系列跟踪报告之二：第三代化合物、功率及SoC等新品类测试持续提升公司竞争力

2022年8月25日，公司发布2022年半年度报告：公司2022H1营业收入为5.41亿元，同比增长66.80%；归母净利润为2.71亿元，同比增长82.26%；扣非归母净利润为2.64亿元，同比增长83.96%；毛利率为78.69%，同比减少2.03pcts；净利率为49.99%，同比增长4.24pcts。 公司2022Q2营业收入为2.82亿元，环比增长8.53%，同比增长35.01%；归母净利润为1.48亿元，环比增长21.38%，同比增长21.97%；扣非归母净利润为1.43亿元，环比增长17.54%，同比增长39.30%；毛利率为77.45%，同比减少3.27pcts；净利率为52.67%，同比减少5.63pcts。 公司22H1营收和净利润实现高速增长，大功率IGBT和SiC测试领域逐步放量。 公司22H1营业收入同比+67%，归母净利润和扣非归母净利润同比增长超过82%，营收和净利润均实现高速增长。得益于公司在不断夯实模拟和数模混合领域的优势的同时，近几年也切入了第三代化合物测试领域、功率模块测试以及SoC类集成电路测试领域，目前公司在GaN测试领域已经走在了全球前列，在大功率IGBT和SiC测试领域也开始逐渐放量。伴随光伏，新能源汽车的快速增长，相关的功率半导体产品的发展也突飞猛进，公司在功率产品方面测试技术不断成熟，未来的较长时间段内，将在功率测试领域占据重要地位；针对SoC类集成电路测试领域，公司多年来持续进行了大量的研发投入，在提升数字通道的性能水平及同步精度等方面来拓展在复杂SoC类集成电路的测试能力。未来在行业景气度下滑的情况下，第三代、功率和SoC等新品类将助力公司快速成长。 夯实国内业务，积极扩展海外业务，公司全球市占率有望进一步提升。公司销售区域覆盖中国大陆、中国台湾、美欧日韩和东南亚等国家和地区，是目前为数不多的能够进入欧美半导体市场的中国本土厂商。目前公司全球市占率不到15%，公司在夯实国内业务的同时，积极扩展海外业务，全球市占率有望不断提升。 盈利预测、估值与评级：华峰测控是国内后道测试机龙头，随着公司在功率器件测试机、SoC类测试机以及海外市场的开拓，业绩有望迎来快速释放期。我们维持公司2022-2024年的归母净利润分别为6.07、8.23、10.84亿元，当前市值对应的PE值分别为39x、29x、22x，维持“买入”评级。 风险提示：市场扩展不及预期，技术研发不及预期，下游应用及需求不及预期。 公司盈利预测与估值简表 1.公司部分季度财务指标 图表1：华峰测控近两年营收、归母净利润及成本情况 图表2：华峰测控近两年毛利率及净利率情况 图表3：华峰测控近两年合同负债情况 图表4：华峰测控近两年存货情况 图表5：华峰测控近两年存货周转率情况 图表6：华峰测控近两年应付账款周转率情况