电力设备及新能源行业点评：光伏产业链供应链协同发展，促进行业有序穿越周期

行业点评 电力设备及新能源 2022年08月25日 光伏产业链供应链协同发展，促进行业有序穿越周期 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*电力设备及新能源*破除新能源两大制约，分散式风电获大力支持2022-5-30 【平安证券】行业点评*电力设备及新能源*“十四五 规划引领，新能源迎高质量发展2022-6-2 【平安证券】行业点评*三部委推进工业领域碳达峰绿色低碳技术将加速应用2022-8-2 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004010-56800184 PIXIU809@pingan.com.cn 事项： 8月24日，工信部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，一方面要求各地相关部门合理引导上下游建设扩张节奏，一方面针对光伏制造提出规范发展的要求，共同营造和谐共生、产业共赢的光伏产业新发展格局。 平安观点： 阶段性供需错配持续，三部门政策引导助力终端落地与碳中和推进。今年 以来硅料价格受供需紧张影响持续上涨，硅业分会最新公布的单晶复投料成交均价已达到30.6万元/吨，较年初增长32%。由于四川限电等因素叠加，8月国内多晶硅产量或低于预期，也使各环节供需关系调整的时间有所延后。供应链价格传导，组件价格高位运行，下游特别是集中地面电站投建、投运趋缓。今年1-7月，国内太阳能发电装机累计新增37.73GW，同比增长52.45%，整体增长可观，但增速较1-6月同比增速放缓85个百分点；其中7月单月新增6.85GW，环比6月的7.17GW下降4.46%。行业阶段性供需错配持续，本次政策内容下发及时而必要。文件要求各地合理引导上下游建设扩张节奏，严禁企业囤积居奇，严厉打击哄抬价格、制售假冒伪劣产品行为；引导产业链上下游企业深度对接交流，落实新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制的精神，加强多晶硅等新增项目储备，协调手续办理工作，根据下游需求稳妥加快产能释放和有序扩产。政策支持下，一定程度缓减多晶硅领域用能压力，有序协调批文办理与扩产进度，支撑终端需求落地与碳中和进度推进。根据中国光伏协会预测，全年有望实现85-100GW新增装机规模，预计随着四季度产业链供需紧张程度逐步缓和，终端投建与投运规模将快速起量，特别是集中式地面电站项目将提速。 产业链盈利分化，高质量布局一体化产能提升穿越周期竞争力。从今年中报数据来看，硅料端如通威、大全等企业净利同比增长约三倍，明显高于中下游环节。今年以来，已有大量资本入局光伏行业，特别是硅料、硅片 和新型电池领域。根据中国有色金属硅业分会对主要硅料企业的产能统计，预计今底国内硅料产能有望达到120万吨，到2023年底将达到240万吨，在明年特别是二季度后硅料价格快速走低时，严峻竞争形势可以预见。而传统光伏龙头企业为应对原材料价格波动，提升供应链自主可控需求，以天合为代表的组件龙头积极向上游扩展，打通从金属硅、多晶硅、硅片到电池组件环节；通威亦提前布局下游组件环节，积极应对周期趋势。现阶段光伏龙头一体化布局趋势加强，蓄力提升穿越周期的竞争实力。在穿越周期的竞争中，卓越的产品品质、非硅成本把控能力、对客户的价值贡献、精细化管理和智能制造水平等，将成为重要制胜点。本次政策强调把握上下游建设扩张节奏，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断，为低端产能和占用或浪费资源的重复性建设扩张作出警示，行业健康有序高质量发展明确，市场最终会作出检验。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业点评 数字化与智能化加持，共建协同创新高质量发展路径。本次政策鼓励企业加快技术研发和智能创新升级，支持创新应用新一代信息技术，以构建硅料、硅片、电池、组件、系统集成、终端应用及重点配套材料、设备等供应链大数据平台，鼓励产业 链各环节企业建立长效合作机制。和谐共生、产业共赢的光伏新发展格局将成行业指引，预计在政策引导及全产业链参与者的共同努力下，光伏供应链整体应变及协同能力将不断提升。 投资建议：三部门引导产业链供应链协同发展，促进技术研发和智能创新升级，推动光伏高质量健康发展和新能源供给消纳体系建设。行业内长期竞争需要重点关注产品品质与成本把控等能力，看好通威股份、隆基绿能等龙头企业的长期发展，建议关注新型电池和光储逆变器领域，建议关注晶澳科技、天合光能、迈为股份、捷佳伟创、禾迈股份等。 风险提示：1、下游装机需求不及预期。2、产业链环节竞争加剧导致盈利水平不及预期。3、新型技术线路降本增效进度不及预期。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/3 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033