橡胶周度报告：沪胶偏弱震荡，有望再创新低

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 投资咨询资格号： 沪胶偏弱震荡有望再创新低 证监许可[2012]112橡胶周度报告2022年8月22日 分析师 策略概述 逻辑观点：上周天然橡胶偏弱震荡，低位下跌动力减弱，但反弹空间也受压制，预计短期延续偏弱震荡，不排除再次探底的可能。供应方面，泰国南、北部正常割胶，上周原料价格回落明显，尤其是胶水价格，胶农割胶积极性仍较好；国内产区云南天原料价格平稳，海南供应也正常，上周海南三亚疫情明显，短期对县区之间原料的原料运输有影响，或影响乳胶厂开工，若持续，全乳工厂将陆续收到原料可开工，关注海南疫情后期是否影响割胶及工厂生产；库存方面，深色胶整体库存增加，区外库存略增，当前库存能够保障市场需求且进口量环比回升，浅色胶继续去库存但趋缓；需求方面，山东地区轮胎开工本周比较平稳，成品库存平稳，目前轮胎反应海外订单已经开始下降，国内橡胶整体需求稳定，关注多地因疫情散点复发对物流运输是否有影响，整体原料库存较低。主力已移仓到01合约，在上游短期原料供应逐渐充足、需求环比增加空间有限、国际宏观多变等情况下，沪胶短期延续震荡偏弱，09合约盘面升水现货较小，急跌不建议追空，有反弹再继续做空，01合约在09未交割前涨跌受限，也是震荡偏弱，不排除再破新低的可能。基本面上关注上游供应及下游开工变化，短期在09在11500-12500空间震荡，01在12500-13400区间震荡。若持有现货头寸可考虑继续在高位卖出短期看涨期权增加收益，低探时不追，后期仍需持续关注产区天气以及下游需求的变化。风险提示：美联储加息周期还未结束，对商品影响还在持续，外围市场不确定因素较多，国内疫情等因素对下游需求影响还存在，谨慎操作。近日海南疫情扩散，关注海南当地主产区疫情影响。 分析师：邹德慧能源化工分析师期货从业资格：F0289579投资咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍期货从业资格：F3002581投资咨询资格：Z0012806客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 沪胶偏弱震荡有望再创新低 ——2022年8月21日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2209 来源：Wind，中泰期货整理 本周，沪胶主力偏弱震荡，13000附近承压明显。国内短期需求稳定但预期仍弱于去年，上游供应逐渐进入旺季，原料供应还会继续增加，沪胶短期预估延续弱势震荡。目前期现价差也较低，短期再继续下行的动力减弱，低探时不追空，01合约预计在12400-13400区间震荡。 二、供应方面 1、供应逐渐好转，原料价格回落 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：金联创，中泰期货整理来源：金联创，中泰期货整理 泰国原料价格震荡下跌，胶水与杯胶价差回落。泰国北部、南部正常割胶，供应正逐渐转好，且泰铢升值，整体近期原料价格回落明显，整体割胶积极性较好，工厂加工利润略回落，未来关注泰国产区天气情况、加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期低2泰铢/公斤，胶水价格相比去年同期低3泰铢/公斤左右，割胶利润仍较好，预计今年产区胶农整体割胶积极性仍较好，胶水与杯胶价差回到3泰铢/公斤以下，低于去年，处于正常偏低水平。成品价格跟随盘面波动，整体加工利润稳定，本周工厂对中国报价尚可，买方买远月情绪环比转弱。 2、区外库存基本稳定，全乳仓单小幅回落 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 截止8月15日，区外样本库存约29.67万吨，区外库存略升，关注下周库存状态。当前虽整体需求较弱，进口量环比回升，预计整体库存稳定或略升，关注库存变化的速度。全乳胶仓单略增，近期09合约略升水现货，仓单注销依然持续，浅色胶整体去库存，随着浅色胶供应增加，去库存有趋缓迹象。关注未来深色胶区外库存变化。沪胶目前小计库存28万吨左右，全乳老货平水或略升水混合，整体下游采购浅色胶积极性增加。 三、需求方面 1、上周开工略回升，关注国内需求及出口是否持续 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 本周全钢开工、半钢开工均回升，预计下周开工稳定或小幅回落，整体8月开工上升空间较小。整体全钢开工环比上个月较稳定，半钢相比去年已较高，轮胎厂成品有降库存迹象；6、7月多地物流、开工等明显恢复，汽车产销也环比好转，短期对需求有环比转好，8月需求持续但出口或有变量，继续关注轮胎厂开工率、开工节奏、采购原料节奏、成品库存及下游轮胎消费情况等。 四、现货市场表现 1、现货价格跟随盘面震荡回落，整体成交较弱 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 国内天然橡胶现货市场跟随盘面震荡下跌。截至周五，全乳胶现货市场价格在11740吨左右，混合胶人民币现货市场价格在11550元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1520美金/吨，混合胶美金市场价格在1500美金/吨。本周现货价格震荡下跌，贸易商及轮胎厂补货不积极，整体成交较弱，国内贸易买货情绪不高，远月买货积极性不高，下游正常补货。 五、价差 1、期现价差稍有反弹，合约价差稍走弱 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-9合约价差 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 本周09合约与混合胶价差基本稳定，现货跟随盘面回落，期现价差没有回归。目前全乳现货升水混合现货200元/吨左右，价差继续回落空间不大。1-9合约价差缩小到900以下，市场预期1月需求较弱。对未来预期及1月产量仍有较多的不确定，但月差缩小到800以下较难，预计月间差在800-1300震荡 六、总结 目前天然橡胶整体仍处于底部偏弱震荡，上周01合约再创新低，急跌时下跌动力减弱，空单减仓，预计延续区间弱势震荡，不排除再次探底的可能。原料供应逐渐转好，承压明显，短期原料价格或仍有回落空间，国内外产区逐渐正常，泰国原料价格下跌，生产成本下降，成品价格震荡回落，利润回落，国内原料海南乳胶原料价格回落，但受疫情影响短期难回落，云南原料价格平稳，胶农的割胶积极性能够保证，生产成本较高，利润较低，云南原料回落空间有限，关注上游割胶天气及工厂加工利润，盘面受成本影响压力也逐渐明显，近期关注海南产区割胶及开工是否受疫情影响；需求方面，汽车及轮胎内需表现转好，但已逐渐进入消费淡季且出口订单有下调迹象，年内国内橡胶整体需求较弱，8月预计维持稳定。沪胶一季度震荡下行，二季度预计整体仍偏弱，三季度受多因素影响不断新低，当前库存能够保障市场需求，随着后期供应压力的不断加大，但需求仍存在转弱预期，沪胶01合约整体处于区间偏弱震荡，不排除进一步下跌的可能，01合约在12500-13400震荡。短期做空动力也陆续减弱，低探时不追空，若持有现货头寸可考虑在高位卖出短期看涨期权增加收益，后期仍需持续关注产区天气以及下游需求的变化。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。