嘉实量化精选（001637）基金投资价值分析

嘉实量化精选(001637)基金投资价值分析 金融工程报告|2022.08.24 核心观点 戴任翔研究员 SAC执证编号：S0110522030001 邮箱：dairenxiang@sczq.com.cn电话：86­10­81152634 基金复权单位净值变化（最近1年） 数据来源：Wind，首创证券研究发展部 相关研究 •《基金市场周报（20220815至 20220819）》，2022.08.21 •《金融工程报告：华夏能源革新A （003834）基金投资价值分析》， 2022.08.17 •《基金市场周报（20220808至 20220812）》，2022.08.14 •《金融工程报告：建信潜力新蓝筹A（000756）基金投资价值分析》，2022.08.10 •《基金市场周报（20220801至 20220805）》，2022.08.07 •《基金市场周报（20220725至 20220729）》，2022.07.31 •嘉实量化精选基金是嘉实基金管理有限公司管理有限公司旗下的一只普通股票型基金产品。嘉实量化精选基金成立于2015­12­07，至今已6.71年，在此期间其净值的涨幅高于沪深300全收益指数，亦高于基金基准指数：从累计收益率来看，嘉实量化精选基金为92.27%，而基金基准指数和沪深300全收益指数分别为6.54%和30.8%；从年化收益率来看，嘉实量化精选基金为10.24%，而基金基准指数和沪深300全收益指数分别为0.95%和4.08%。 •从成立以来基金的风险情况来看，就波动率而言，嘉实量化精选基金成立至今期间其净值收益率的年化波动率为18.16%，低于基金基准指数的18.21%，亦低于沪深300全收益指数的18.27%；就下行波动率而言，嘉实量化精选基金成立至今期间其净值收益率的年化下行波动率为18.38%，低于基金基准指数的19.52%，也低于沪深300全收益指数的19.77%。就最大回撤而言，嘉实量化精选基金的最大回撤为15.28%，低于基金基准指数的15.67%，亦低于沪深300全收益指数的15.45%。从在险价值（VaR，置信水平设为95%）来看，嘉实量化精选基金周收益率的VaR为­4.11%，好于基金基准指数的­4.39%，亦好于沪深300全收益指数的­4.22%。 •以沪深300全收益指数来代表市场整体情况，通过对嘉实量化精选基金成立以来净值的周收益率和同期沪深300全收益指数周收益率的回归分析，我们可以发现：詹森（Jenson）阿尔法的估计值（年化）为6.62%，在统计上不显著；贝塔的估计值为0.82，在统计上非常显著。 •综合收益和风险两方面的情况，从经过风险调整的收益指标来看，嘉实量化精选基金的夏普比率为0.47，高于沪深300全收益指数的0.13，亦高于基金基准指数的­0.04；嘉实量化精选基金的索提诺比率为0.46，高于沪深300全收益指数的0.12，也高于基金基准指数的­0.04；嘉实量化精选基金的特雷诺比率为0.1，高于沪深300全收益指数的0.08，亦高于基金基准指数的0.1。 •风险提示：本报告基于对历史公开数据的整理分析，不代表对基金未来资产配置情况的预测，基金产品和指数的历史业绩和表现并不预示其未来的情况；基金产品和指数的未来表现受宏观环境、政策变化、市场波动、风格转换等多种因素的影响，存在一定的风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，对基金特征的描述并不构成买卖建议，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本的推荐。 目录 1基金的基本情况和历史收益1 1.1基金概况1 1.2基金的历史收益情况3 2基金风险分析4 3基金相对于基准的相关分析5 3.1相对于基金基准和市场指数的相关性5 3.2CAPM分析7 4基金收益率分布的主要特征8 5风险调整收益分析10 6总结12 7风险提示14 插图目录 图1嘉实量化精选基金复权单位净值，基金基准指数以及沪深300全收益指数的历史走势3 图2嘉实量化精选基金及相关比较基准的累计收益率和年化收益率4 图3嘉实量化精选基金及相关比较基准的波动率、下行波动率和最大回撤等风险指标5 图4嘉实量化精选基金与相关比较基准之间的相关性6 图5成立以来，嘉实量化精选基金与沪深300全收益指数的周收益率（%）7 图6基金成立以来嘉实量化精选基金复权净值和沪深300全收益指数的周收益率8 图7嘉实量化精选基金及相关比较基准的周收益率分布频次9 图8嘉实量化精选基金及相关比较基准的周收益率核密度估计10 图9嘉实量化精选基金及相关比较基准的周收益率箱线图10 图10嘉实量化精选基金和相关比较基准的风险调整收益指标12 表格目录 表1嘉实量化精选基金的基本信息1 表2基金公司的基本信息2 表3嘉实量化精选基金及相关比较基准的历史业绩情况（%）3 表4嘉实量化精选基金及相关比较基准的波动率、下行波动率和最大回撤等风险指标（%）5 表5嘉实量化精选基金与相关比较基准之间的相关性6 表6嘉实量化精选基金相对于沪深300全收益指数的回归分析结果7 表7表征嘉实量化精选基金及相关比较基准周收益率分布情况的指标9 表8嘉实量化精选基金及相关比较基准的风险调整收益指标11 1基金的基本情况和历史收益 1.1基金概况 嘉实量化精选基金（001637.OF）是嘉实基金管理有限公司管理有限公司旗下的一只普通股票型基金产品（表1）。根据基金契约，嘉实量化精选基金以各类大数据为基础构建量化投资策略，力争在严格控制风险的前提下，实现基金资产的长期稳定增值。契约规定，嘉实量化精选基金的投资组合比例为:股票资产的比例为基金资产的80%­95%。 表1:嘉实量化精选基金的基本信息 基金名称嘉实量化精选股票型证券投资基金 基金简称嘉实量化精选股票 基金类型契约型开放式/股票型基金/普通股票型基金 成立日期2015­12­07 业绩比较基准中证500指数收益率*95%+中证综合债券指数收益率*5% 基准指数代码001637BI.WI 基金管理人嘉实基金管理有限公司 基金经理刘斌,龙昌伦 基金托管人中国工商银行股份有限公司 投资目标本基金以各类大数据为基础构建量化投资策略，力争在严格控制风险的前提下，实现基金资产的长期稳定增值。 投资范围本基金投资于国内依法发行上市的股票(包含创业板,存托凭证及其他依法发行上市的股票),债券 (国债,地方政府债,金融债,企业债,公司债,次级债,可转换债券(含分离交易可转债),可交换公司债券,央行票据,短期融资券,超短期融资券,中期票据等),资产支持证券,债券回购,同业存单,银行存款,股指期货,国债期货,股票期权,现金以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定).本基金可根据相关法律法规和基金合同的约定,参与融资业务.如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围.基金的投资组合比例为:股票资产的比例为基金资产的80%­95%.本基金应当保持不低于基金资产净值的5%的现金或到期日在一年以内的政府债券,其中现金不包括结算备付金,存出保证金,应收申购款等.股指期货,国债期货,股票期权及其他金融工具的投资比例符合法律法规和监管机构的规定. 费率结构：管理费率/托管费率1.5%/0.25% 是否收取浮动管理费否 数据来源：Wind，首创证券研究发展部 嘉实量化精选基金由基金经理刘斌,龙昌伦先生管理。刘斌先生为博士学历。曾任长盛基金管理有限公司金融工程研究员、高级金融工程研究员、基金经理、金融工程与量化投资部总监等职务。2013年12月加入嘉实基金管理有限公司股票投资部，从事投资、研究工作。2014年5月至2020年5月担任嘉实绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2015年12月起担任嘉实腾讯自选股大数据策略股票型证券投资基金基金经理。2016年7月至2020年5月担任嘉实对冲套利定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2014年5月至2016年7月担任嘉实研究阿尔法股票型证券投资基金基金经理.2018年1月起任嘉实润泽量化一年定期开放混合型证券投资基金基金经理。2018年2月起任嘉实润和量化6个月定期开放混合型证 券投资基金基金经理。2021年3月起任嘉实沪深300指数研究增强型证券投资基金基金经理。2022年4月起任嘉实中证半导体产业指数增强型发起式证券投资基金基金经理。 根据Wind统计，刘斌先生自2015­12­07开始管理公募基金的12.23年里，先后管理了12只公募基金，任职期间的几何平均年化收益率为4.41%，超越基准几何平均年化收益率为3.57%。目前任职基金数量为5只，总规模33.96亿元。 龙昌伦先生为硕士学历。曾任职于建信基金管理有限责任公司投资管理部，从事量化研究工作。2015年4月加入嘉实基金管理有限公司，现任职于股票投资部。2017年6月至2020年5月任嘉实对冲套利定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2017年6月起任嘉实腾讯自选股大数据策略股票型证券投资基金基金经理。2018年9月起任嘉实沪深300指数研究增强型证券投资基金基金经理。2019年5月至2021年10月担任嘉实长青竞争优势股票型证券投资基金基金经理。2020年1月起任嘉实中证500指数增强型证券投资基金基金经理。 根据Wind统计，龙昌伦先生自2017­06­22开始管理公募基金的5.18年里，先后管理了5只公募基金，任职期间的几何平均年化收益率为7.59%，超越基准几何平均年化收益率为7.64%。目前任职基金数量为3只，总规模34.22亿元。 嘉实量化精选基金是嘉实基金管理有限公司旗下管理的基金。嘉实基金管理有限公司成立于1999年03月25日，公司法人代表经雷，注册地址为中国(上海)自由贸易试验区世纪大道8号上海国金中心二期27楼09­14单元，公司网址www.jsfund.cn （表2）。目前，公司共有89名基金经理，旗下管理280只基金。根据截至2021年报的数据，嘉实基金管理有限公司旗下所有基金的净资产总额为8114.93亿元（其中非货币基金的净资产总额为4837.28亿元），同业排名为第9名。 表2:基金公司的基本信息 基金公司名称嘉实基金管理有限公司 注册地址中国(上海)自由贸易试验区世纪大道8号上海国金中心二期27楼09­14单元 办公地址北京市朝阳区建国门外大街21号北京国际俱乐部C座写字楼 12A层 法人代表经雷 总经理经雷 公司主页www.jsfund.cn 成立日期19990325 资产净值合计（不含货币基金，亿元）4837 资产净值合计（亿元）8115 资产净值合计排名9 资产净值合计变动率（%）4 旗下基金数量280 基金经理数89 数据来源：Wind，首创证券研究发展部 1.2基金的历史收益情况 嘉实量化精选基金成立于2015­12­07，至今已6.71年，在此期间其净值的涨幅高于沪深300全收益指数，也高于基金基准指数： •从累计收益率来看，嘉实量化精选基金的累计收益率为92.27%，而基金基准指数和沪深300全收益指数的累计涨幅分别为6.54%和30.8%。 •从年化收益率来看，嘉实量化精选基金为10.24%，而基金基准指数和沪深300 全收益指数的年化收益率分别为0.95%和4.08%。 •嘉实量化精选基金相对于沪深300全收益指数的超额收益率为6.15%（年化），相对于基金基准指数的超额收益率为9.29%（年化）。 图1:嘉实量化精选基金复权单位净值，基金基准指数以及沪深300全收益指数的历史走势 数据来源：Wind，首创证券研究发展部 表3:嘉实量化精选基金及相关比较基准的历史业绩情况（%） 嘉实量化精选基金 基金基准指数 沪深300全收益指数 累计收益率 92.27 6.54 30.8 年化收益率 10.24 0.95 4.08 相对于沪深300全收益指数的超额收益率 6.15 ­3.14 0 相对于基金基准指数的