非银金融行业周报：中美审计监管协议签署，非银估值有望进一步修复

2022年8月28日 行业研究 中美审计监管协议签署，非银估值有望进一步修复 ——非银金融行业周报20220828 要点 行情回顾：2022年8月22日-8月26日，上证综指下跌0.7%，深证成指下跌2.4%，非银金融指数上涨0.7%，其中保险指数上涨5.1%，券商指数下跌0.9%，多元金融指数下跌0.1%，恒生金融行业指数上涨0.5%。2022年初至 8月26日，上证综指累计下跌11.1%，深证成指累计下跌18.8%，非银金融指数累计下跌20.1%，落后上证综指9.0pct，落后深证成指1.3pct。板块涨跌幅排名前五个股：民生控股（10.53%）、中国人寿（8.35%）、华安证券 （5.76%）、中国平安（5.25%）、吉艾科技（5.00%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为11,103亿元。截至2022年8月25日，融资融券余额16,338亿元，占A股流通市值比例为2.38%。两融交易额占A股成交额比例为7.2%。截至2022年8月26日，股票质押股数4,038亿股，占总股本比例4.94%；市场质押总金额35,325亿元，质押市值占比3.86%；股权融资募集资金367亿元，公司债发行规模462亿元。截至2022 年8月26日，市场续存期集合理财产品合计8,209个，资产净值13,468亿 元。截至2022年8月26日，中债10年期国债到期收益率2.64%，较上周上升5.6bp。 行业主要动态：①中国证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议。中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近 期启动相关合作。合作协议依据两国法律法规，尊重国际通行做法，按照对等互利原则，就双方对相关会计师事务所合作开展监管检查和调查活动作出了明 确约定，形成了符合双方法规和监管要求的合作框架。②李克强主持召开国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施等。8月24日国务院常务 会议召开，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资。 下周重点事项：上市公司中报情况，险股资产端边际改善情况。 证券：截止本周共有23家券商披露中报，其中有18家券商收入较上年同期下滑，主要还是受自营业务亏损的影响。本周中美审计监管协议签署，中概股政策底企稳有望带动价值股的修复。展望未来，全面注册制的实质落地，资本市场将获得更大红利，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H），中信建投（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：本周主要保险公司公布中报，保费端新增仍然承压。目前在地产等稳增长政策不断出台的背景下，保险股资产端边际改善带动估值修复，叠加各险企持续推动寿险改革及康养产业，未来有望回暖，推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），中信建投（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 非银行金融 增持（维持） 作者分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003wangsm@ebscn.com 联系人：黄怡婷 huangyiting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 注册制下提升信息披露质量，关注下周中报业绩——非银金融行业周报（20220820） 个别国企启动美股退市，非银板块蓄势待涨——非银金融行业周报（20220813） 保险资管新规落实，券商业绩改善可期——非银金融行业周报（20220807） 权益类基金环比增长，特点养老储蓄试点— —非银金融行业周报（20220731） 券商基本面有望修复，险企改革持续深化— —非银金融行业周报（20220724） 社融超预期，财险景气度有望延续——非银金融行业周报（20220717） 系统重要性保险评估办法出炉，资本市场情绪回暖——非银金融行业周报 （20220710） 1、行情回顾 1.1、本周行情概览 2022年8月22日-8月26日，上证综指下跌0.7%，深证成指下跌2.4%，非银金融指数上涨0.7%，其中保险指数上涨5.1%，券商指数下跌0.9%，多元金融指数下跌0.1%，恒生金融行业指数上涨0.5%。 2022年初至8月26日，上证综指累计下跌11.1%，深证成指累计下跌 18.8%，非银金融指数累计下跌20.1%，落后上证综指9.0pct，落后深证成指1.3pct。 图1：指数表现（2022年8月22日-8月26日） 5.1% 0.7% 0.5% -0.1% -0.7% -0.9% -2.4% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨跌幅排名前五个股：民生控股（10.53%）、中国人寿（8.35%）、华安证券（5.76%）、中国平安（5.25%）、吉艾科技（5.00%）。 图2：涨跌幅前十个股（2022年8月22日-8月26日） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 民生控股中国人寿华安证券中国平安吉艾科技兴业证券中国人保东北证券国元证券天茂集团 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、沪港深通资金流向更新 2022年8月22日-8月26日，北向资金累计流出46.96亿，2022年初至 今（截至8月26日）累计流入583.77亿。2022年8月22日-8月26日南向 资金累计流出港币13.8亿，2022年初至今（截至8月26日）累计流入港币2,159.87亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 表1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新（2022年8月22日-8月26日） 序号沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持全部A股比例 1 国元证券 11,173 中信证券 -13,250 方正证券 16% 2 新华保险 9,728 国泰君安 -7,385 中信证券 4% 3 中国人保 4,531 中国人寿 -6,684 中国平安 3% 4 光大证券 3,656 东吴证券 -4,259 爱建集团 2% 5 方正证券 3,462 申万宏源 -4,199 中航资本 2% 6 中信建投 3,250 华泰证券 -3,843 渤海租赁 2% 7 中航资本 2,799 中国平安 -3,454 第一创业 2% 8 国金证券 2,782 东方证券 -3,375 华泰证券 2% 9 兴业证券 2,653 广发证券 -3,040 国海证券 2% 10 第一创业 2,417 长城证券 -2,930 国金证券 2% 资料来源：Wind，光大证券研究所 表2：沪港深通资金H股非银持股每周变化更新（2022年8月22日-8月26日） 序号沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股沪港深通资金持仓比例前十大非银股 （万元，港币） 1 中国平安 23,630 香港交易所 -88,451 中国光大控股 15% 2 弘业期货 6,601 中信建投证券 -851 中州证券 13% 3 中国人寿 5,822 友邦保险 -823 华兴资本控股 10% 4 中国太保 5,491 新华保险 -710 新华保险 9% 5 中金公司 4,688 广发证券 -686 中金公司 9% 6 中国信达 2,366 海通国际 -610 中国太平 9% 7 中国财险 1,961 众安在线 -524 广发证券 9% 8 联想控股 897 远东宏信 -297 民银资本 8% 9 东方证券 675 HTSC -267 海通证券 8% 10 国联证券 489 中国再保险 -242 HTSC 8% 股票简称净买入额（万元，港币）股票简称净卖出额 股票简称持已发行普通股比例 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、行业重要数据 图3：股基周日均交易额(亿元)（截至2022年8月26日） 20000 16000 12000 8000 4000 0 亿元 资料来源：Wind，光大证券研究所 2022年8月22日-8月26日日均股基交易额11,103亿元。 图4：两融余额及占A股流通市值比例（截至2022年8月25日图5：股票质押参考市值及占比（截至2022年8月26日） 亿元 24000 20000 两融余额(左)余额/流通市值(A)（右） 3.0% 2.5% 市场质押市值（亿元）质押市值占比（右） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 160002.0% 12000 8000 1.5% 1.0% 40000.5% 00.0% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 截至2022年8月25日，融资融券余额16,338亿元，占A股流通市值比例为2.38%。两融交易额占A股成交额比例为7.2%。 图6：股票承销金额（截至2022年8月26日）图7：债券承销金额（截至2022年8月26日） 亿元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2500 亿元 20,000 9000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8000 7000 6000 5000 4000 8,000 6,000 3000 4,000 2,000 0 2000 1000 0 2019/6… 2019/8… 2019/1… 2019/1… 2020/2… 2020/4… 2020/6… 2020/8… 2020/1… 2020/1… 2021/2… 2021/4… 2021/6… 2021/8… 2021/1… 2021/1… 2022/2… 2022/4… 2022/6… 2022/8… 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图8：续存期集合理财产品个数&净值（截至2022年8月26日图9：中债10年期国债到期收益率（截至2022年8月26日） 券商集合理财资产净值（亿元）产品数量（个，右） 个 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 截至2022年8月26日，市场续存期集合理财产品合计8,209个，资产净 值13,468亿元。截至2022年8月26日，中债10年期国债到期收益率2.64%， 较上周上升5.6bp。 图10：信托市场周平均发行规模及预计收益率（截至2022年8月26日） 图11：信托市场存续期规模（亿元）（截至2022年8月26日） 万元 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 周平均发行规模（万元）周平均预计收益率（右） 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 亿元 100000 80000 60000 40000 20000 0 信托市场存续期规模（亿元）周增速（右） 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -