稳步增长符合预期，加快打造成长新动能

国盛证券证券研完报告「半年报点评 2022年08月26日 精工钢构（600496.SH） 稳步增长符合预期，加快打造成长新动能 盈利稳健特合预期，边际需求快速恢复，公司2022H1实现营改72.8亿元，买入（维持） 同增13%；实现归母净利润3.8亿元，同增15%，实现扣非后归母净利润同增18%，上率年疫情冲击下公司伤实现稳健增长，彰显龙头经常初性。 股票信息 分季度看，Q1/Q2分别实现营收37.1/35.7亿元，同比变化+35%/-3%；分行业专注工 别实现扫导净利润1.8/2.0亿元：同增36%/2%，Q2受衰情影响较大，但 从订单上看，6月单月新签合同16.7亿元，较4-5月平均签单额大幅增长50%，占Q2总订单的43%，显示6月初复工复产后公司经营明是凌复，分 业务板块看，2022H1钢结构/集成及EPC/其他（预计主委为技术投权业务） 分别实现营收55.5/15.8/0.7亿元，同比变化+23/-12%/+40%，在当前稳 8月25日款盘价(元)善市蓝(百万元) 买人 4.12 8,293.04 2,012.87 增长背景下，随着地方政府精力与资源转向保经济，基建、工业等项目加建其中白动流殖比(%)00'00T 推进，叠加钢价持续下行、天气转京，钢结构需求有型明显修复，促公司盈30E日动成交量(雨万股）34.47 利特续恢复股价走势 盈利能力平穗，费用率持续下行，现金流同比改善，2022H1公司毛利车 14.0%，YoY-0.15个Pct，战动较小，是利能力整体平稳，期间费用率8.5%， YoY-0.5个pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动0.0/-0.2/-0.2/-0.1 46% 精工钢构s*300 个Pt，延综下行趋势，随着公司持续推动降本增效，以及规模效差步显34% 现，公司各项费用率均有所下降。资产（合用）减值损失约2900万元，23% 11% 较上年减少400万元。净利率5.2%，YoY+0.1个pct.2022H1公司经营性 现金流净流出3.9亿元，较去年同期收窄1.0亿元：去年上率年钢价明星上 行，钢材务赁支出较多，今年上半年钢价已逐步回落，备货压力缓解，现金 0% -11% -23% 流同比有所改善，2022H1收现比/付现比分别为104%/117%，比变动-34% +1/+1个pct.80-Tz0z2021-122022-04 作者 持续市局新业务+新渠道，打造成长新动能，新业务方面，1)BIPV:上年年公司非出BIPV总项产品“精异”，并先后与东方日升银电（浙江）建材 有限公司，江苏天合智慧分布式能源有限公司战略合作，持块强化公司BPV分析师何亚杆 业务产品、施工及一体化落地能力，后续成长可期；2）BIM：上半年BIM 独立子公司比线泰客新签项目10单，总金额518万元，同比大幅增长418%， 成长性逐渐量现；3）专利加累；上率年专利加盟业务在江西、楚西再添2 单（去年全年仅1单）：合计资源使用费8000万元，为今年业绩增长再添 5路·号:S0680518030004 :si:hcyaxuangigszq.com 分析师廖文强 动能。新渠道方面，上半年新签两家工业建筑领域“合营连锁”店，首次承#,-3.a-9:50680519070003 接相关订率2205万元，该业务系公司在工业建筑领域，与各地具备钢结构 经营能力及道资源的个人或全业以连锁经营的形式展开合作，后续若全国 sj:liaowencjanggszq.com 分新师程龙克 铺开，则有望助力公司扩大业务覆益半径，实现营收规模加速增长，执业注编号：50680518010003 投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为8.5/10.3/12.4亿 ;chenglongge@gszq.com 元，同比增长24%/21%/20%，2021-2024年CAGR为22%，EPS分别为相关研究 0.42/0.51/0.62元，当前股价对息PE为9.7/8.0/6.7倍，难持“买入”评级，1，8工锅构（600496.SH）：复工产力单优复， 风险提示：钢标价格波动风险，度情反复风险，新业务拓展不及预期风险，新业务款得总摄进32022-07-12 BIPV业务等范不及领期风检导。2.精工锅内（600495.SH）：Q1开局良好，元6建线 增零或表动力2022-03-29 2020A11,484 2021A 15,141 2022E 18,689 2023E 22,525 2024E 27,083 12,2 31.8 23.4 20.5 20.2 648 687 852 1,033 1,242 60.7 6.0 24.1 21.2 20.2 0.32 0.34 0.42 0.51 0.62 9.4 9.3 10.4 11.2 11.9 12.8 12.1 9.7 8.0 6.7 1.2 11 1.0 0.9 0.8 财务指标 营业载入（百方元） 增长率yoy（%） 红母净利润（百万元） 地长率yoy（%） EPS最新押厚（元/线）净资产收盈率（%） P/E(6) P/B（信） 资料表源：Mind，注：或价为2022年8月25日全价 请仔细阅读本报告术页声明 3，6持二购（600496.SH)：业端健并合预期，先优建筑与保降房业务成长可期2022-01-27 国盛证券 2022年08月26日 单位：百万元管业代人 世业成术毛利车 饮售黛用 常理党用精定资用股务费用 管理受用率 务费用 南间贵用车 资产（合信用）减健模失 2018年 2019年 2020年 2021年 2021上半年2022上半年 2022-季单季 2021二季单季 2022二季单季 8,631 11,484 15,141 3,677 3,570 7.451 8.681 9,683 13,113 6.260 3,.217 3,182 3,043 13.67% 15.18% 15.68% 13.40% 127 14.20% 14.04% %bE'ET35 13.46% 115145 161 156 117 113 62 6S 20 34 39 1.31% 1.43% 1.13% 0.84% 0.90% 0.91% 0.97% 0.60% 0.84% 3,71% 3.54% 3.10% 2,92% 3.03% %82 3.12% %95z 2.53% 3.40% 3.93% 3.85% 3.67% 4.12% 3.92% 3.92% 3.72% 3.92% 1.87% 1.53% 1,02% 0.74% 0.96% 4%280 0.54%5 %b60 1.11% 10.43% 9.1046 8.17% 9.019 8.47% 8.54% 7.82% 8.40% 10.28% 堂业外主业 所得税车 10.04% 1.94% 4.65% 2.96% 4.82% 8.35% 8.549b 3.59% 8.179 -0.31% -0.83%% -0.44% 1.80% -0.63% -0.21% 0.40% 0.88% -0.7645 182 403 648 687 330 381 179 198 202 净利率 2.11% 3.94% 5.64% 4.54% 5.13% 5.24% 4.824% 5.38% 5.67% XEPS（元） 0.0903 0.2004 0.3220 0.3412 0.1641 0.1894 0.0889 0.0982 0.1005 少数就东益占比 8255 TOZ 20 677 831 721 31457 197 17 E02219 18 经营性现金流净额 -234 546 424 -243 -489 284 65 -111 StOT 96% 93% KC8 103% 104% 121% 83% 87% 106% 87% 94% 87% 116% 117% 134% 84% 98% P.3请仔细阅读本报告末页声明 国盛证券 2022年08月26日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会许可的证券投资资均业务资格，太报告仅供本公司的客户使 用，本公司不会周接收人收到本报告而视其为客户，在任何情况下，本公司不对任何人固使用本报告中的任何内客所引致 的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及究整性不作任何保证，本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当目的判所，可能会通对调整。在不同时期，本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态；对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自衍关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观，公正，但本报告所我的资料、工具、意见。信息及测只提供给客户作参考之用：不构成任何 投资、法律、会计或税务的设终操作建议，本公司不就报告中的内容对景终据作建议微出任何担保。本报告中所指的投资及股务可能不适含个别客户，不构点客户私人咨询建议。报资者应鲁究分考志自身特定状况，并完整理解和使周本报告内客，不应视本损告为做出投资决策的难一图素。 投资者应注意，在法律评可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这尝公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾同和金融产品等各神金融服务。 本报告版权归"回盛证券有限责任公司"所有。未经事先本公司书面投权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用，刊发本报告、需注明出处为"国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有性原离的测节或修改. 分析师产明 本报告再名分析师在北声明：载们具有中国证券业势会投予的证券投资参询执业资格或相当的专业胜任能力：本报告所表述的任何观点均精准地反唤了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的投意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过云，现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 明 投资评级说明 投资建议的评纸标准评级 评级标准为报告发布日后的6个月内公司程价（或行业买入相对同期基准指数涨需在15%以上 指数）相对同册基准指数的相对市场表现，其中A股市 场以沪深300指数为基准：新三板市场以三板成指（针 股票评级 端持初对同期基准指数涨临在5%~15%之间 持有相对同期达准指数涨临在-5%~+5%之润 对协议转让标的）或三板数市指数（针对做市转让标的）减持相对同期基准指数跌临在5%以上为基准：香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股增持相对同期达准指数涨在10%以上 市场以标善500指数或纳新达克续合指数为基准。 行业评级 中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之 间 减持相对同期基准指数联在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层池址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层 邮编：100032邮编：200120 传真：010-57671718电话；021-38124100 范:gsresearch@gszq.com部范:gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷准新区风凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福旧区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：330038部编：518033 传真：0791-86281485净;gsresearch@gszq.com 邮箱:gsresearch@gszq.com P.4请仔细阅读本报告末页声明