棉花周报：美棉减产炒作持续发酵 郑棉宽幅震荡整理

美棉减产炒作持续发酵郑棉宽幅震荡整理 美尔雅期货棉花周报20220822 研究员：曹原 从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 宏观：美国公布的就业和制造业数据表明现阶段经济表现依然强劲，美联储官员发表鹰派货币政策观点，均利好美元指数，美元指数再度回到107上方。与此同时，美联储官员德表示，倾向于在9月加息75个基点，并认为美国经济还没度过通胀飙升中最严重的阶段。欧元区通胀继续飙升，欧元区7月CPI终值同比升8.9%，环比升0.1%，为欧洲央行再次加息50个基点打开了大门。国内经济数据公布，其中外贸数据保持韧性，但边际增长放缓，远期风险仍存。国内物价数据稍低于市场预期，近期国内疫情再次出现多点散发和反弹，服务业复苏态势将受到影响。 基本面：本周棉花市场依旧外强内弱，内外棉价差倒挂幅度进一步加剧。美棉利多因素仍然在于减产预期，但是下游消费隐患不小。国内棉花供应持续宽松，企业对于旺季预期信心不足，棉价大幅波动导致企业采取观望心态 ，原来采购维持刚需。因高温限电多地生产受限，加上新订单不足，行业开工率下调。棉纱市场去库速度有所放缓，周内棉纱库存47.1天。 策略：外棉的持续强势对于郑棉仍有一定带动作用，新年度临近，目前国内棉花供应压力巨大，需求端订单依旧偏弱，产业链去库为主。后期关注美棉减产预期炒作，郑棉仍然弱势震荡为主。 行情回顾 2.1郑棉震荡收涨郑纱大幅上行 8月19日郑棉收报14810元/吨，较上周上涨55元/吨，涨幅0.37%。棉纱收报23460元/吨，较上周上涨815元/吨，涨幅3.60%。 数据来源：同花顺、美尔雅期货 基本面分析 3.1美棉主产区干旱水平维持 数据来源：USDA、美尔雅期货 截至8月16日，美棉主产区干旱水平小幅缓解，中等干旱率61%，环比下降5个百分点。 6月1日 6月6日 6月10日 6月14日 6月18日 6月24日 6月28日 7月2日 7月8日 7月12日 7月16日 7月20日 7月25日 7月29日 8月2日 8月6日 8月10日 8月15日 8月19日 8月24日 8月30日 9月4日 9月9日 9月14日 9月20日 9月24日 9月30日 10月5日 10月12日 10月18日 10月22日 10月28日 11月2日 11月8日 11月13日 5月20日 5月23日 5月26日 5月29日 6月1日 6月4日 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 6月18日 6月22日 6月25日 6月28日 7月1日 7月5日 7月8日 7月11日 7月13日 7月16日 7月19日 7月22日 7月25日 7月28日 7月30日 8月2日 8月5日 8月8日 8月10日 8月13日 8月16日 8月19日 基本面分析 3.2美棉优良率环比上升 美棉优良率 美棉现蕾率 2020年 100 2022年 2021年 2019年 2018年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 75 90 70 80 65 70 60 60 55 50 50 40 45 30 40 20 35 10 30 0 数据来源：USDA、美尔雅期货 美国棉花生长报告显示，截至8月14日当周，美棉生长优良率为34%，上周为31%，去年同期为67%。美棉成铃 率为80%，此前一周为69%，去年同期为73%，五年均值为78%。美棉盛铃率为15%，去年同期为9%，五年均值为14%。 基本面分析 3.3新年度美棉签约环比增加 美国农业部报告显示，2022年8月5-11日，2022/23万吨 25 年度美国陆地棉净签约量为1.12万吨，较前周减少 一半，新增签约主要来自中国（6804吨）、土耳其20 、洪都拉斯、尼加拉瓜和印度尼西亚。15 美陆地棉当周签约销售量 2022年2021年2020年2019年 10 美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为2404吨，较5 1月2日 1月10日 1月20日 1月28日 2月6日 2月14日 2月24日 3月4日 3月12日 3月21日 3月31日 4月8日 4月16日 4月25日 5月5日 5月13日 5月21日 5月30日 6月9日 6月17日 6月25日 7月4日 7月14日 7月22日 7月30日 8月6日 8月15日 8月27日 9月9日 9月19日 10月1日 10月14日 10月24日 11月5日 11月18日 11月28日 12月10日 12月23日 上周环比大降6305吨。0 美国2022/23年度陆地棉装运量为6.06万吨，主要运往中国（1.52万吨）、土耳其、越南、孟加拉国和印度。 -5 -10 数据来源：USDA、美尔雅期货 基本面分析 3.47月棉花棉纱进口环比均大幅下降 棉花进口月度数据 据统计数据，2022年7月我国进口棉花 吨 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 450000 约12万吨，环比减少约7万吨，减少 400000 25%。2022年1-7月我国进口棉花约125 350000 万吨，同比下降约25.6%。2021/22年 300000250000 度我国进口棉花约162万吨，同比下降 200000 约38.5%。2022年7月我国进口棉纱线 150000 约7万吨，较上月下降约3万吨，环比 100000 50000 降幅约30%，同比降幅63.3% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、美尔雅期货 基本面分析 3.5棉花工业库存同比明显下滑 万吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 棉花工商业库存量及同比变化 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 工商业库存合计工商业库存同比变化（右轴） %14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 580 530 480 430 380 330 280 230 180 130 80 棉花商业库存 2022年2021年2020年2019年2018年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind，美尔雅期货 数据来源：Wind、美尔雅期货 据棉花信息网数据显示，截至7月底棉花商业库存为319.4万吨，环比减少52.82万吨，同比增加69.1万吨。7月棉花工业库存57.81万吨，环比减少0.1万吨，同比减少33.64万吨。 基本面分析 3.6纺企即期利润回调 纺企即期利润 C32S JC40S 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 本周纺企即期利润较上周小幅下降 。C32s即期利润2042元/吨，JC40s即期利润372元/吨，较上周下降387元/吨，跌幅较大。本周纱线现货市场价格平稳，走货较上旬趋缓，下游订单开工不足，纱厂去库为主。 2020-08-21 2020-09-21 2020-10-21 2020-11-21 2020-12-21 2021-01-21 2021-02-21 2021-03-21 2021-04-21 2021-05-21 2021-06-21 2021-07-21 2021-08-21 2021-09-21 2021-10-21 2021-11-21 2021-12-21 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-21 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货 2020-08-20 2020-09-20 2020-10-20 2020-11-20 2020-12-20 2021-01-20 2021-02-20 2021-03-20 2021-04-20 2021-05-20 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-20 2021-09-20 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2020-08-24 2020-09-24 2020-10-24 2020-11-24 2020-12-24 2021-01-24 2021-02-24 2021-03-24 2021-04-24 2021-05-24 2021-06-24 2021-07-24 2021-08-24 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 价差跟踪 4.1棉花棉纱基差走势 棉纱期现货价格与基差 棉花期现货价格与基差 元/吨 元/吨 元/吨 3,500.00 23,000.00 2,300.00 31,000.00 29,000.00 27,000.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 21,000.00 2,500.00 1,800.00 19,000.00 1,500.00 1,300.00 17,000.00 500.00 800.00 15,000.00 -500.00 300.00 13,000.00 -1,500.00 -200.00 11,000.00 -2,500.00 9,000.00 -700.00 棉纱基差C32S-棉纱主力（右轴） 期货收盘价(活跃合约):棉纱 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 基差328-期货收盘价（右轴） 中国棉花价格指数:328 期货收盘价(活跃合约):棉花 数据来源：wind、美尔雅期货 价差跟踪 内外棉纱价差 元/吨 34,000.00 32,000.00 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 1,800.00 1,300.00 800.00 300.00 -200.00 -700.00 -1,200.00 -1,700.00 内外棉纱价差CYC32S-FCYC32S（右轴） 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 进口棉纱价格指数(FCYIndex):港口提货价:C32S 4.2内外棉价差走势 元/吨 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 -4,000.00 -4,500.00 -5,000.00 -5,500.00 -6,000.00 -6,500.00 2020/8/20 2020/9/20 2020/10/20 2020/11/20 2020/12/20 2021/1/20 2021/2/20 2021/3/