苯乙烯周度报告：苯乙烯市场利好因素有限，价格或偏弱运行

苯乙烯市场利好因素有限，价格或偏弱运行 ——苯乙烯周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工品种周度报告 2022年8月8日 分析师行情概述 娄载亮 能化高级研究员 期货从业资格：F0278872投资咨询资格：Z0010402联系人：李紫嫣 联系电话：0531-81678601 E-mai:ziyanli1995@163.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 近期苯乙烯价格相较其他化工品跌幅靠前，主要在于宏观、成本和其自身基本面均无更多利好因素支撑导致。 宏观及成本端的利好支撑有限。随着短期OPEC+会议公布的增产数量落地、EIA原油库存的增加，以及下半年美联储加息预期对经济的整体利空影响，若无更多突发利好因素出现，宏观层面大概率将对原油及苯乙烯价格带来一定利空影响。在宏观和原油大方向弱势的情况下，纯苯和苯乙烯的绝对价格将受到拖累。且由于8月纯苯基本面预期一般，其对于苯乙烯价格的成本支撑情况也将较7月相比有所下滑。成本端纯苯难对苯乙烯价格构成有力支撑。 苯乙烯自身基本面亦相对偏弱。随着前期检修的苯乙烯装置陆续重启，国内苯乙烯供应已经呈现出逐渐增加的态势。需求端，则在夏季苯乙烯行业传统淡季、苯乙烯市场出口数量下滑的情况下，亦存在偏弱的预期。因此苯乙烯基本面对价格的支撑情况亦相对较弱。 因此综合来说，短期从宏观、成本和苯乙烯自身基本面的角度暂看不到更多利好因素的情况下，苯乙烯价格大概率将呈偏弱运行态势。 风险提示：国际油价剧烈波动。 苯乙烯市场利好因素有限，价格或偏弱运行 ——苯乙烯周度报告 一、苯乙烯基本面预期偏弱，基差或继续收窄 随着前期检修的中大型苯乙烯装置陆续重启，国内苯乙烯产量已经开始逐渐增加，且天津渤化和齐鲁石化共计65万吨的苯乙烯装置也在近期重启。8月中旬还有茂名石化、河北盛腾共约60万吨产能的苯乙烯装置预期重启，因此苯乙烯市场总体供应逐渐增加的预期未变。需求上，受夏季是苯乙烯行业传统淡季因素影响，苯乙烯下游及终端企业刚需采购为主，总体需求情况表现一般，且随着时间进入8月，前期出口较好的情况环比回落，出口对于苯乙烯市场需求的贡献程度环比下滑。因此综合来说，受苯乙烯供应增加、国内需求较弱和出口环比下滑等因素影响，苯乙烯基本面预期偏弱，苯乙烯华东港口库存在此基础上存在逐渐积累的预期。 从基差的角度来看，随着苯乙烯市场供应的增加和7月末交割的结束，近期苯乙烯现货价格的偏强格局不再，华东地区苯乙烯现货价格出现了较为明显的回落，华东苯乙烯现货与EB2209合约间的价差维持在 400-500元/吨附近上下波动。后续随着苯乙烯基本面的弱化，和华东港口库存累库的预期，预计中期苯乙烯基差将逐渐收窄。 图表1：华东地区苯乙烯现货基准价图表2：苯乙烯期货主力合约收盘价 单位：元/吨华东地区苯乙烯现货基准价 11500 苯乙烯期货主力合约收盘价 单位：元/吨 11500 10500 9500 8500 7500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 2022/1/6 2022/1/20 2022/2/3 2022/2/17 2022/3/3 2022/3/17 2022/3/31 2022/4/14 2022/4/28 2022/5/12 2022/5/26 2022/6/9 2022/6/23 2022/7/7 2022/7/21 2022/8/4 2022/3/7 2022/3/22 2022/4/6 2022/4/21 2022/5/6 2022/5/21 2022/6/5 2022/6/20 2022/7/5 2022/7/20 2022/8/4 8000 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表3：苯乙烯基差 单位：元/吨 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2021/2/4 6000 苯乙烯基差 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2022/2/4 2022/4/4 2022/6/4 2022/8/4 -200 2021/4/4 2021/6/4 2021/8/4 2021/10/4 2021/12/4 基差（右轴）苯乙烯期货主连收盘价苯乙烯华东现货价 来源：Wind，中泰期货整理 图表4：苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率图表5：苯乙烯及下游产业链利润 苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率 单位：% 120 100 80 60 40 20 2020/12/12 2021/1/31 2021/3/22 2021/5/11 2021/6/30 2021/8/19 2021/10/8 2021/11/27 2022/1/16 2022/3/7 2022/4/26 2022/6/15 0 单位：元/吨苯乙烯及下游产业链利润 4000 3000 2000 1000 0 2022/8/4 2022/2/25 2022/3/17 2022/4/6 2022/4/26 2022/5/16 2022/6/5 2022/6/25 2022/7/15 2022/8/4 -1000 中国苯乙烯开工率中国EPS开工率 中国ABS开工率中国PS开工率 苯乙烯非一体化装置利润EPS普通料利润 ABS利润GPPS利润 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 二、成本端对苯乙烯价格的支撑力度有限 苯乙烯成本端的影响主要来自两个方面原油和纯苯。随着近期OPEC+会议公布的增产数量落地、EIA原油库存的增加，以及下半年美联储加息预期对经济的整体利空影响，国际油价总体重心下降明显。若无更多突发利好因素出现，宏观层面大概率将对原油及苯乙烯价格带来一定利空影响。在宏观和原油大方向弱势的情况下，纯苯和苯乙烯的绝对价格将受到拖累。 除原油带来的直接影响外，苯乙烯的直接原材料纯苯，中短期基本面预期一般，对苯乙烯价格的支撑情况或相对较弱。随着7月末交割的结束，因库存偏低因素影响而使得华东纯苯现货价格偏强的格局不再。并且由于后续部分前期检修的纯苯装置预期重启，且后续部分纯苯进口货源料有增多。需求上，虽然其下游苯乙烯行业装置重启，对纯苯需求增 量，但是多数纯苯下游行业利润水平偏低，如苯酚和己二酸等纯苯下游行业开工大幅下降，抑制了市场对纯苯的需求数量。 图表6：纯苯现货价格图表7：纯苯国际价格 2022/3/7 2022/3/17 2022/3/27 2022/4/6 2022/4/16 2022/4/26 2022/5/6 2022/5/16 2022/5/26 2022/6/5 2022/6/15 2022/6/25 2022/7/5 2022/7/15 2022/7/25 2022/8/4 单位： 单位：元/吨 纯苯现货价格 美元/吨 纯苯国际价格 单位：美分/加仑 2000 800 1050010000 1800 700 9500 1600 600 9000 1400 500 8500 1200 400 8000 1000 300 7500 2021/11/25 2021/12/9 2021/12/23 2022/1/6 2022/1/20 2022/2/3 2022/2/17 2022/3/3 2022/3/17 2022/3/31 2022/4/14 2022/4/28 2022/5/12 2022/5/26 2022/6/9 2022/6/23 2022/7/7 2022/7/21 2022/8/4 800 200 华东地区价格华北地区价格华南地区价格 FOB韩国FOB鹿特丹FOB美国（右轴） 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 图表8：纯苯及加氢苯行业开工率图表9：纯苯下游行业综合开工率对比 单位：%95 85 75 65 55 2020/7/21 2020/9/21 45 纯苯及加氢苯行业开工率 单位：%纯苯下游行业综合开工率对比 100 90 80 70 60 50 2022/7/21 2021/5/11 2021/6/10 2021/7/10 2021/8/9 2021/9/8 2021/10/8 2021/11/7 2021/12/7 2022/1/6 2022/2/5 2022/3/7 2022/4/6 2022/5/6 2022/6/5 2022/7/5 2022/8/4 40 2020/11/21 2021/1/21 2021/3/21 2021/5/21 2021/7/21 2021/9/21 2021/11/21 2022/1/21 2022/3/21 2022/5/21 纯苯加氢苯苯乙烯苯酚苯胺己内酰胺己二酸 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：纯苯华东港口库存 单位：万吨纯苯华东港口库存 20 15 10 5 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 0 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 三、苯乙烯行业相关数据 1、苯乙烯产量及华东港口库存增加 据隆众资讯8月4日数据显示，中国苯乙烯工厂整体产量在27.02万吨，较上期（20220722-0728）涨0.73万吨，环比涨2.78%；工厂产能利用率在73.58%，涨1.99%，环比上周涨2.78%。本周期，东北、山东地区部分装置负荷提升，并产出时日多于上周，且有山东装置重启，是周内产出增量的主因；山东和华东地区有部分装置负荷下降，导致周内有部分产出损失量。整体来看，产出增量明显多于产出损失量，因此周内全国整体产出量有所增加。 截至2022年8月1日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6万吨，较上期(20220725)增0.41万吨。商品量库存在3.13万吨，环比+0.1万吨。主因：短时暂无进口量，然内贸抵港量变化有限，国产补充略减，数据上到港量的变化不大，而月度更替，下游提货仍少，叠加外发船减少，提货减量。数据上补充大于提货，港口库存小增。华南苯乙烯主流库区目前总库存量2.26万吨，较上期（20220725）降0.08万吨，环比降3.42%。周内有部分内贸船到港补充，同时大下游提货还算稳定，导致码头货源进出量基本平衡，仅有小幅下降。 2、EPS、PS和ABS行业产量均有不同程度的回升 据隆众资讯数据显示，中国EPS产量约7.83万吨，环比增加1.02万吨，增幅14.98%，产能利用率约61.23%，较上周提升8%。江苏、广东、安徽、辽宁产量增加，浙江、山东、天津等区域产量小幅减少，整体产能利用率大幅提升。中国PS行业产量5.57万吨，行业产能利用率54.65%，较上周涨0.22万吨，涨幅+4.11%。独山子GPPS生产恢复，以及广东2套PS装置重启，带动产量进一步增长。中国ABS行业总产 量为6.66万吨，环比上周增0.06万吨；行业开工63.4%，较上周降7% （辽宁金发装置产能产量算入总样本导致整体开工负荷下降），本周漳州奇美停车、镇江奇美开工5成、上海高桥一条线检修；吉化、台化、乐金甬兴装置提升至满负荷，山东海江继续停车中，本周辽宁金发出合格品。 图表11：华东苯乙烯港口库存图表12：中国苯乙烯工厂库存 单位：万吨 40 华东苯乙烯港口库存 单位：吨中国苯乙烯工厂库存 250000 200000 30 150000 20 100000 1050000 2022/2/1 2022/4/1 2022/6/1 2022/8/1 2020/2/16 2020/4/16 2020/6/