房地产行业：国常会释放积极信号，信贷端“一城一策”助力楼市企稳

证国常会释放积极信号，信贷端“一城一 研 券策”助力楼市企稳 究报 告增持（维持）事件 8月24日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议指出，允许地方 行业:房地产 “一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。 日期: 2022年08月26日 主要观点 分析师:金文曦 Tel:021-53686143 E-mail:jinwenxi@shzq.comSAC编号:S0870521100003 联系人:蔡萌萌 Tel:021-53686184 E-mail:caimengmeng@shzq.comSAC编号:S0870121110010 最近一年行业指数与沪深300比较 房地产沪深300 % % 08/2111/2101/2203/2206/2208/22 业 行19% 14% 动 9 4 态-1% -6% -11% -16% -21% 信贷端持续释放积极信号，赋予地方调控更多空间和灵活性。8月22日，央行下调5年期以上LPR15BP至4.3%，2022年内5年期以上LPR累计下调3次。此次国常会提及允许地方“一城一策”运用信贷政策支持刚改需求，赋予地方一定的积极性和灵活性，进一步释放购房需求，地方信贷政策可协同其他公积金贷款额度、首付比例调整、优化限购限售等政策，提振购房者信心，促进楼市逐步企稳。 地产销售投资仍处下行态势，政策调控有望加快。2022年上半年，房地产业GDP累计同比贡献率为-13.56%，7月地产销售融资仍处下行态势，7月全国商品房销售面积累计同比下降23.1%，销售额累计同比下降28.8%，房地产开发投资进一步下行。进入2022年，地方政府密集出台调控政策，从需求端、供给端修复市场信心，助力房企纾困。根据中指院数据，2022年5-7月，各地因城施策频次分别达到158、136、93次。 地方调控政策密集出台，稳地产助力稳增长。地方密集出台调控政策，涉及优化限购限售、降低首付比例、加大购房补贴等多个方面，此外，房地产作为支柱产业，地产销售投资的下行态势对产业链上下游企业造成一定冲击，促进房地产市场的整体企稳修复，将对稳定宏 观经济大盘具有重要意义。 相关报告： 《信贷环境进一步宽松，刺激市场逐步恢复》 ——2022年08月23日 《政策性银行加入，完善保交楼、稳民生体系》 ——2022年08月22日 《销售复苏羸弱，投资进一步下挫》 ——2022年08月16日 投资建议 7月政治局会议首提“保交楼”，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求。8月国常会再次提及“一城一策”运用信贷等政策支持合理刚改需求。多地优化调控政策稳定市场预期，一城一策赋予地方调控更大的空间和灵活性，进一步释放购房需求，改善商品房销售市场，促进楼市逐步企稳回升。相关标的：融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）、滨江集团（002244.SZ）、华发股份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）等。 风险提示 房地产政策调控效果不及预期；商品房销售不及预期。 图 图17月全国商品房销售面积累计同比下滑23.1%3 图25年期LPR年内多次下调3 图37月居民中长期贷款增加1486亿元3 图42022年内房贷利率整体下行3 图57月房地产开发投资进一步下行3 图17月全国商品房销售面积累计同比下滑23.1%图25年期LPR年内多次下调 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 -60% 4.90% 商品房销售面积:累计同比 商品房销售额:累计同比 4.80% 4.70% 4.60% 4.50% 4.40% 4.30% 4.20% 4.10% 4.00% 贷款市场报价利率(LPR):5年 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图37月居民中长期贷款增加1486亿元图42022年内房贷利率整体下行 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 -2,000 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值 6.20% 6.00% 5.80% 5.60% 5.40% 5.20% 5.00% 4.80% 4.60% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 4.40% 首套平均房贷利率全国二套房贷平均利率 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图57月房地产开发投资进一步下行 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:房地产业:累计同比 资料来源：Wind，上海证券研究所 风险提示： 商品房销售不及预期；房地产政策调控效果不及预期。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。