农副产品日报：多空持续博弈，棉价震荡调整

期货研究报告|农副产品日报2022-08-25 多空持续博弈，棉价震荡调整 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约14995元/吨，较前日上涨50元，涨幅0.3%。持 仓量466366手。仓单数13355张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂15705价元/ 吨，较前一日下跌81元/吨，现货基差CF01+710，较前日下跌130。全国均价15945 元/吨，较前日下跌13元/吨。现货基差CF01+950，较前日下跌60。 本周美国�口数据疲软，但USDA发布的最新报告大幅下调了美棉的产量预期，使得郑棉价格随外棉的飙升有一定程度的上涨。国内方面，传统销售旺季临近，对于下游的消费预期有所提振，也对于棉花价格有所支撑。但目前来看下游订单情况依然没有实质性好转，宏观上也并没有利好消息传🎧，后续应持续关注国内订单落实情况及产区天气，需谨慎对待。在国际端，根据印度农业部的产量预测数据来看，较前期有小幅下调，预计是受到了洪涝灾害的影响。美国方面，近期德州迎来了久违的降水，但分布情况略有不均，南部平原地区仅有零星降水，能否缓解前期干旱对产量端的影响需要持续观察。市场对于天气的炒作情绪浓厚，预计郑棉近期仍将维持震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6550元/吨，较前日下跌30元，跌幅0.46%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7200元/吨，较前一日下调50元/吨，现货基差sp09+650,相较前一日下调20元；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日上调50元/吨，现货基差sp09+700，相较前一日上涨30元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日下调0元，现货基差sp09+850,相较前一日上调30元。 纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应港口库存窄幅累库。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，短期进口成本依旧维持高位，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游原纸市场�货较少，�口亦有下滑，而近期的不确定因 素也影响了纸浆的开工预期，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约9113元/吨，较前日下跌38元，跌幅0.42%。现货 方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+490，较前一日上涨38；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1490，较前一日上涨38。 目前正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。目前部分西北早熟品种上市，剩余库存量也处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着走货量的上行，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约11990元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.33%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1590，较前一日下跌40；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1190，较前一日下跌40；新疆喀什地区一级灰枣现货价格 11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-840，较前一日下跌40；河北一级灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-940，较前一日下跌40。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，市场销区货源较前期有所减少，导致南方市场小级别货源略有紧张，河北方面由于疫情原因暂时关闭，影响了客商看货，对中秋备货产生了一定影响。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.据印度相关部门统计数据，截至8月19日印度全国植棉面积共计1243万公顷 （折约1.86亿亩），植棉进度同比领先6%，较近年最高水平基本持平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种面积在155.20万公顷（折约2328万亩），同 比落后4%；中部棉区植棉面积在733.10万公顷（折约1.10亿亩），同比领先约8%，其中马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦植棉面积同比增幅分别在7%和13%；南部棉区植棉面积在330.70万公顷（折约4961万亩），同比领先约8%。 2.据悉，长时间的降雨已经对局地棉田造成了严重损坏，但因目前降雨仍在持续，具体损失尚难评估，预计巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）将于9月1-3日前后发布新年度首次产量预测。此外当地媒体报道指🎧，由于棉花价格大幅上涨，下游棉纺织行业颇受影响，叠加近期纱线需求冷清，棉纱价格无法跟涨棉花，一些巴基斯坦本土纺企选择停产或减产，未来或有危机爆发风险。 3.23日西得州局地为晴朗天气，预计日间气温在27摄氏度左右，略低于往年同期正常水平，一定程度有利于缓解棉株的高温生长压力，此外前期多地因风暴系统带来降水导致的洪水正在退去。但整体来看，土壤含水仍然处于饱和状态，亟需恢复持续晴朗天气，棉农方面对于前期降水给新棉产量及质量的影响较为担忧。随着天气向好，得州南部地区新棉采摘活动正在逐步恢复，短期内仍有50-80%的降水概 率，本周末海湾区或将迎来相对较为集中的降雨。23日孟菲斯地区为多云天气，气温偏低在21-27摄氏度。22日阿肯色州南部以及路易斯安那州等地遭遇了强降水，累计降水量在51-127mm，导致局地山洪暴发。受风暴系统影响，近期多地仍有25-51mm的降水，加剧棉农对于新棉生长受到不利影响的担忧，亟待恢复晴朗天气。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得