公司发布2023年三季报,前三季度实现营收70.30亿元,同比增长2.41%,归母净利润12.96亿元,同比增长52.01%;第三季度实现营收30.26亿元,同比增长14.90%,环比增长39.67%,实现归母利润6.82亿元,同比增长89.45%,环比增长87.48%。 公司业绩高速增长,800G光模块需求提升公司盈利能力:2023年前三季度公司净利润同比加速增长。受益于ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发展,用于训练和推理的AI算力需求激增,进而拉动了800G光模块需求的显著增长,加速了光模块向800G及以上产品的迭代。随着800G高端产品出货比重的逐渐增加,加上公司持续推动降本增效,公司的毛利率、净利润率得到进一步提升,2023年Q3毛利率为33.54%,净利率为21.98%,同比2022年同期分别增长了3.81pct和8.26pct,均达到了近五年高位。 根据Lightcounting预测,全球光模块的市场规模在未来5年将以11%的CAGR保持增长,2027年将突破200亿美元,其中800G正在拉动新一轮增长,预计在2026年突破30亿美元大关。公司作为800G光模块全球领先厂商,未来将持续受益。 发布第三期股权激励,覆盖公司核心人员:公司拟向激励对象授予的限制性股票总量为800万股,激励的范围包括中高层管理人员与核心技术人员等,有助于公司保留与吸引高端人才。本次激励计划对公司2024-2027年设置了持续稳定增长的业绩考核目标,要求2024-2027年归母净利润累计不低于26.5、56.2、89.3、123.4亿元。 盈利预测、估值与评级:公司作为全球光模块龙头,是海外云计算公司800G光模块主要供应商之一,高端光模块产品正在快速放量,给公司业绩带来持续贡献。 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为116.98、210.39(上调43%)、263.48(上调45%)亿元,归母净利润分别为19.11(上调22%)、38.09(上调86%)、47.27亿元(上调82%)亿元,当前市值对应PE为40、20、16倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:AI算力需求不及预期;海外云计算厂商资本开支不及预期。 公司盈利预测与估值简表