早间评论

早间评论2022年8月24日星期三 西南期货研究所 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 地址： 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 尿素：5 乙二醇：5 PTA：6 电话： 021-61101856 短纤：7 铜：7 铝：8 023-67070250 锌：8 铅：9 邮箱： 锡：9 镍：10 xnqhyf@swfutures.com 豆粕：10 油脂：11 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 棉花&棉纱：12 白糖：13 苹果：13 请务必阅读正文后的免责声 明部分 生猪：14 鸡蛋：15 玉米：15 免责声明17 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为387，涨幅0.27%；沪银主力合约收盘价为4270，涨幅0.31%。美元指数大幅反弹突破108点，10年期美债收益率回升至3.03%。美国上周初请失业金人数降至25万人，为三周以来首次下降，市场预期为 26.4万人；截至8月6日当周续请失业金人数攀升至144万人，为4月初以来的最高水平。 俄乌冲突升级，地缘政治风险升温；俄罗斯对欧洲输气管道屡屡出问题，欧洲气价大涨，加上欧洲央行的鹰派倾向，市场担心欧洲进一步滞胀；美联储主席鲍威尔预计将在本周末的JacksonHole全球央行会议上坚定对抗击通胀的承诺，此举加上美联储持续收紧资产负债表，推动美元汇率和美债利率上涨而美股大跌。随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。建议长期维持逢回调买入思路。 策略方面：长线逢低配置。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3730元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在4120-4160元吨，上海热卷报价3910-3930元吨。进入8月份以来，部分钢厂陆续复产，导致螺纹钢供应环比增加，但需求端依然受制于高温天气而相对疲弱，故而期货盘面出现回调。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨 动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在745元吨，超特粉现货价格635元吨。从基本面来看，8月份部分钢厂确实出现了复产，这是推动铁矿石价格反弹的核心因素。不过，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年8-12月份粗钢日产量不 得超过277万吨，而7月份粗钢日产量在263万吨左右，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，当前铁矿石价格存在高估嫌疑，而90美元附近的非主流矿成本集中区间前期被验证存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM01合约下跌0.13%收于1958.5元/吨，J01合约下跌1%收于2583元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳中偏强，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率继续攀升，洗煤厂原煤库存增加、精煤库存下降，下游采购溢价成交较多，出货顺畅，成交状态活跃。进口方面，蒙煤恢复后进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合 库存自低位继续回升，炼焦企业积极补库。分主体，独立焦企库存激增，钢厂库存增加，港口库存微增。需求端，独立焦企开工率提升，下游钢厂检修结束后开始复产。 焦炭：产地焦企焦炭价格二轮涨价落地，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存小幅下降。分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存增加，港口库存减少。平均吨焦利润转正，焦企炼焦积极性提升，焦化企业开工率上升。需求端，下游钢厂检修结束后产量有所回升，不过表观需求不足仍拖累市场信心，中期需求恢复仍需时日。 综合来看，下游需求短期有积极因素对市场形成支撑，中期需求不足仍对市场形成拖累，不利于双焦终端需求，且双焦期货价格技术上仍是下行趋势。总体判断，双焦价格大概率仍以下跌为主。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约窄幅运行。限电导致部分汽车工厂以及轮胎企业停工，开工率环比小幅走弱，橡胶下游轮胎工厂库存高企，关注金九银十消费旺季是否明显改善，供应端泰煤报道可能迎来大量降雨，恐与2011年相当，继续关注。短期建议单边短线区间操作。 3 据国家统计局最新公布的数据显示，2022年7月中国橡胶轮胎外胎产量为7479.9万条，同比增长2.5%。1-7月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降6.1%至4.92434亿条。轮胎开工数据方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为63.79%，环比-0.17%， 同比+2.70%。中国全钢胎样本企业开工率为57.70%，环比-0.06%，同比-8.18% 上海21年SCRWF主流价格在11850-11950元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11900-11950元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11450—11600元/吨。 策略方面：单边区间操作，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约小幅收跌，夜盘涨逾1%。09-01价差处于偏高区间，市场对于后市需求看淡，交割前关注反套机会。最新库存去化不佳，终端需求较差，下游PVC开工目前仍然较差，限电对于上下游停工都有所影响，短期来看需求端影响大于供应面。出口方面面临海外经济衰退预期影响，现实也是呈现回落趋势，国际最新报价走低。所以短期PVC预计维持偏弱震荡，周五大涨主要主要因为一是整体商品企稳回升，二是本身估值较低，盘面回到前低附近，预期周末以及下周会有更多地产的利好政策出台，空单离场造成的上涨，短期建议偏空思路对待。 4 供应方面，上游开工环比走低约1.09个百分点，处于同期偏低水平。成本利润方面来看，大部分外购装置亏损加重，西北一体化装置来到盈亏线附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 五型在6520-6600以上，基差01合约在250-300左右，市场低价成交为主。 截至8月14日，国内PVC社会库存在36.06万吨，环比减少0.74%，同比增加176.18%；其中华东地区在29.11万吨，环比减少0.75%，同比增加219.89%；华南地区在6.95万吨，环比减少0.71%，同比增加124.19%。 策略方面：建议偏空思路对待。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨逾1%，基差收窄，9-1价差收窄。基本面来看，尿素日产受继续上行受到限电政策的抑制。需求端变化不大维持低位，复合肥、三聚氰胺等开工环比走弱。成本端来看上周整体利润小幅下滑，海外受天然气暴涨影响，部分化肥厂面临停工的风险，虽然出口受限，但对于国内尿素价格情绪有所带动。农需基本结束，工需偏差，上游累库，日产在限电的影响下下滑较多，刺激盘面大涨，另外基差收窄的需求也提供驱动，建议多单逢高适当止盈。 策略方面：建议多单逢高适当止盈。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约2209震荡收涨，涨幅1.96%，华东市场现货价为3990元/吨，基差走弱，期货升水125元/吨，基差率为-2.21%，日内本周及下周现货基差在-（80-100）附近。 5 供应方面，国内乙二醇整体开工负荷在45.36%，供应环节被压缩，煤制负荷持续探底。需求方面，江浙涤丝产销整体放 量，至下午3点附近平均估算在180%左右，聚酯负荷为81.2%，需求端仍持续疲软，聚酯库存居高不下。库存方面，8月22日张家港某主流库区MEG发货量在8000吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在5000吨附近，环比均有所增加；华东主港预到港 7.7万吨，较上期增加1.7万吨，9-10月乙二醇供需修复明显，有比较大的去库预期。 总体来看，预计短期乙二醇低位适度修复为主，反弹高度相对有限，短期偏空思路对待，后续关注国际油价和下游需求变化情况。 策略方面：反弹高度受限，短期偏空思路对待。 PTA： 上一交易日，PTA2301主力合约反弹上涨，以5588点收盘，涨幅3.98%，华东地区PTA现货价格报价6070元/吨，基差走弱。 6 供应方面，近期PTA负荷维持在69.3%，短期PTA供应偏紧的情况仍可能延续，PTA产量主要受到原料供应的制约，后期需关注逸盛（宁波）200万吨和四川能投100万吨的PTA装置重启情况。需求方面，高温限电影响，江浙终端开工维持低位。成本利润方面，PX开工率提升至76.3%，PTA内盘加工价差提升至504.21元，MX-PX价差偏低，行业属于亏损状态，制约了PX负荷提升；原油价格震荡整理，PX与石脑油价差高位坚挺，PTA加工费继续收敛，成本端仍有支撑。 综合来看，短期PTA价格仍受成本影响，关注油价走势及金九旺季到来需求端的复苏情况，由于后期PTA有新装置投产，预计PTA价格震荡偏弱运行。 策略方面：短期震荡偏弱。 短纤： 上一交易日，短纤2210主力合约大幅上涨，涨幅3.03%，华东市场现货主流价为7776元/吨，基差率为9.27%。 短纤供应偏低，受限电因素影响，聚酯负荷下滑，直纺涤短产销放量，平均235%，现货工厂走货为上，成交普遍好转，下游传统贸易商和及纱厂采购为主，中国轻纺城成交量为577 万米，环比增加95万米，成交重心小幅抬升，但整体较为谨慎。综合来看，成本强势推动下短纤成交放量，价格止跌，但仍需关注下游恢复情况，原料PTA和乙二醇价格震荡偏弱，聚合成本小幅反弹，成本支撑偏弱，预计短纤价格偏弱震荡，建议维持逢高做空操作。 策略方面：建议逢高做空。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2209合约报升水560-620元 /吨；广东市场电解铜对沪铜2209合约报升水700-750元/吨； 华北市场电解铜对沪铜2209合约报升水170-370元/吨。供应方面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，电解铜冶炼企业的密集检修期基本结束，但限电影响接踵而至，湖北、安徽、浙江等地的企业均受影响，预计8月国 7 产电解铜产量约85.2万吨，低于预期；消费方面，价格上修后， 下游采购趋于谨慎，整体需求恢复淡季状态。上周，国内电解铜社会库存下降9400吨，保税区库存下降2.26万吨。近期，宏观扰动因素减弱，产量释放不及预期，故基本面较预期偏乐观，预计铜价延续震荡行情，建议等待入场机会。 策略方面：建议等待入场机会。 铝： 昨日，上海市场电解铝对沪铝2209合约报贴水20元/吨到 升水20元/吨；华中市场电解铝对沪铝2209合约报贴水140- 100元/吨；广东市场电解铝对沪铝2209合约报贴水215-175 元/吨。供应方面，氧化铝减、停产与新投产能并存，预计8月产量增幅放缓；尽管电解铝冶炼利润有所修复，但高温天气导致四川地区限电影响扩大，预计8月电解铝产量约347万吨，不及预期，同时，进口铝提供少量补充。消费方面，淡季效应明显，叠加限电影响，以及出口需求面临回落压力，故终端需求延续平淡局面。上周，国内电解铝社会库存下降1.3万吨， 保税区库存增加3500吨。近期，国内铝基本面呈供需双淡格局，难寻矛盾点，预计铝价延续震荡行情，建议维持区间操作。 策略方面：建议区间操作。 锌： 昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2209合约报升水260-330元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2210合约报升