国常会稳经济接续政策快评

事件背景 8月24日晚，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。 一、政策基调 符合我们7月会前前瞻判断：目前属于前期政策的执行期、政策效果的观察期、增量政策酝酿期；整体稳增长政策保持克制，“强、猛”政策继续空窗； 但要力争“最好”结果，保持温和的稳增长政策力度；多措并举，但各方面的政策力度比较温和。随着经济压力加大，逐步加大稳增长政策力度，但有节制：“保持合理政策规模，……又不搞大水漫灌、不透支未来”。 二、经济形势判断 会议延续近来经济“小幅波动，恢复基础不牢固”的判断，对应的本次政策属于对冲短期经济波动的逆周期属性。拉开新一轮接续政策序幕的是央行在回落的社融与信贷数据公布后快速下调MLF与逆回购利率，体现了“及时果断”。 三、增加有效投资，拉动消费与信贷需求 优先加码准财政工具。在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度。符合我们7月会前前瞻判断：优先使用政策性开发性金融工具这一准财政工具。使用方向应该同前批资金，即用于基建，且项目要有效益、保证质量，防止资金挪用，重点应该是交通能源水利基础设施等。 专项债限额与存量余额的差额可用于项目的部分较有限。“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。”这低于此前市场预期的专项债务限额大于当前存量余额之间的1.55万亿左右。 四、传导降息，松绑合理房地产信贷需求，稳定信贷 持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，强调将LPR利率调降传导到商业银行市场利率，降低企业融资和个人消费信贷成本。预计短期内要观察“允许地方‘一城一策’运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求”。给予地方政府更多政策空间，如刚性和改善性住房的优化认贷政策、贷款利率加点下调、首付比放松等，从房地产需求侧改善市场主体预期。 五、应对极端天气 支持中央发电企业等发行2000亿特别债券，用于能源保供。近期高温干旱凸显区域电力供需的失衡，需平衡双碳目标和能源保供安全，先立后破，短期需保障火电产能。 再发放100亿元农资补贴，重点支持当前中稻抗旱。 六、激发微观主体活力，便利人员出入境 出台措施支持民营企业、平台经济发展，激发微观主体活力，民企敢闯。 为商务人员出入境提供便利，符合我们7月判断：在坚持“动态清零”的底限之上，目前处于常态化防控，会灵活的调整优化，体现科学精准。 七、加强督察落实 国务院即时派出稳住经济大盘督导和服务工作组，由国务院组成部门主要负责同志带队，国务院大督查将地方稳经济工作纳入督查和服务范围，推动政策落实。 八、风险提示 疫情超预期扩散风险，经济超预期下行风险，政策落地不及预期风险。