中小盘新股专题研究报告（2022年第28期）：华宝新能、荣信教育、唯万密封、联合化学、科捷智能、电生理、华大智造、德邦科技

中泰证券中小盘研究团队针对创业板 、 科创板、 北交所最新一周 （2022.07.25-2022.07.29）获得证监会同首次公开发行股票注册的公司做相应梳理研究，推出每周的新股专题研究报告。本次周报涉及创业板4家、科创板4家待发行企业：创业板： 华宝新能(A04866.SZ)：公司是行业领先的便携储能品牌企业，致力于锂电池储能类产品及其配套产品的研发、生产及销售。公司具有较强的盈利能力，2018-2021年归母净利润年复合增长率为124.18%，毛利率为47.35%，均高于可比公司平均水平。随着锂电池技术升级以及国内外户外活动市场规模的扩大，便携式储能产品市场规模有望进一步提升，加之公司募投项目建设的逐步落地，有利于打造优势产品集群，满足多样化的市场需求，在全球开拓更广阔的新兴市场。 荣信教育(A04271.SZ)：公司是领先的国产少儿类图书企业，主要为客户提供为少儿图书等文化创意产品。2021年公司少儿图书码洋占有率达2.70%，位列少儿类图书公司第二。2021年公司净利率为10.73%，远高于行业可比公司平均水平。少儿图书行业有一定的市场需求，未来图书行业受到国家政策大力扶持，且募投项目大幅提升公司的产品质量、增强核心竞争力，公司有望进一步提高自己的行业实力以及市场地位。 唯万密封(A04666.SZ)：公司主要从事液压气动密封产品研发、生产和销售，公司是密封件的第一大供应商，在细分行业中处于国内同行业的领先水平。2019-2021年公司营业收入分别为28,933.79万元、40,504.09万元和41,068.26万元，展现出良好的增长态势。公司研发能力较强，产品质量与服务得到客户认可，在市场上享有良好的声誉。密封件行业的持续发展将产生较大的的需求，在政策支持与进口替代的促进下，公司有望获得进一步增长。 联合化学(A04773.SZ)：公司的主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售。公司2018-2021年营收和净利润年复合增长率分别为6.39%和32.66，发展能力良好。目前无市场一致盈利预期。有机颜料和油墨行业有一定的市场需求，未来公司对有机颜料和挤水基墨等投入持续增加，且募投项目将大幅提升公司的研发和生产能力，增强综合竞争力，公司有望进一步提高自己的行业实力以及市场地位。 科创板： 科捷智能(A04958.SH)：公司是国内知名的智能物流和智能制造解决方案提供商，专注于为国内和国外客户提供智能物流与智能制造系统及产品的设计、研发、生产、销售及服务。公司2018-2020年营收复合增长率和归母净利润的复合增长率分别为53.92%和96.36%，均高于同行业可比公司平均水平。随着智能物流和智能制造行业的快速发展，公司的订单量也随之增加，在智能物流领域的收入稳定增长，为长期发展奠定基础。募投项目的落地，将满足公司业务开拓需求，促进下游应用领域的发展，增强创新能力，提升公司核心竞争力。 电生理(A04950.SH)：公司的主营业务涵盖了电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售。公司2018-2021年营业收入分别为8421.78万元、11743.93万元、14128.66万元和19002.99万元。公司营收CAGR为31.16%。随着我国人口老龄化的加剧与人均可支配收入水平的不断提高，人们对医疗健康服务的消费意识和能力不断提升，行业发展前景良好。加之募投项目的推进，有利于公司主营业务发展及未来经营战略实施，提高产品性能，增强公司核心产品技术先进性，进一步提升公司整体技术研发实力，增强公司持续经营能力。 华大智造(A04537.SH)：公司专注于生命科学与生物技术领域，以仪器设备、试剂耗材等相关产品的研发、生产和销售为主要业务，主要产品及服务涵盖基因测序仪业务、实验室自动化业务、新业务三大板块。公司2020年营业收入为27.8亿元，2018-2020年营收复合增长率为31.36%。随着基因测序行业和实验室自动化行业的快速成长，公司业务发展迎来了广阔的发展空间，加之公司募投项目的落地，有利于进一步升级技术和产品，优化产品质量和运营效率，增强发行人的核心竞争力和提高市场份额。 德邦科技(A05147.SH)：公司是一家专业从事高端电子封装材料研发及产业化的国家级专精特新重点‚小巨人‛企业，产品形态为电子级粘合剂和功能性薄膜材料，广泛应用于集成电路封装、智能终端封装和新能源应用等新兴产业领域。2018-2021年公司营业收入年复合增长率78.66%，2018-2021年公司净利润年从-169万元增加到0.76亿元，公司营收和净利润呈现持续上升的趋势，具有良好的盈利能力和持续发展能力。随着中国在新能源、基础设施建设等多方面的持续投入，下游市场集成电路、智能终端及新能源等行业的快速崛起。公司作为国家集成电路产业基金重点布局的电子封装材料生产企业，凭借扎实的研发实力、可靠的产品质量和优质的客户服务，有望获得进一步增长。 风险提示：1）相应公司仍存在因特殊事件导致最终未能上市的风险；2）研究梳理仅基于相应公司招股说明书（注册稿）等公开资料，不能充分反映公司最新状况。 创业板 华宝新能(A04866.SZ) 行业及概念标签：电气机械和器材制造业 公司沿革 公司成立于2011年，注册地位于深圳市。公司是行业领先的便携储能品牌企业，致力于锂电池储能类产品及其配套产品的研发、生产及销售。 截至2022年5月18日，孙中伟直接持有公司24.53%的股份，通过钜宝信泰、嘉美盛间接持有公司33.18%的股份；温美婵直接持有公司7.87%的股份，通过钜宝信泰、嘉美盛、嘉美惠、成千亿间接持有公司23.32%的股份，孙中伟、温美婵夫妇合计直接及间接持有公司88.91%的股份，是公司的实际控制人。 产品与行业地位 公司依托“Jackery”和“电小二”两大品牌布局境内外市场，采用线上、线下相结合的模式，实现在中国、美国、日本、英国、德国、加拿大等全球多个国家销售，已成为便携储能垂直领域的领先品牌。在Google、亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等搜索引擎或电商平台的搜索榜单中，公司品牌在便携储能产品关键词的检索热度中排名领先。 2020年以来，公司便携储能产品持续入选亚马逊平台最畅销产品（Best Seller）、亚马逊之选（Amazon’s Choice），连续两年获得日本“防灾安全协会推奖”奖章。公司获得日本亚马逊颁发的2021年度创新品牌奖，公司便携储能产品先后入选CNET、纽约时报年度最佳便携储能榜单，登上福布斯、华尔街日报、今日美国等媒体，品牌全球影响力持续提升。同时公司产品已取得联合国运输安全UN认证、日本PSE、欧盟CE、欧盟RoHS测试等认证，满足相应的锂离子电池或储能系统管理要求。根据中国化学与物理电源行业协会的统计数据，公司凭借市场先发积累的技术及品牌优势，2020年度在产品出货量和销售规模上均排名市场第一，其中产品出货量的市场占比约16.6%，产品销售规模的市场占比约21.0%，公司在行业内具备较强的竞争优势。 主要竞争优势 1）战略布局优势。针对境内外市场布局，公司打造“Jackery”、“电小二”两大自主品牌，已实现在中国、美国、日本、英国、德国、加拿大等全球多个国家销售，未来随着公司业务规模的进一步扩大、资金实力的不断增强，公司将继续向欧洲、澳洲、中东、俄罗斯、印度、东南亚等潜在国家和地区拓展，逐步实现公司的全球化布局。针对线上线下布局，公司充分利用线上电商平台渠道，高度重视打造品牌官网，并通过与线下渠道厂商展开合作，战略布局“线上+线下”渠道。线上渠道方面，公司已入驻亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等主流电商平台，并已构建公司自有的品牌官网，为公司产品带来持续流量；线下渠道方面，公司正积极布局自主品牌的多元销售渠道，已与JVC、Canon、Harbor Freight Tools、Home Depot、Lowe’s、Sam’s Club等全球知名品牌商或零售商建立合作关系 2）研发与技术优势。公司高度重视研发创新，在便携储能产品领域的软硬件电子设计、安全管理设计、结构设计等方面掌握多项核心技术，截至2022年5月18日，公司及其子公司拥有境内外专利合计222项（其中发明专利25项）。同时，公司凭借突出的产品设计实力及对消费者需求的准确把握，累计获得德国红点设计奖、汉诺威工业（IF）设计奖等在内的国际设计类大奖共12项，产品设计实力得到了国际工业设计领域的广泛认可。公司深度参与国内便携储能行业标准的起草工作，并被广东省科学技术厅认定为“广东省分布式太阳能智能小型储能工程技术研究中心”，凭借《高安全移动式锂离子电池储能电源关键技术开发及产业化》项目荣获“2020年度广东省科技进步二等奖”，技术沉淀日益加深，研发与技术实力不断增强。 3）营销优势。针对国外市场，公司通过国外户外旅行领域的网络红人，在Youtube、Facebook和Instagram等社交平台上对“Jackery”品牌进行介绍和推荐，相关产品推介视频点击量众多，公司产品知名度持续提升；此外，公司与日本知名厂商JVC开展双品牌合作，与日本知名品牌商Canon建立合作关系，并与Harbor Freight Tools、Home Depot、Lowe’s等美国知名零售商开展合作，有利于快速提升公司“Jackery”品牌的海外知名度。针对国内市场，公司于2020年聘请了国内知名的“侣行夫妇”张昕宇、梁红夫妇作为公司“电小二”品牌的推荐官，以扩大“电小二”品牌在国内市场的影响力。公司的营销优势有效保证公司品牌的高曝光度，提升了公司产品的市场知名度。 成长动力 1）供需推动行业市场空间进一步提升。供给方面，锂电池技术升级促使便携储能产品应运而生，锂电池的大规模商业化运用和技术进步及工艺改进的相互作用推动便携储能产品成本下降及性能升级，根据彭博新能源财经（BNEF）公布的研究数据，随着电池系统集成技术的进步及锂电池电芯材料的不断优化，锂电池组的平均单位成本呈现持续下降的趋势，锂电池组的平均单位成本已由2013年的684美元/kWh下降至2021年的132美元/kWh，降幅达到80.70%，锂电池的平均单位成本有望在2024年降低至100美元/kWh以下，并在2030年达到降至80美元/kWh的目标。锂电池使用成本的大幅下降使得锂电池储能产品的市场价格逐步进入消费者可接受的价格区间，使得便携储能产品的潜在客户群体大幅扩容。在需求层面，户外活动普及率的提高激发便携储能市场需求，在境外方面，2021年公司境外销售占比高达92.55%，而欧美国家户外活动用户基础庞大，以美国为例，根据权威户外门户网站Outdoor foundation调查统计，全美每年参与过户外活动的人口常年维持在48%以上。在国内方面，中国的户外市场发展尚处于起步阶段。 根据中国户外联盟统计，我国每年约1.3亿人参与休闲户外活动，占总人口的9.5%，美国约50%的参与户外活动比例相比差距较大。近年来，随着国内社会经济不断发展，国内居民户外活动普及率不断提升，参与户外活动人口不断增加，根据Statista的统计及预测数据，2020年中国户外运动用品电商市场规模为899亿美元，同比增长21.03%，预计在2025年将达到1,354亿美元。随着国内外户外活动市场规模不断扩大趋势下，便携储能产品市场需求规模得以快速提升。 2）线上消费习惯的养成。便携储能产品作为消费电子类产品，线上销售是其最主要的销售渠道，公司线上销售占比高达86.85%，线上消费习惯的日益普及将有助于便携储能行业的发展。根据eMarketer的数据，受“新冠”疫情的影响，全球零售电商销售额占整体零售销售额的比例从2019年的13.6%快速提升至2020年的18%，相应的公司线上销售收入从2019年的2.15亿元增长到2020年的8.93亿元，增长超过315%。 预计2024年全球零售电商销售额将达到6.39万亿美元，占整体零售销售额将继续提升至21