行业周报：全球能源危机愈加严峻，重点配置煤炭股

全球能源危机愈加严峻，重点配置煤炭股 本周动力煤秦港Q5500动力煤现货价为1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%。供给端：7月份全国原煤产量3.7亿吨，环比下降1.75%，晋陕蒙442家煤矿开工率先是经历3周下跌略微止跌，本周继续下跌；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，预期海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续高位，当前日耗234.4万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且本周欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，疫情影响蒙煤进口，近期整体“煤焦钢”产业链反弹，本周螺纹钢价格震荡运行，焦炭价格二轮提涨200元/吨落地，焦钢企业利润修复，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。本周全球能源危机形势愈加严峻，欧盟在制裁俄罗斯部分化石能源法案生效后，再叠加气候等原因，导致一系列问题出现，欧洲电价出现了巨幅上涨；此外，中国也遭受着气候变化带来的一系列影响，全国高温天气持续，干旱导致水电等清洁能源发电量大幅下滑，导致限电情况出现，四川省限电现象尤为严重。在面临俄乌冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势，未来全球主要国家需要对此进行一次深刻的反思。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障，也即总书记讲的“能源的饭碗必须要端在自己的手里”。当前影响煤炭板块仍属于“供紧需增”的基本面，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，川渝颁布限电政策 本周（2022年8月15日-8月19日）秦港（Q5500）平仓报价1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%，川渝地区颁布限电令，表明当前用电紧张形势加剧。 供给端：国内供应偏紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期后期海外需求大涨对进口煤造成压力；需求端：沿海八省日耗持续高位，当前日耗234.4万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，焦钢企业纷纷复产 焦炭方面：本周焦炭二轮提涨200元/吨。供给方面，大型焦企开工率大涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平，产地价格大涨。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策和各地纾困基金落地见效带动炼焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1、投资观点：全球能源危机愈加严峻，重点配置煤炭股 煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，川渝颁布限电政策。本周（2022年8月15日-8月19日）秦港（Q5500）平仓报价1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%，川渝地区颁布限电令，表明当前用电紧张形势加剧。供给端：国内供应偏紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期后期海外需求大涨对进口煤造成压力；需求端：沿海八省日耗持续高位，当前日耗234.4万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，焦钢企业纷纷复产。焦炭方面：本周焦炭二轮提涨200元/吨。供给方面，大型焦企开工率大涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平，产地价格大涨。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策和各地纾困基金落地见效带动炼焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周动力煤秦港Q5500动力煤现货价为1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%。供给端：7月份全国原煤产量3.7亿吨，环比下降1.75%，晋陕蒙442家煤矿开工率先是经历3周下跌略微止跌，本周继续下跌；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，预期海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续高位，当前日耗234.4万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低位水平，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且本周欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，疫情影响蒙煤进口，近期整体“煤焦钢”产业链反弹，本周螺纹钢价格震荡运行，焦炭价格二轮提涨200元/吨落地，焦钢企业利润修复，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。本周全球能源危机形势愈加严峻，欧盟在制裁俄罗斯部分化石能源法案生效后，再叠加气候等原因，导致一系列问题出现，欧洲电价出现了巨幅上涨；此外，中国也遭受着气候变化带来的一系列影响，全国高温天气持续，干旱导致水电等清洁能源发电量大幅下滑，导致限电情况出现，四川省限电现象尤为严重。在面临俄乌冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势，未来全球主要国家需要对此进行一次深刻的反思。 国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障，也即总书记讲的“能源的饭碗必须要端在自己的手里”。当前影响煤炭板块仍属于“供紧需增”的基本面，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周小涨2.70%，跑赢沪深300 2.1、行情：本周小涨2.70%，跑赢沪深300指数3.66个百分点 本周（2022年8月15日-8月19日）煤炭指数小涨2.70%，沪深300指数微跌0.96%，煤炭指数跑赢沪深300指数3.66个百分点。主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前三名公司为：电投能源（+20.75%)、盘江股份（+17.76%)、兖矿能源（+5.36%)； 跌幅前三名公司为：郑州煤电（-1.16%）、华阳股份（-0.97%）、云煤能源（0%）。 图1：本周煤炭板块跑赢沪深300指数3.66个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司涨多跌少（%） 2.2、估值表现：本周PE为9.6，PB为1.61 截至2022年8月19日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.6倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.61倍，位列A股全行业倒数第七位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为9.6倍，位列A股全行业倒数第三位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.61倍，位列A股全行业倒数第七位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 表4：无烟煤价格指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格小涨，秦港库存大跌 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格小涨，产地持平，期货微跌 港口价格小涨。截至8月17日，环渤海动力煤综合价格指数为731元/吨，环比持平。截至8月19日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%。截至8月19日，广州港神木块库提价为1812元/吨，环比上涨96元/吨，涨幅5.59%。 产地价格持平。截至8月19日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1065元/吨，环比上涨45元/吨，涨幅4.41%；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格微跌。截至8月19日，动力煤期货主力合约报价850元/吨，环比下跌0元/吨，跌幅0.02%。现货价格1158元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅1.58%。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比持平（元/吨）图6：本周秦港Q5500动力煤平仓价小涨（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格持平（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格微跌（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格大跌 国际港口价格大跌。截至8月12日，欧洲ARA港报价326美元/吨，环比下跌17美元/吨，跌幅4.96%；理查德RB报价342美元/吨，环比下跌28美元/吨，跌幅7.57%；纽卡斯尔NEWC报价396.2美元/吨，环比上涨3.4美元/吨，涨幅0.87%。 图9：国际港口动力煤价格大跌（美元/吨） 4.3、煤矿生产：产量小跌，开工率微跌 煤矿产量小跌。2022年8月7日至8月14日，晋陕蒙三省合计煤矿产量2742万吨，环比减少1.1%，其中山西省煤矿产量893万吨，环比减少2.3%；内蒙古煤矿产量1186万吨，环比减少0.2%；陕西省煤矿产量663万吨，环比减少1%。 煤矿开工率微跌。2022年8月7日至8月14日，晋陕蒙三省合计煤矿开工率82.5%，环比减少0.9个百分点。 图10：本周煤矿产量小跌，开工率微跌 4.4、沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小跌，库存小涨，天数小涨 电厂日耗小跌。截至8月19日，沿海八省电厂日耗合计234.4万吨，环比下跌3.8万吨，跌幅1.6%。 电厂库存小涨。截至8月19日，沿海八省电厂库存合计2915.8万吨，环比上涨48.8万吨，涨幅1.7%。 电厂库存可用天数小涨。截至8月19日，沿海八省电厂库存可用天数12.4天，环比上涨0.4天，涨幅3.3%。 图11：本周电厂日耗小跌（万吨） 图12：本周电厂库存小涨（万吨） 图13：本周电厂库存可用天数小涨（天） 4.5、动力煤库存：本周秦港库存大跌 秦港库存大跌，广州港大涨，长江口小跌。截至8月19日，秦港库存488万吨，环比下跌42万吨，跌幅7.92%；广州港库存162万吨，环比上涨11万吨，涨幅7.52%；长江口库存421万吨，环比下跌17万吨，跌幅3.88%。 图14：本周秦皇岛港库存大跌（万吨） 图15：本周广州港库存大涨（万吨） 图16：本周长江港库存小跌（万吨） 4.6、秦港