早间评论

早间评论2022年8月26日星期五 西南期货研究所 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 地址： 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 尿素：5 乙二醇：5 PTA：6 电话： 021-61101856 短纤：7 铜：7 铝：8 023-67070250 锌：8 铅：9 邮箱： 锡：9 镍：10 xnqhyf@swfutures.com 豆粕：10 油脂：11 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 棉花&棉纱：11 白糖：12 苹果：13 请务必阅读正文后的免责声 明部分 生猪：13 鸡蛋：14 玉米：15 免责声明16 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为391，涨幅0.33%；沪银主力合约收盘价为4334，涨幅0.56%。美元指数大幅反弹突破108点，10年期美债收益率回升至3.11%。美国8月Markit制造业PMI初值录得51.3，创2020年7月以来新低。美国8月Markit服务业PMI初值录得44.1，创2020年5月以来新低。另外，美国新屋销售出现年内第六次下滑，创下2016年初以来的最低增速。 美国8月制造业和服务业PMI远低于预期，这让人担心美国经济的强劲程度，美国经济衰退的预期再度升温，支持美联储主席鲍威尔可能更倾向于暗示立场驱转并放缓收紧步伐的说法，美联储加速加息预期有所降温，叠加地缘政治局势仍紧张，对贵金属的利好影响依然存在。随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。建议长期维持逢回调买入思路。 策略方面：长线逢低配置。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3770元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在4130-4170元吨，上海热卷报价3980-4000元吨。进入8月份以来，部分钢厂陆续复产，导致螺纹钢供应环比增加，但需求端依然受制于高温天气而相对疲弱，故而期货盘面出现回调。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨 动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货承压回落。PB粉港口现货报价在755元吨，超特粉现货价格635元吨。从基本面来看，8月份部分钢厂确实出现了复产，这是推动铁矿石价格反弹的核心因素。不过，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年8-12月份粗钢日产量不 得超过277万吨，而7月份粗钢日产量在263万吨左右，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，当前铁矿石价格存在高估嫌疑，而90美元附近的非主流矿成本集中区间前期被验证存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM01合约上涨0.64%收于1960.5元/吨，J01合约上涨1.49%收于2628元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳中偏强，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率继续攀升，洗煤厂原煤库存增加、精煤库存下降，下游采购溢价成交较多，出货顺畅，成交状态活跃。进口方面，蒙煤恢复后进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合 库存自低位继续回升，炼焦企业积极补库。分主体，独立焦企库存激增，钢厂库存增加，港口库存微增。需求端，独立焦企开工率提升，下游钢厂检修结束后开始复产。 焦炭：产地焦企焦炭价格二轮涨价落地，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存小幅下降。分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存增加，港口库存减少。平均吨焦利润转正，焦企炼焦积极性提升，焦化企业开工率上升。需求端，下游钢厂检修结束后产量有所回升，不过表观需求不足仍拖累市场信心，中期需求恢复仍需时日。 综合来看，下游需求短期有积极因素对市场形成支撑，中期需求不足仍对市场形成拖累，不利于双焦终端需求，且双焦期货价格技术上仍是下行趋势。总体判断，双焦价格大概率仍以下跌为主。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌，回到前低附近。限电导致部分汽车工厂以及轮胎企业停工，开工率环比小幅走弱，橡胶下游轮胎工厂库存高企，关注金九银十消费旺季是否明显改善，供应端泰煤报道可能迎来大量降雨，恐与2011年相当，继续关注。近期外围能源危机愈演愈烈，加重海外经济衰退预期，叠加市场预期鲍威尔在周五的讲话偏鹰，胶价近期表现偏弱，短期建议单边短线区间操作。 3 据国家统计局最新公布的数据显示，2022年7月中国橡胶轮胎外胎产量为7479.9万条，同比增长2.5%。1-7月橡胶轮胎 外胎产量较上年同期降6.1%至4.92434亿条。轮胎开工数据方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为63.79%，环比-0.17%，同比+2.70%。中国全钢胎样本企业开工率为57.70%，环比-0.06%，同比-8.18% 上海21年SCRWF主流价格在11850-12000元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11850-11900元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11500—11700元/吨。 策略方面：单边区间操作，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约窄幅运行，上行承压。09-01价差处于偏高区间，市场对于后市需求看淡，交割前关注反套机会。最新库存去化不佳，终端需求较差，下游PVC开工目前仍然较低，限电对于上下游停工都有所影响，短期来看需求端影响大于供应面。出口方面面临海外经济衰退预期影响，现实也是呈现回落趋势，国际最新报价走低。近期盘面有所回升，但上方高度在库存高位下相对有限，关注逢高抛空的机会。 供应方面，上游开工环比走低约1.09个百分点，处于同期偏低水平。成本利润方面来看，大部分外购装置亏损加重，西北一体化装置来到盈亏线附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 五型电石法主流价格维持在6550-6600区间，实盘商谈成 4 交；乙烯法价格价格维稳为主，主流6700-6900区间。 截至8月21日，国内PVC社会库存在35.93万吨，环比减少0.36%，同比增加173.13%。 策略方面：建议等待逢高抛空机会。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约小幅收涨，基差变化不大。基本面来看，尿素日产小幅回升，继续上行空间不大，需求端变化不大维持低位，复合肥开工小幅走高，三聚氰胺以及板材订单及开工不佳。成本端来看上周整体利润小幅下滑，海外受天然气暴涨影响，部分化肥厂面临停工的风险，虽然出口受限，但对于国内尿素价格情绪有所带动。农需基本结束，工需偏差，上游去库不畅，日产较前期有所恢复，盘面上行趋缓，在后市供需双弱下高度或有限，建议多单逢高适当止盈。 策略方面：建议多单逢高适当止盈。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约2301震荡收跌，跌幅1.49%，华东市场现货价为4000元/吨，与上期持平，基差走强，期货 升水45元/吨，基差率为-2.35%，日内本周及下周现货基差在- （80-100）附近。 供应方面，截至8月25日，国内乙二醇整体开工负荷在47.48%（较上期上升1.59%），其中煤制乙二醇开工负荷在 27.05%（较上期下降9.48%）；中石化武汉28万吨乙二醇装置昨日起停车检修20-30天，恒力180万吨装置负荷提升中，预 计周末附近可提升至9成运行，浙石化二期80万吨装置基本满 5 负荷运行。需求方面，江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半 6 附近平均估算在3成略偏上，聚酯负荷为81.2%，需求端持续疲软。库存方面，8月24日张家港某主流库区MEG发货量在5800吨附近，环比减少3.33%；太仓两主流库区MEG发货量在 5900吨附近，环比增加22.92%。 总体来看，预计短期乙二醇低位适度修复为主，反弹高度相对有限，短期偏空思路对待。 策略方面：短期偏空思路对待。 PTA： 上一交易日，PTA2301主力合约震荡收涨，以5668点收盘，涨幅0.21%，华东地区PTA现货价格报价6255元/吨，基差走强，期货贴水589元/吨。 供应方面，福海创450万吨PTA装置8月下负荷提升至8 成，后期看PX情况调整；逸盛海南200万吨装置8月下负荷9成，后期看PX情况调整负荷。国内PTA开工率为70.05%，环比减少1.03%。短期PTA供应偏紧的情况仍可能延续，后期需关注逸盛（宁波）200万吨和四川能投100万吨的PTA装置重启情况，主流供应商缺原料负荷不高，8-9月检修量维持偏高。需求方面，近期受限电影响的装置陆续恢复中，聚酯负荷适度抬升至81.6%。综合来看，供应偏低，成本支撑增强，PTA近端格局偏强。 策略方面：短期内建议多头思路操作。 短纤： 上一交易日，短纤2210主力合约延续上涨走势，涨幅1.11%，华东市场现货主流价为7726元/吨，基差率为4.69%。 日内短纤震荡上行，期价收涨。短纤供应偏低，涤纶短纤行业开工率下降，直纺涤短产销一般，平均40%，下游传统贸易商和及纱厂采购为主，纱线库存或持续增加，中国轻纺城成交量为875万米，环比增加58万米，成交重心小幅抬升。综合来看，短期聚酯原料价格上涨，短纤绝对价格跟随PTA波动，短纤成本支撑增强，预计短期期价偏强震荡。 策略方面：建议区间偏多交易。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2209合约报升水400-460元 /吨；广东市场电解铜对沪铜2209合约报升水750-780元/吨； 华北市场电解铜对沪铜2209合约报升水110-270元/吨。供应方面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，电解铜冶炼企业的密集检修期基本结束，但限电影响接踵而至，湖北、安徽、浙江等地的企业均受影响，预计8月国 产电解铜产量约85.2万吨，低于预期；消费方面，价格上修后，下游采购趋于谨慎，整体需求恢复淡季状态。上周，国内电解铜社会库存下降9400吨，保税区库存下降2.26万吨。近期，宏观扰动因素减弱，产量释放不及预期，故基本面较预期偏乐观，预计铜价延续偏强震荡行情，建议等待入场机会。 7 策略方面：建议等待入场机会。 铝： 昨日，上海市场电解铝对沪铝2209合约报贴水40-0元/吨； 华中市场电解铝对沪铝2209合约报贴水190-150元/吨；广东 市场电解铝对沪铝2209合约报贴水225-185元/吨。供应方面， 氧化铝减、停产与新投产能并存，预计8月产量增幅放缓；尽管电解铝冶炼利润有所修复，但高温天气导致四川地区限电影响扩大，预计8月电解铝产量约347万吨，不及预期，同时，进口铝提供少量补充。消费方面，淡季效应明显，叠加限电影响，以及出口需求面临回落压力，故终端需求延续平淡局面。上周，国内电解铝社会库存下降1.3万吨，保税区库存增加 3500吨。近期，国内铝基本面呈供需双淡格局，难寻矛盾点，预计铝价延续震荡行情，建议维持区间操作。 策略方面：建议区间操作。 锌： 昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2209合约报升水250-300元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2210合约报升 水365-460元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2209合约报 8 升水450-570元/吨。供应方面，近期进口矿集中到港，且国产矿处于年内生产高峰期，矿供应问题阶段