事件:公司发布2022半年报,2022上半年实现营收11.8亿元(同比+27.8%),实现归母净利润0.41亿(同比-11.3%);22Q2实现营收6.0亿元(同比+16.5%),实现归母净利润0.21亿(同比-30.2%)。 上半年业绩受疫情影响较大,看好下半年业绩恢复。2022上半年,受上海疫情影响,公司业绩表现压力较大,但我们认为客户的需求只是延后,我们判断需求将集中在下半年体现,我们看好下半年业绩表现。(1)分地区来看,2022上半年,华东地区实现销售收入8.39亿元,同比增长21.59%,华北、华南、西南地区分别实现销售收入1.09、0.84、0.80亿元,分别同比增长44.98%、44.91%、32.19%,全国区域分仓发挥了重要作用。(2)分客户类型来看,高校受疫情影响较大,2022上半年高校及科研院所实现收入1.14亿元,占比9.70%,工业客户实现销售收入10.6亿元,占比89.72%。(3)分下游领域来看,生物医药、新材料分别占比35.86%、39.93%,仍是公司企业类客户的收入主体。在产品种类方面,公司通过自有产品+代理产品,截止2022上半年销售产品SKU超过420万,产品矩阵极为丰富,业务领域涉及科研试剂、实验室仪器、实验耗材等多个领域。 泰坦科技作为平台化科研试剂综合服务商持续加大扩张力度。作为国内领先科研试剂综合服务商,公司通过自建专业化、智能化仓储管理物流体系,以及高效的信息化管理系统,客户购买体验不断提升,客户粘性不断加强;同时泰坦科技还持续加大自主品牌建设,部分自有产品技术水平达到国外标准。公司多方面布局已较为清晰:(1)在产业链端:不断横向和纵向拓展,公司近两年加快产业链整合,从上游生产制造端到科研试剂品类、科研仪器都进行了业务外延拓展。 (2)在生产制造端,通过收购投资原料供应商、OEM厂商和自建产业化研发平台实现科研试剂原料生产的自主可控。 盈利预测及投资建议。考虑到疫情影响逐渐趋于平稳,我们预计2022-2024年公司业绩分别为2.0/2.9/4.1亿元,对应PE分别为54/38/27倍,由于公司产品品类不断增加,综合服务能力不断提升,维持“买入”评级 风险提示:市场竞争加剧的风险;研发或报产不及预期的风险;产品销售不及预期的风险。 股票数据 财务报表分析和预测