美国性能监视器：熊市反弹很常见

无障碍版本 标准普尔500指数9%，自大萧条以来最好的7月 2022年8月1日 标准普尔500指数9.2%的总回报率是自2020年11月（新冠疫苗问世时）以来最好的一个月、自1939年 以来最好的7月和98th自1936年以来指数历史上的百分位回报月份。涨势几乎完全是由利率下降（10年实际利率-57个基点）推动的，因为股票风险溢价（ERP=追踪收益收益率）–实际利率）上涨10个基点 。自2021年4月的低点以来，ERP增加了80个基点，这表明只有30%的经济衰退可能性已被计入。债券随着利率下降而上涨（长期国债 3.1%&IG公司债券下跌2.9%），而黄金下跌3.5%。国际股市落后于美国，以当地货币计算为 3.6%，以美元计算为3.5%。 第二次10%熊市反弹 自6月16日的低点以来，标准普尔500指数上涨了13%，这是自1月3日的峰值以来 的第二次10%的反弹。我们认为这是熊市反弹（见报告），这是常见的，发生 平均1.5倍自1929年以来的每个熊市。8月至9月。历史上也是季节性最弱的月份（8月和9月平均为 0.1%，而月平均为1.1%）。我们维持标普500的3600点年终目标（见目标更新报告）。 落后者逆转反弹，但逆风依然存在 年初至今表现最差的两个板块是7月份表现最好的板块：非必需消费品(18.9%)和科技(13.5%)，这两个板 块都代表久期。但第二季度的结果表明挑战依然存在：迄今为止，非必需消费品行业对收益电话会议的需求疲软的提及飙升至历史新高（高于金融危机和COVID水平），纳斯达克100指数2022年的共识收益也一直落后于标准普尔500指数的收益10个月。与此同时，尽管WTI原油下跌6.8%，能源股仍强劲反弹9.6%，而资本支出受益的工业股也表现出色（9.5%），因为资本支出依然强劲（见收益更新报告）。防御性必需品（3.1%）和医疗保健（3.5%）在冒险中落后。 七月领导者：大盘股、风险、增长 标准普尔500指数中最大的50只股票在7月份比其他450只股票高出1.8个百分点，与其他450只股票 持平。指数落后于cap-wtd指数38个基点。基于盈利能力的质量因素（高ROE、ROC、ROA）是表现最好的风格组（10.8%）。风险和增长也领先（均为10.5%），而动量是表现最差的组（5.8%）。高质量股票（基于每股收益/股息稳定性的标准普尔质量评级为“B或更好”）落后低质量股票（“B或更差”）2.3个百分点，但年初至今仍领先11.5个百分点。我们预计持续波动并继续偏爱优质股票。 自2月以来，小型与大型的最佳月份 小盘股在7月连续第三个月跑赢大盘：罗素2000指数（10.4%）领先罗素中盘股（9.9%）和罗素1000指数 （9.3%），将年初至今小盘股与大盘股的落后差距缩小至2个百分点。在小盘股中，成长指数（11.2%）优于价值指数（9.7%），但廉价股（最低市盈率五分之一）优于昂贵股票（最高市盈率五分之一）和长期成长股（最高长期增长率））。高贝塔股票是表现最好的股票，但高质量股票仍然击败低质量股票（包括非盈利股票）。 美国量化策略 萨维塔·苏布拉马尼安股票和量化策略师BofAS +16468553878 权五星，CFA股票和量化策略师BofAS +16468551683 亚历克斯·马登 跨资产和量化策略师BofAS +16468555982 吉尔凯里大厅，CFA股票和量化策略师BofAS +16468553327 艾巴尔·阿塔莱 股票和量化策略师BofAS +16468551725 维多利亚·罗洛夫 股票和量化策略师BofAS victoria.roloff@bofa.com 尼古拉斯·伍兹 股票和量化策略师BofAS 美国银行证券目前担任NortonLifeLockInc的财务顾问，就其于2021年8月10日宣布的收购AvastPLC的提议。该交易受英国收购守则的约束。 BofASecurities目前担任MeggittPLC的财务顾问和公司经纪人，参与Parker-HannifinCorp于2021年8月2日宣布的拟议收购。该交易受英国收购守则的约束. LT：长期 美国银行证券与研究报告中涵盖的发行人开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。 美国绩效监测 熊市反弹很常见 定量分析 请参阅第31至32页的重要披露。 时间戳：美国东部时间2022年8月1日下午2:14 12446128 表1：基于每月资产类别的总回报 截至2022年7月31日的资产组合表现（总回报） 资产绩效 1M 3M 6M 12 米 年初至今 2年 3年 5年 10年 标准普尔500 9.22 0.39 -7.81 -4.64 -12.58 30.11 45.67 82.85 264.28 美国银行标准普尔500指数（Eq.Wgt.） 8.84 -0.49 -5.38 -2.84 -9.39 41.55 40.74 69.19 254.03 3个月国库券 0.05 0.14 0.20 0.21 0.20 0.29 1.76 5.64 6.64 长期条约。债券 3.13 0.18 -14.28 -17.74 -17.57 -26.50 -4.75 7.65 18.63 投资级公司债券 2.95 1.07 -8.53 -12.35 -11.39 -10.88 -0.18 9.49 30.86 金子 -3.54 -8.26 -2.33 -3.96 -2.90 -10.76 22.83 38.33 8.10 芝加哥期权交易所波动率指数 -25.71 -36.14 -14.10 16.94 23.87 -12.80 32.32 107.89 12.68 消费物价指数（六月） 1.37 3.06 6.28 9.06 6.28 14.94 15.68 20.97 29.12 资料来源：美国银行美国股票和量化策略 美国银行全球研究 主要市场指数 表2：基于月度指数的价格回报 市场指数表现（绝对价格回报）-07/31/2022 价格表现百分比变化 指数 1M 3M 6M 12M 年初至今 道琼斯工业 32,845.13 6.73 -0.40 -6.51 -5.98 -9.61 标准普尔500 4,130.29 9.11 -0.04 -8.53 -6.03 -13.34 标准普尔金融 560.04 7.01 -2.38 -13.78 -7.72 -13.85 标普公用事业 375.65 5.39 3.81 6.82 12.09 3.28 标准普尔中型股 2,512.73 10.75 0.50 -4.65 -7.06 -11.59 标普小型股 1,239.96 9.93 2.08 -4.56 -7.55 -11.54 价值线 569.94 8.63 -2.52 -9.90 -14.19 -15.18 纳斯达克比较 12,390.69 12.35 0.45 -12.99 -15.55 -20.80 纳斯达克指数 9,182.49 16.93 1.93 -9.92 -15.28 -18.83 纳斯达克100 12,947.98 12.55 0.72 -13.28 -13.45 -20.66 罗素1000 2,267.10 9.21 -0.41 -9.12 -8.18 -14.32 罗素2000 1,885.23 10.38 1.13 -7.06 -15.32 -16.04 罗素3000 2,386.01 9.28 -0.32 -9.00 -8.65 -14.42 威尔希尔5000 41,119.58 9.46 -0.54 -9.46 -10.04 -15.15 MSCIEAFE®（美元） 1,937.26 4.93 -4.74 -12.83 -16.54 -17.07 资料来源：美国银行美国股票和量化策略 美国银行全球研究 表3：道琼斯、标准普尔500和纳斯达克基于月度指数的总回报总回报-截至2022年7月31日的价格变动加股息 1M 3M 6M 12M 年初至今 道指 6.81 0.12 -5.55 -4.09 -8.60 标准普尔500 9.22 0.36 -7.82 -4.60 -12.58 纳斯达克综合指数 12.38 0.67 -12.62 -14.83 -20.45 资料来源：美国银行美国股票和量化策略 美国银行全球研究 表4：道琼斯、标准普尔500指数、标准普尔公用事业和纳斯达克指数的月度总回报总回报-截至2022年7月31日再投资的股息 1M 3M 6M 12M 年初至今 道指 6.82 0.13 -5.54 -4.14 -8.60 标准普尔500 9.22 0.39 -7.81 -4.64 -12.58 标普公用事业公司 5.50 4.58 8.46 15.58 4.92 纳斯达克比较 12.39 0.69 -12.62 -14.92 -20.45 资料来源：美国银行美国股票和量化策略 美国银行全球研究 表5：道琼斯、标准普尔500指数、标准普尔公用事业和纳斯达克指数的年度总回报 总回报-截至2022年7月31日再投资的股息 总的 2年 安兹德 总的 3年 安兹德 总的 5年 安兹德格罗斯 10年 安兹德 道琼斯工业 29.22 13.67 30.29 9.22 67.38 10.85219.12 12.30 标准普尔500 30.11 14.07 45.67 13.36 82.85 12.83264.28 13.80 标普公用事业 29.49 13.79 37.04 11.07 64.20 10.43178.53 10.79 纳斯达克综合指数 15.31 7.38 51.56 14.87 95.19 14.31321.52 15.47 资料来源：美国银行美国股票和量化策略，FactSet 美国银行全球研究 行业、质量指数和策略 表6：基于GICS行业、美国银行质量参数和选择策略的月度绝对价格回报 行业、质量指数和选定策略的表现（绝对价格回报）–2022年7月31日 2年表现3年表现 1M 3M 6M 12M 年初至今 总的 安兹德 总的 安兹德 标普500板块活力 9.6 4.60 19.05 60.52 41.63 120.05 48.34 29.47 8.99 材料 6.1 -7.99 -7.40 -6.84 -13.75 29.37 13.74 34.41 10.36 工业 9.5 0.46 -5.17 -7.48 -9.69 33.40 15.50 23.29 7.23 非必需消费品 18.9 0.74 -11.89 -10.93 -20.44 11.84 5.76 34.32 10.33 消费必需品 3.1 -4.57 -2.38 4.71 -3.87 20.48 9.76 26.55 8.16 卫生保健 3.2 1.54 0.75 0.21 -6.21 25.50 12.03 46.28 13.52 金融 7.0 -2.38 -13.78 -7.72 -13.85 40.34 18.47 19.30 6.06 房地产 8.5 -4.77 -6.57 -4.33 -14.55 23.43 11.10 37.89 11.30 信息技术 13.5 1.80 -11.30 -6.35 -17.44 29.87 13.96 77.98 21.19 通讯服务 3.5 -2.76 -23.10 -29.55 -28.01 0.45 0.23 13.82 4.41 实用程序 5.4 3.81 6.82 12.09 3.28 21.52 10.24 24.43 7.56 美国银行投资策略精选自有指数（截至2022年7月的价格表现） 质量指数(1) 1M 3M 6M 12M 年初至今 2年表现总的 安兹德 3年表现总的 安兹德 一个 7.00% -0.17% -3.8