黑色金属策略周报：担忧旺季需求，黑色偏弱运行

担忧旺季需求，黑色偏弱运行 ——黑色金属策略周报 2022年8月21日星期日 咨询服务部：顾双飞周甫翰投资咨询证号：Z0013611 从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 -0.02%动力煤 -5.13% 锰硅 -14.00%-12.00%-10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 本周黑色系商品涨跌幅（2022年8月15日-2022年8月19日） -5.33% 螺纹钢 -6.05% 硅铁 -6.36% 热轧卷板 -7.46% 焦炭 -7.80% 铁矿石 -8.28% 玻璃 -13.02% 焦煤 数据来源：WIND南华研究 品种 观点：RB2210合约短期内偏弱运行，空单继续持有。 周观点 逻辑：螺纹钢价格跌破心理关口4000元。市场交易的核心矛盾在对需求的担忧上。地产的需求仍然不容乐观，并且高温天气持续，抑制工地需求的回升。高温天气恐持续至十月，对需求的抑制将持续。市场对于螺纹钢的价格普遍比较悲观，现在是下跌的节奏问题。供给端上，沙钢废钢挺价，废钢到货大增，但短流程重新陷入亏损，后期复产积极性减弱。而长流程钢厂近期利润也再次走低，部分钢厂重新陷入亏损，后期复产积极性也减弱。同时保交楼的落实的消息会提振市场信心。因此在下跌过程中，需要关注供应端的反复和下跌节奏的问题，预计供应端边际产量回升变慢，供需缺口仍存在。预计螺纹钢价格仍偏弱运行，空单继续持有。 螺纹钢 供应：产量升12.3万吨至265.18万吨，其中短流程产量减2.06万吨至24.03万吨，长流程产量增加14.36万吨至241.15万 吨。 需求：表观需求量增加21.76万吨至311.25万吨 库存：厂库减少4.98万吨至208.61万吨，社库减41.09万吨至528.06万吨，总库存减少46.07万吨至736.67万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期， 疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2210合约短期内震荡偏弱运行，空单继续持有。逻辑：钢厂利润进一步压缩下，利润最低的热卷的减产动机加强。近期不断有热卷的轧线进行检修，并且有部分铁水转向建材生产。热卷的库存维持在高位，是近年来同期最高的。热卷仍是黑色系中的“拖累”，热卷的需求不振，导致炉料价格难以走强。除乘用车外，制造业用钢需求低迷。热卷厂商只能以需定产，通过减产来维持供需的平衡。短期内很难看到热卷需求的提振，除非热卷厂商大规模减产，否则热卷利润、卷螺差将持续维持在低位。预计热卷价格仍偏弱运行，空单继续持有。供应：热卷产量减少8.69万吨至292万吨需求：表需增加0.54万吨至302.45万吨。库存：厂库减0.64万吨至82.56万吨，社库减少9.81万吨至266.57万吨，总库存减少10.45万吨至349.13万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2301短期内偏弱运行，空单继续持有。逻辑：铁矿石主要在交易需求不及预期，正反馈结束，重新开始负反馈的逻辑。虽然铁矿石的基本面有所转好，库存累库速度放缓，高炉复产环比增加，疏港量继续上升，发运量环比减少，但是市场交易的重点仍在需求上。由于需求不振，市场预期后期钢厂复产和补库行为更加谨慎，并且随着钢厂利润的重新走低，正反馈循环或许已经结束，可能重新回归低利润-减产的负反馈逻辑上。但需要注意的是，目前悲观预期反映的比较充分，基差走高，并且铁矿石的供需基本面在边际转好，若现实情况出现预期差，下跌行情会出现反复。总的来看铁矿石价格仍偏弱运行为主，空单继续持有，但需要把握下跌的节奏。供应：7大矿山发运环比减少413.7万吨，力拓减少191万吨，罗伊山减少63.9万吨。需求：日均铁水产量增加7.11万吨至225.78万吨。疏港量增加5.37万吨至278.22万吨。库存：45港库存增2.04万吨至13888.2万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边10 基差 跨期10-01 RB 空单持有 观望 正套止盈 HC 空单持有 观望 观望 I 空单持有 观望 观望 HC-RB 观望 RB/I 止盈 炼钢利润 止盈 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 3929 4150 -221 66 日 上海HRB400E 4180 4180 0 310 日 热卷主力期货收盘价 3827 4087 -260 6 日 上海4.75热卷 3910 4000 -90 110 日 唐山Q235方坯 3730 3730 0 0 日 张家港普碳废钢 2790 2650 140 530 日 螺纹基差 231 70 161 224 日 热卷基差 3 -67 70 24 日 成本 铁水成本(含税） 2887 2874 13 169 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3713 3676 37 259 日 短流程螺纹钢成本（即期） 4310 4144 167 632 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） -150 36 -187 -322 日 长流程螺纹利润（20日库存） 706 508 198 923 日 轧钢利润 145 175 -30 20 日 热卷钢厂利润 -59 148 -207 -229 日 热卷出口价差（印-中) -15 -40 25 -45 日 螺纹盘面利润 182 192 -10 9 日 热卷盘面利润 -89 -40 -49 -51 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） -102 -63 -39 -60 日 卷螺差（现货） -330 -180 -150 -280 日 铁水废钢价差 97 224 -127 -361 日 螺纹废钢价差 1390 1530 -140 -220 日 螺纹10-01月差 215 185 30 77 日 热卷10-01月差 123 102 21 62 日 比价 螺纹铁矿比 5.834 5.681 0.153 0.161 日 螺纹焦炭比 1.424 1.392 0.032 -0.046 日 螺纹焦煤比 2.099 1.895 0.204 0.092 日 焦炭铁矿比 4.097 4.082 0.015 0.238 日 焦炭焦煤比 1.474 1.362 0.113 0.109 日 焦煤铁矿比 2.779 2.997 -0.218 -0.047 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 265.18 252.88 12.3 34.89 周 全国高炉开工率 77.9 76.24 1.66 4.74 周 短流程开工率 27.59 28.74 -1.15 3.45 周 短流程产量 24.03 26.09 -2.06 2.83 周 长流程开工率 54.59 50 4.59 4.59 周 长流程产量 241.15 226.79 14.36 32.06 周 日均铁水产量 225.78 218.67 7.11 6.54 周 热卷钢厂开工率 78.13 81.25 -3.12 -4.68 周 热卷产量 292 300.69 -8.69 -14.67 周 需求 螺纹钢表需 311.25 289.49 21.76 6.56 周 全国建材成交量 149941 154163 -4222 13000 日 热卷表需 302.45 301.91 0.54 -3.08 周 库存 螺纹钢总库存 736.67 782.74 -46.07 -227.74 周 螺纹钢社会库存 528.06 569.15 -41.09 -154.6 周 螺纹钢厂内库存 208.61 213.59 -4.98 -73.14 周 热卷总库存 349.13 359.58 -10.45 -26.64 周 热卷社会库存 266.57 276.38 -9.81 -19.05 周 热卷厂内库存 82.56 83.2 -0.64 -7.59 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2301（主力） 673.50 730.50 -57.00 29.00 日 I2301 673.50 730.50 -57.00 29.00 日 I2209 756.50 801.50 -45.00 91.00 日 河北唐山铁精粉 973.00 954.00 19.00 -140.00 日 青岛港61.5澳洲PB粉 732.00 786.00 -54.00 62.00 日 普氏（美元/吨） 100.60 110.60 -10.00 4.15 日 SGX掉期当月（$/t） 104.72 109.86 -5.14 1.65 日 铁矿石期货基准 803.15 861.85 -58.70 61.96 日 海运 澳洲发货量 1681.20 1667.20 14.00 146.90 周 巴西发货量 559.60 632.20 -72.60 -145.20 周 北方到港量 1215.60 1517.00 -301.40 6.10 周 运价:西澳-青岛 8.13 8.88 -0.75 -2.63 周 运价:图巴朗-青岛 19.73 22.06 -2.33 -11.49 周 BDI海运指数 1320.00 1556.00 -236.00 -793.00 周 库存 港口铁矿石库存 13886.16 13703.98 182.18 857.87 周 钢厂进口矿库存可用天数 20.00 21.00 -1.00 -3.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.81 6.73 0.07 0.04 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2938 2982 -44 575 日 铁水成本（不含税） 2773 2791 -18 50 日 铁水-废钢价差（不含税） -165 -191 26 -525 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 3942 3972 -30 158 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） 233 275 -42 82 日 独立电炉螺纹成本（含税） 4388 4220 168 639 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -193 6 -199 -320 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 7.55 5.48 2.07 5.45 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 14.46 8.69 5.77 10.79 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 26.74 15.79 10.96 16.90 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 10.64 9.52 1.12 2.65 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 3.41 4.27 -0.86 0.05 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 20.53 19.70 0.84 3.03 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 86.34 87.02 -0.67 6.30 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 93.24 92.21 1.04 -18.41 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 261.0