晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年8月23日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、8月22日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR），其中，1年期LPR为3.65%，上月为3.7%；5年期以上LPR为4.3%，上月为4.45%。（摘自WIND）2、8月22日，为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，人民银行行长、国务院金融委办公室主任易纲主持召开部分金融机构座谈会，传达学习党中央、国务院领导同志重要指示批示精神，分析研究当前货币信贷形势，部署推进当前和下一阶段货币信贷工作。会议强调，要增加对实体经济贷款投放，进一步做好对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持工作。要保障房地产合理融资需求。（摘自WIND）3、2022年8月22日0-24时，三亚市新增166例新冠肺炎确诊病例（其中43例为无症状感染者转归）、379例无症状感染者。8月1日0时至8月22日24时，累计发现确诊病例5805例、无症状感染者8135例。（摘自WIND）4、商务部：中方将在加入工作组框架下，全面做好加入《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）的准备，与DEPA成员开展实质性谈判，持续推进加入进程；中方愿与各国共同塑造开放、安全的数字经济发展环境，共享数字经济发展红利，为推动全球数字经济发展作出积极贡献。（摘自WIND）股指期货8月22日，A股市场低开高走震荡上行，盘面热点主要聚焦资源板块。截至收盘，上证综指上涨0.61%报收3277.79点，深证成指上涨1.19%报收12505.68点，创业板指上涨1.64%报收2779.02点，科创50指数下跌0.11%报收1107.28点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中有色金属、基础化工、煤炭涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10272亿元，北上资金当日净流入43.25亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2756.37点、4181.40点、6472.68点和7288.58点，日度涨跌幅分别为0.21%、0.73%、1.27%和0.75%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2209）较现货指数分别升水0.05%、贴水0.32%、贴水0.68%和贴水0.77%。 昨日月度LPR报价呈现非对称式调降，A股市场情绪较为乐观，关键指数悉数收涨；由于市场担心美联储主席在即将召开的全球央行年会上释放超预期鹰派信号，隔夜美股市场三大关键性股指持续下行、美债收益率全线上行同时美元指数收盘创2002年6月份以来新高、国际贵金属普遍收跌、原油价格盘中跌幅一度超4%但是后续跌幅大幅收窄。国内消息面来看，国内散点频发特征较为明显，其中三亚每日新增感染病例数出现拐点迹象；LPR报价呈现非对称式调降，其中1年期LPR调降5BP、5年期及以上LPR调降15BP；7月份工作生产、固定资产投资以及消费数据集中披露，整体来看7月份国内经济运行情况在疫情干扰明显弱化背景下不及市场预期。周度来看我们认为A股市场驱动逻辑或将围绕国内经济基本面展开，分母端央行超预期降息较大程度上表明国内大概率维持宽松流动性环境，这对A股市场历史偏低估值水平起到关键性支撑作用，股债性价比显示股市配置价值凸显，分子端7月份月度经济数据显示国内稳增长压力较大，疫情持续反复以及地产链条下行压力对下半年国内经济成色施压，当下处A股市场上市公司中报密集披露期，截至目前披露节奏以及已披露报告质量不及往年同期，尾部爆雷风险存在。整体来看，A股市场估值模型中分子端与分母端劈叉情况持续，存量资金+板块快速轮动格局显示市场对后市走势仍存忧虑，结构性行情或将持续，中小市值成长板块占优，但是赛道过度拥挤情况值得关注。【周内重点关注杰克逊霍尔全球央行年会】股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线投资者逢低试多为主，跨品种套利策略暂不推荐，原有多IM/IC空IH/IF跨品种套利头寸可以考虑止盈，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月22日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下行6.77bp报1.1433%，SHIBOR1W下行0.14bp报1.5090%，SHIBOR3M下行0.14bp报1.5956%。银行间主要利率债长端持稳中短端走弱，超长债继续受青睐。10年期国开活跃券220210收益率上行0.21bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.47bp，30年期国债活跃券210014收益率下行1.25bp，5年期国开活跃券220208收益率上行2.25bp。国债期货高开低走多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约接近收平。8月LPR降息靴子终落地，与市场一致预期没有明显出入，不过一年期降幅较小。8月LPR报价下调，1年期LPR报3.65%，上次为3.70%；5年期以上品种报4.30%，上次为4.45%。资金面方面，周一银行间市场主要回购利率结束连日上行转为下行，长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在1.90%-1.92%附近，较上周水平变化不大。债券市场自上周一央行以外降息以来陷入震荡走势，LPR报价下调并未对债市造成显著冲击，当前由于短债和长债收益率处于低位，金融机构反而转向对超长期的30年债配置，反映当前经济疲弱资产荒的。经济复苏进入观察期，债市利率低位，短期尚未积累出明显矛盾，短期震荡思路对待。棉花 隔夜ICE美棉价格承压回落运行，主力合约报113.95美分/磅，跌幅1.61%，受美元走强带来的需求下降压力影响，不过天气影响令产量下降的支撑仍在，截至8月21日当周，美棉优良率下降至31%，之前一周为34%。国内棉价维持低位震荡，反弹承压表现明显。基本面来看，短期需求有所改善，但较高的棉花库存压力仍在。国储棉交收昨日继续无成交态势。技术上郑棉低位震荡区间运行。逻辑与观点：内棉市场关注近期订单变化，但供应压力仍存，随外棉回落而回落。白糖隔夜ICE原糖震荡运行，主力合约报收17.94美分/磅，日跌幅0.5%。承压于近期巴西燃料价格下调令糖厂生产更多的糖而对糖价继续形成压力，不过巴西政府下调甘蔗产量，或面临2011年来最低水平的预估，市场多空正为此展开博弈。另外，全球经济下行压力下，对需求的忧虑同样拖累了糖价。技术上ICE原糖期价承压5日均线运行。国内糖市期现价格表现偏弱，受需求不佳影响，郑糖价格在5500关口附近来回摇摆，走势偏空。基本面来看，中秋需求表现不明显，国产糖库存消化缓慢，7月进口数据环比增加，预报8、9月进口仍有压力，但需关注旱情天气对糖料的产量影响。技术上郑糖主力合约走势依旧偏空。逻辑与观点：产业供应面依旧偏空，压力增大叠加外盘回落影响，技术面偏空压力仍在。油脂油料周一内盘油脂有所反弹，国内三大油脂库存仍然偏紧，现货和近月基差坚挺，对盘面价格带来支撑，不过，通胀紧缩预期仍在限制价格涨幅。美元走强导致美元指数突破上涨，市场担心各国央行通过加息来抑制通胀水平的提高，关注美联储主席鲍威尔在8月26日的年度全球央行行长会议上就经济前景的讲话，以了解美联储未来几个月可能采取的行动。美豆优良率再次下降支撑盘面走强，不过随着时间的推移天气炒作空间将逐渐变窄；国内豆粕库存偏紧，现货报价保持坚挺对盘面带来支撑。后期市场将围绕ProFarmer调研数据进行交易，从中长期来看，美豆在供给转宽松预期下面临压力。观点与建议：短期国内油脂跟随宏观震荡，关注宏观预期变化及国内棕榈油到船节奏和库存上升速度。鸡蛋昨日蛋价整体偏强，河北粉蛋小幅下跌，截止8月22日粉蛋均价4.7元/斤，红蛋均价5元/斤。供给方面整体趋稳，当前开产对应3月下旬补栏，开产维持偏高水平，河北和湖北小蛋价格明显偏弱。按照单位元/斤核算，目前小蛋价格已经低于大蛋价格，这水平已经超过极限值，小蛋对大蛋的冲击增强。一旦气温回落，供给水平或快速增加。随着蛋价上涨，淘汰有所放缓，整体量不大。老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续。同时尽管食品厂备货增加，但冷库蛋仍面临较大的出库压力。未来淘鸡或逐步增加，但同时小蛋也给市场带来了较大的增量，供给水平预计不会出现大幅下降。饲料成本高位运行，养殖利润好转，补栏积极性一般。消费旺季体现，临近中秋节，社会活动增加，食品厂备货增加，后续还有社会面备货，如商场和居民提前备货等。现货短期或偏强，但预计高度有限。 逻辑和观点：蛋鸡存栏趋势性增加，7月补栏数据各机构均同比增加，01长线或维持空头趋势。除非蛋价大幅下跌，预计中秋集中淘鸡难以出现，预计01反弹力度不大，建议对01暂时观望。苹果期货：主力合约震荡偏弱，10合约收9071元/吨，价跌94点，成交缩量减仓；西部产区（山西、陕西、甘肃）几乎清库，库存价格偏硬。临近中秋，山东产区询货客商见多，库里包装人数较多，价格在3-4元/斤左右苹果出库较好。本周洛川县、富县等优质产区嘎啦持续上市，由于天气原因，好货量少，优果优价明显；早熟苹果嘎啦逐渐占据绝对主导地位，随着时间推移，上市区域由平原地区转移至陕北，预计持续至9月份；近期早熟苹果优质优价，且优质果量少，供不应求，差货价格较低。据了解近期西部产区连续高温少雨，使得早熟苹果摘袋后生长环境不佳，上色困难，随着时间推移够标准的红货少，部分苹果园有返青现象。本周山东嘎啦开始上市，价格在2.5-3.2元/斤，同比较高。山东嘎啦摘袋后多阴雨天气，使得苹果果面有水裂纹等影响苹果质量的瑕疵，使得苹果好货量偏少。随着时间推移，皇冠梨交易进入尾声，由于质量、砍树等问题，使得皇冠梨入库或同比去年偏少。部分存货客商为了提升存货量，提价收梨，或使得皇冠梨高价收尾。近期雪梨、鸭梨开秤上市价格创新高，需动态关注雪梨鸭梨情况。天气原因使得新季早熟嘎啦好货较少，优果优价，市场销售良好，以质论价，供应不同需求客户；中秋节日在9月中旬，山东红将军，西部早熟富士等或错过中秋上市；库存富士口感较好，虽然质量偏差，但是中秋备货或有利于库存富士走货，预计未来一个月时间库存富士走货或有起色；8月下旬销区温度或有下降，有利于苹果等水果消费；替代水果逐步缩量，尤其是西瓜消费近期或有大幅下降；砍树问题或在早熟苹果上表现较明显；综上因素或有利于库存富士消耗。早熟苹果好货量少，价高，中秋备货出库较好以及各主体对开秤价有较高预期等原因使得期价大幅上涨。但新季富士苹果产量减产幅度或有限以及质量或同期较好，叠加旧季苹果产区、市场表现仍然不佳，或对期价有压力。综上，在没有新的驱动情况下，盘面或持续宽幅震荡走势。玉米系周一国内玉米现货价格下跌，山东部分深加工收购价下跌10至30元/吨，主流收购价在2698-2840元/吨；东北深加工收购价稳定，主流报价在2490-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2680元/吨；广东港口玉米价格稳定，报2800元/吨。国内玉米淀粉价格下跌，山东地区部分工厂报价下调20至60元/吨，主流出厂报价为3000-3200元/吨。东北地区部分工厂报价下调20至30元/吨，主流出厂报价为3000至3200元/吨。 进入9月国内新季玉米将由南至北陆续收获，在这种情况下贸易商开始加紧去库存速度，于此同时深加工企业收购旧作玉米意愿也明显减弱，收购价格也随之走低。现货走弱也带动期价下行，加上目前130万吨的玉米仓单仍待释放，近月合约明显承压，走出贴水现货的结构。不过市场也存在支撑。首先，下游需求开始出现好转，7月份数据显示饲料产量环比增加，而深加工开机率也在连续多周下降之后止跌回升。其次，天气不佳对于新作的威胁依然存在。整体而言，