煤炭开采行业周报：全球能源危机持续演绎，加大配置煤炭股

全球能源危机持续演绎，加大配置煤炭股 本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1205元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅4.06%。 供给端：受矿难事件及疫情影响导致产量下滑，晋陕蒙442家煤矿开工率自7 月以来一直处于下滑的趋势中，当前开工率82.3%，近期陕西榆林地区出现疫情，煤炭开采和销售受到较大影响；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，导致纽卡斯尔高卡动力煤现货价环比大涨10.3%，海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：虽然已进入8月下旬，但沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.1万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.6天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战； 需求方面，虽然九十月进入电煤淡季，但稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求，此外冬储有望提前开启，价格大概率继续上涨。炼焦煤方面，近期整体“煤焦钢”产业链反弹，本周螺纹钢价格微涨，焦钢企业利润得到修复后开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，本周国常会出台稳经济一揽子政策的接续政策，核准开工一批基础设施等项目，此外房地产烂尾续建有望推动地产产业链修复。本周全球能源危机形势愈加严峻，欧盟在制裁俄罗斯部分化石能源法案生效后，再叠加气候等原因，导致一系列问题出现，欧洲电价连续巨幅上涨；此外，中国也遭受着气候变化带来的一系列影响，全国高温天气持续，干旱导致水电等清洁能源发电量大幅下滑，导致多地限电情况出现。在面临俄乌冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势，未来全球主要国家需要对此进行一次深刻的反思。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障。未来煤炭基本面的供需错配仍将存在，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价大涨，榆林疫情影响供给 本周（2022年8月22日-8月26日）秦港动力煤Q5500现货平仓价为1205元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅4.06%，川渝地区颁布限电令，表明当前用电紧张形势加剧。当前日耗232.1万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.6天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现。 煤焦钢产业链：本周焦煤涨焦炭稳，政府核准一批基建项目 焦炭方面：焦企开工率上升。供给方面，大中型焦企开工率小涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大涨。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：国常会出台稳经济一揽子政策的接续政策，核准开工一批基础设施等项目，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。 1、投资观点：全球能源危机持续演绎，加大配置煤炭股 煤电产业链：本周动力煤港口价大涨，榆林疫情影响供给。本周（2022年8月22日-8月26日）秦港动力煤Q5500现货平仓价为1205元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅4.06%，川渝地区颁布限电令，表明当前用电紧张形势加剧。当前日耗232.1万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.6天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现。 煤焦钢产业链：本周焦煤涨焦炭稳，政府核准一批基建项目。焦企开工率上升。 供给方面，大中型焦企开工率小涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大涨。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：国常会出台稳经济一揽子政策的接续政策，核准开工一批基础设施等项目，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1205元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅4.06%。供给端：受矿难事件及疫情影响导致产量下滑，晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来一直处于下滑的趋势中，当前开工率82.3%，近期陕西榆林地区出现疫情，煤炭开采和销售受到较大影响；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，导致纽卡斯尔高卡动力煤现货价环比大涨10.3%，海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：虽然已进入8月下旬，但沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.1万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.6天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，虽然九十月进入电煤淡季，但稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求，此外冬储有望提前开启，价格大概率继续上涨。炼焦煤方面，近期整体“煤焦钢”产业链反弹，本周螺纹钢价格微涨，焦钢企业利润得到修复后开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，本周国常会出台稳经济一揽子政策的接续政策，核准开工一批基础设施等项目，此外房地产烂尾续建有望推动地产产业链修复。本周全球能源危机形势愈加严峻，欧盟在制裁俄罗斯部分化石能源法案生效后，再叠加气候等原因，导致一系列问题出现，欧洲电价连续巨幅上涨；此外，中国也遭受着气候变化带来的一系列影响，全国高温天气持续，干旱导致水电等清洁能源发电量大幅下滑，导致多地限电情况出现。在面临俄乌冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势，未来全球主要国家需要对此进行一次深刻的反思。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障。未来煤炭基本面的供需错配仍将存在，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周大涨6.56%，跑赢沪深300 2.1、行情：本周大涨6.56%，跑赢沪深300指数7.61个百分点 本周（2022年8月22日-8月26日）煤炭指数大涨6.56%，沪深300指数小跌1.05%，煤炭指数跑赢沪深300指数7.61个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前三名公司为：晋控煤业（+18.42%)、潞安环能（+17.07%)、山煤国际（+16.34%)； 跌幅前三名公司为：永泰能源（-1.68%）、新集能源（-0.79%）、盘江股份（-0.71%）。 图1：本周煤炭板块跑赢沪深300指数7.61个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司涨多跌少（%） 2.2、估值表现：本周PE为10.2，PB为1.70 截至2022年8月26日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为10.2倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB为1.70倍，位列A股全行业倒数第七位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为10.2倍，位列A股全行业倒数第四位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.70倍，位列A股全行业倒数第七位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 表4：无烟煤价格指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格大涨，秦港库存大跌 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格大涨，产地上涨，期货小跌 港口价格大涨。截至8月24日，环渤海动力煤综合价格指数为732元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.14%。截至8月26日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1205元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅4.06%。截至8月26日，广州港神木块库提价为1885元/吨，环比上涨73元/吨，涨幅4.03%。 产地价格上涨。截至8月26日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1110元/吨，环比上涨45元/吨，涨幅4.23%；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格小跌。截至8月26日，动力煤期货主力合约报价831元/吨，环比下跌19元/吨，跌幅2.19%。现货价格1205元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅4.06%。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比微涨（元/吨）图6：本周秦港Q5500动力煤平仓价大涨（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格上涨（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格小跌（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格大涨 国际港口价格大涨。截至8月19日，欧洲ARA港报价325美元/吨，环比下跌1美元/吨，跌幅0.31%；理查德RB报价320美元/吨，环比下跌22美元/吨，跌幅6.43%；纽卡斯尔NEWC报价436.99美元/吨，环比上涨40.79美元/吨，涨幅10.3%。 图9：国际港口动力煤价格大涨（美元/吨） 4.3、煤矿生产：产量微跌，开工率微跌 煤矿产量微跌。2022年8月15日至8月21日，晋陕蒙三省合计煤矿产量2733万吨，环比减少0.3%，其中山西省煤矿产量886万吨，环比减少0.8%； 内蒙古煤矿产量1185万吨，环比减少0.1%；陕西省煤矿产量662万吨，环比减少0.2%。 煤矿开工率微跌。2022年8月15日至8月21日，晋陕蒙三省合计煤矿开工率82.3%，环比减少0.3个百分点。 图10：本周煤矿产量微跌，开工率微跌 4.4、沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗微跌，库存微涨，天数小涨 电厂日耗微跌。截至8月25日，沿海八省电厂日耗合计232.1万吨，环比下跌2.3万吨，跌幅0.98%。 电厂库存微涨。截至8月25日，沿海八省电厂库存合计2931.6万吨，环比上涨15.8万吨，涨幅0.54%。 电厂库存可用天数小涨。截至8月25日，沿海八省电厂库存可用天数12.6天，环比上涨0.3天，涨幅2.44%。 图11：本周电厂日耗微跌（万吨） 图12：本周电厂库存微涨（万吨） 图13：本周电厂库存可用天数小涨（天） 4.5、动力煤库存：本周秦港库存大跌 秦港库存大跌，广州港小涨，长江口大跌。截至8月26日，秦港库存460万吨，环比下跌28万吨，跌幅5.74%；广州港库存165万吨，环比上涨4万吨，涨幅2.17%；长江口库存385万吨，环比下跌36万吨，跌幅8.55%。 图14：本周秦皇岛港库存大跌（万吨） 图15：本周广州港库存小涨（万吨） 图16：本周长江港库存大跌（万吨） 4.6、秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至8月27日，本周秦皇岛港铁路调入量263万吨，环比下跌36万吨，跌幅12.03%。 图17：本周秦港铁路调入量大跌（万吨） 4.7、国