【轻工 | 紫江企业（600210）】：22H1铝塑膜收入同比+80.1%，马鞍

【轻工|紫江企业（600210）】：22H1铝塑膜收入同比+80.1%，马鞍山项目今年年中试生产 1、包装主业提价缓解成本上涨，22H1铝塑膜收入同比高增80.1%。 2022H1公司PET瓶及瓶坯、皇冠盖及标签、塑料防盗盖分别实现收入8.19亿元、7.22亿元和2.44亿元，分别同比-2.7%、-6.1%和-11.5%； 2022H1公司彩色纸包装印刷、喷铝纸及纸板、PA/PE膜分别实现收入8.78亿元、1.74亿元和1.97亿元，同比+9.1%、+5.5%和+7.7%； 2022H1铝塑膜实现收入3.01亿元，同比+80.1%。 公司马鞍山项目已于今年年中试生产，紫竹项目建设在有序推进中。 2、2022H1成本压力下毛利率较为稳健，同比-1.24pct。 2022H1公司原材料PET切片、PVC热收缩膜、铝价格分别同比+28.8%、7.5%和24.4%。 2022H1公司毛利率20.53%，同比-1.24pct。 公司主业稳健，有效传导成本上涨，紫江新材料为国内铝塑膜行业领先企业，基于下游食饮需求较弱及上海疫情影响，我们将22-24年归母净利润 6.6亿元/8.1亿元/9.6亿元下调为5.4亿元/7.0亿元/8.7亿元。 我们预计22-24年营业收入99.81亿元/113.03亿元/129.47亿元，同增5%/13%/15%，归母净利润5.4亿元/7.0亿元/8.7亿元，同比-2%/+30%/+24%，对应PE16x/13x/10x，维持“买入”评级。