要求部分高端仪器的大部分甚至全部实现国产采购。生命科学领域，公司共聚焦显微镜试用客户已超50家，预计今年将实现数十台套销售；工业检测领域，新开发多款产品，相关产品营收同比增长超100%。同时公司积极承接“十四五”国家重大科学仪器专项，技术实力、产品口碑持续提升。受益高端显微镜国产替代的快速推进，1H22公司自有品牌NEXCOPE系列产品营收突破4,000万元，同比增长近70%。 中长期成长路径清晰，空间和估值向上打开：公司第一阶段成长受益疫情下物流管控需求增多，条码扫描业务的快速增长，未来通过绑定行业头部客户，加上元组件向模组件延伸，以及挖掘机器视觉在智慧物流、工业4.0等高成长性领域的增量机遇，将维持稳健增长。公司第二阶段成长通过把握智能驾驶和高端仪器国产替代机遇，切入激光雷达和高端显微镜高成长确定性赛道，同时拟投资不超过7亿元建设“医疗光学设备及精密光学元组件生产基地项目”，不断扩大规模竞争优势，未来收入和估值空间均有望进一步打开。 投资建议：考虑上半年汇率波动带来汇兑收益，加上高端显微镜和激光雷达业务的快速增长，我们调高公司盈利预测，预计2022-24年公司归母净利润为2.7/3.3/4.1亿元（2022-24年对应前值为2.4/3.0/3.9亿元），对应PE为40/33/26倍，维持“买入“评级。 风险提示：汽车智能化升级不及预期，高端新品推出不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。 盈利预测表