橡胶周度报告：产区阶段减产 沪胶再创年内新高

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 产区阶段减产沪胶再创年内新高 证监许可[2012]112橡胶周度报告2023年10月16日 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F0289579 交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍 期货从业资格：F3002581 交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 策略概述 分析师 逻辑观点：国庆过后，沪胶主力2401震荡上行，主力合约周五收盘在14840，较节前收盘上涨910元。沪胶节后走势较强，主力创下年内新高。基本面国内外产区割胶正常，近期国外泰国南部产区和国内海南产区雨水偏多，产区原料价格维持近期偏强走势，库存方面，青岛地区深色胶库存周内继续回落，但整体库存维持高位，青岛地区深色胶继续去库，浅色胶近期由于供应端逐渐上量，库存逐渐增加；需求方面，本周下游轮胎企业开工快速恢复至节前水平，轮胎厂成品库存有所提升，但对未来开工影响有限，预计短期下游需求表现平稳。近期国外产区雨水偏多预计国内深色胶去库，沪胶在多头资金带动下连续反弹，但外围宏观面不确定因素较多，橡胶现货供应端依然存有空头压力，操作上仍需保持谨慎。 风险提示：外围市场不确定因素较多，国内复苏不及预期等。 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 产区阶段减产沪胶再创年内新高 ——2023年10月16日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2401 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶主力连续上涨突破并再度创下年内新高，短期处于偏强走势，周内化工板块整体走势偏弱，沪胶走势较为独立。国内海南以及国外泰国产区受降雨影响，产区原料连续上涨并有减产预期，青岛深色胶库存去库，虽然橡胶供应端依旧相对过剩，但沪胶在多头资金带动下反弹，主力盘中稳步放量并逼近15000。 二、供应方面 1、供应端即期加工利润回落，泰国原料价格持续走高 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 本周，泰国原料市场价格继续反弹。产区原料供应旺季逐渐来临，但部 分地区受降雨影响割胶，原料供应偏紧，产区胶厂原料库存偏紧局面示明显改善。当前泰国原料供应北部逐渐开始上量，但南部产区还在雨季，进入10月后才会慢慢上量，自8月中旬开始工厂加工利润好转抢收原料，原料价格持续反弹，近期因天气影响割胶原料持续走高，目前上游胶厂利润较低，预计原料价格维持在40泰铢以上，未来关注泰国产区天气情况、产区开割情况、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期高4-5泰铢/公斤，胶水价格相比去年同期高4泰铢/公斤左右，割胶利润同比提高，关注今年产区胶农整体割胶积极性，胶水与杯胶价差回到4泰铢/公斤左右，正常水平。成品价格跟随盘面震荡反弹，整体加工利润因原料涨幅过快而较低，本周工厂对中国报价积极性一般，价格升水国内，国内买货积极性一般。国内产区近期海南降雨偏多，原料偏紧，原料价格反弹，预计后期原料供应增加明显，原料价格短期震荡，云南原料供应充足，工厂加工利润较好。 2、区外深色胶继续去库，浅色胶新胶供应放量 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 据隆众资讯数据，截止10月8日，区外样本库存约66.6万吨，区外库存延续近期下降表现，出库率较前期有所加快，主流贸易库均以出库为主。近期下游轮胎厂开工稳定保证下游需求，节前下游轮胎厂备货，青岛深色胶保持较快的去库速度。目前，青岛区外深色胶库存仍处于绝对高位，但是本周期货市场快速上行带动青岛区外混合胶价格上涨，近期下游采购有所减少。目前市场全乳胶相对高价依然难以成交，随着国内产区开始进入供应旺季，浅色胶新胶供应压力开始加大，国内浅色胶库存逐渐增加。沪胶目前小计库存21.93万吨左右。 三、需求方面 1、节后开工回至高位，预计10月中后期保持稳定 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 国庆过后，下游全钢胎、半钢胎整体开工快速恢复，根据隆众资讯数据，市场全钢开工在64.35%左右，半钢开工77.94%左右，已经基本恢复至节前水平。节日期间，半钢胎和全钢胎成品库存均有小幅增加，但目前水平库存对轮胎厂开工影响不大。近期橡胶原料价格快速上涨，轮胎厂原料采购较为谨慎，成本压力加大，目前轮胎下游整体需求为稳定，后期继续关注轮胎厂开工率、开工节奏、成品库存及下游轮胎消费情况等。 四、现货市场表现 1、现货价格上涨，高价现货整体成交一般 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格跟随期货上行，随着现货胶价快速上涨，市场整体成交有所减弱，商家惜售手中库存。由于深浅胶种价差较大，国产全乳胶高价难以成交，浅色胶以进口低价3L为主，现货价格较为坚挺。截至周五，全乳胶现货市场价格在13400元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在12250元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1570美金/吨，混合胶美金市场价格在1500美金/吨。 五、价差 1、期现价差高位震荡，15价差小幅震荡 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-9合约价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 01合约与混合胶价差近期先跌后涨，整体仍在高位震荡，本周套利盘部分加仓积极，节后受原料端价格上涨及供应端减产预期、以及收储传闻等，天然橡胶及20号胶持续上涨，突然前期高点，期现价差走扩。买方情绪高涨，且全乳产量仍有较大不确定性，在收储背景下全乳向下空间有限，若浓乳分流原料明显，则全乳向上仍有空间，所以套盘加仓较谨慎，但在高价差下部分建立轻仓持有。全乳现货升水混合现货1000元/吨以上，浅色需求仍相对深色弱。在收储新胶及今年产量仍有一定不确定性的预期下，01合约保持相对强势，1-5价差在0-100区间震荡，可持续一定正套。 六、总结 国庆节后，沪胶主力震荡走强，主力盘中放量并创下年内新高，沪胶偏强走势。海南和泰国南部产区近期雨水偏多，产区原料供应偏紧并有减产预期，同时市场有收储传闻，受此影响沪胶在多头资金带动下走强，但是国内库存依然处于绝对高位，当前海南和泰南本身就处于雨季，并且橡胶产能过剩背景下，阶段性雨水偏多并不能确认年内橡胶是否出现减产，当前产区原料价格较高，一旦天气转好，产区供应将快速放量。沪胶短期在多头资金推动下上涨，但基本面并不能给予足够的支持，橡胶供应相对过剩的格局依旧存在，操作上仍需保持谨慎。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。