【华泰军工】爱乐达:单季度净利润创历史新高成飞业务加速交付部装板块放量可期 公司22H1实现营收3.66亿元(+61.94%),归母净利润1.42亿元(+32.53%),扣非净利润1.37亿元(+29.14%)。 【精密制造、特种工艺、部装“三足”并重,各项业务稳步推进】1)数控精密加工:公司积极拓展新机型、发动机等精密加工业务,提高产品制造效率,释放新增产能;2)特种工艺:公司积极拓展多客户多品种热表处理业务,同时上下延伸“数控精密加工”到“热表处理”再到“部件装配”多工序业务;3)部组件装配:公司持续提升某型无人机机体装配供应和管理能力,同时积极拓展其他机型部组件装配业务并取得进展;4)产能建设方面:数控智能制造项目已建设到位,各产线陆续投产释放产能,航空智能制造项目已完成主体建设,预计于23年上半年陆续投产使用。 【下游需求加速释放,22Q2业绩持续环比增长】单季度来看,公司22Q2实现营收1.89亿元,同比+60.88%,环比+6.98%,实现归母净利润 0.76亿元,同比+26.03%,环比+15.91%,受益于下游航空装备需求快速增长以及“小核心、大协作”行业格局持续推进,公司业绩保持高增。 22H1公司毛利率为55.78%,同比-7.48pcts,或受业务结构调整及原材料涨价影响(无人机部组件装配业务需自采原材料)。 【成飞订单加速放量,公司全流程部装体系优势凸显】传统业务方面,成飞方向大额订单落地,公司年初已经收到了相应的任务计划,2022年下半年交付将明显加速。 部装业务方面,公司部装业务虽然开展较晚,但在国内首推全流程装配,爱乐达的装配体系全部是在内部完成,人员管理完全自主。同时部装的前端环节就是机加和特种工艺,所以公司的三块业务是链条关系,业务粘性更强。 公司的部装环节从17年建立体系到去年交付产品,体系管控比较优势凸显,市场份额稳固。