同程旅行22H1点评：二季度业绩符合预期，三季度复苏展望超预期

1、业绩回顾：22Q2收入同降38.3%、经调整净利1.12亿元 ■收入：公司2022H1实现收入30.37亿元、同比下降19.1%，较19H1恢复度为90.0%。2022Q2实现收入13.19亿元、同比下降38.3%，较19Q2恢复度为82.9%。 （1）22Q2住宿预订收入5.44亿元、同比减少26.8%，较19Q2恢复度为98.2%、恢复度环比下降13pct，低线城市及短途和本地旅游的需求复苏更好。（2）22Q2交通票务收入6.20亿元、同比减少49.8%，较19Q2恢复度为66.1%、恢复度环比下降15pct，公司持续加大出行场景拓展，丰富汽车、公交车等产品。（3）22Q2其他业务收入为1.56亿元、同比减少3.0%，较19Q2增长54.9%。 ■业绩：2022H1实现经调整净利3.57亿元、同下降50.4%，较19H1恢复度为45.0%。 2022Q2公司实现经调整净利1.12亿元、同比下降73.2%，较19 Q2恢复度为32.4%；22Q2经调整净利率同比下降11pct至8.5%，经调整毛利率71.3%、同比-5.2pct，经调整服务开发费/销售营销费/行政管理费用率分别为22.3%/42.7%/6.0%、较21年同期变动+7.6/+1.6/+1.4pct。 2、获客情况：22Q2月活用户/月付费用户数分别为1.98/0.26亿、同比下降28.9%/21.9% ■2022H1MAU同比下降13.6%至2.21亿，MPU同比下降4.9%至2890万，半年度GMV下降26.6%至567亿元。 2022Q2MAU同比下降28.9%至1.98亿，其中80%的MAU来自微信小程序，MPU同比下降21.9%至2610万人，付费率同比增至13.2%，12个月年付费用户数达1.97亿/yoy+8%，季度GMV下降44.6%至243亿元、主要受疫情影响。 ■截至2022年6月30日，公司非一线城市注册用户占比达87.1%，微信平台上的新增付费用户约61.7%来自中国三线及以下城市。 3、业绩展望：三季度住宿收入同比增长20%以上恢复度超100%、显示快速复苏态势，经调整净利率14%以上、显示复苏下业绩韧性。 ■公司预计三季度的收入将同比增长5%-10%、比19年同期增长0%-5%，公司预计住宿/交通/其他收入同比增长20%-25%/同比减少0-5%/同比增长20%-25%、较19年恢复度114%/96%/91%。 ■公司预计经调整净利润预计在3-3.5亿元、经调整净利率14%-17%，彰显复苏下的业绩韧性。 风险提示：疫情恢复不及预期风险；宏观经济波动风险；竞争加剧风险