西南期货早间评论

早间评论2022年8月23日星期二 西南期货研究所 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 地址： 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 尿素：5 乙二醇：5 PTA：6 电话： 021-61101856 短纤：7 铜：7 铝：8 023-67070250 锌：8 铅：9 邮箱： 锡：10 镍：10 xnqhyf@swfutures.com 豆粕：11 油脂：11 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 棉花&棉纱：12 白糖：13 苹果：13 请务必阅读正文后的免责声 明部分 生猪：14 鸡蛋：15 玉米：15 免责声明17 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为386，涨幅-0.34%；沪银主力合约收盘价为4257，涨幅-1.00%。美元指数大幅反弹突破108点，10年期美债收益率回升至2.98%。美国上周初请失业金人数降至25万人，为三周以来首次下降，市场预期为 26.4万人；截至8月6日当周续请失业金人数攀升至144万人，为4月初以来的最高水平。 里士满联储主席巴尔金表示，他支持“提前”加息，并称美联储必须抑制通货膨胀，即使这会导致经济衰退，再次强调美联储致力于让通胀率回归2％的目标。隔夜CME利率期货显示目前主要锚定的还是9月加息50个基点，考虑到9月加息时间点依然较远，近期鹰派表态对市场造成短期的冲击。随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。建议长期维持逢回调买入思路。 策略方面：长线逢低配置。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3690元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在4090-4130元吨，上海热卷报价3860-3880元吨。进入8月份以来，部分钢厂陆续复产，导致螺纹钢供应环比增加，但需求端依然受制于高温天气而相对疲弱，故而期货盘面出现回调。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨 动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在738元吨，超特粉现货价格625元吨。从基本面来看，8月份部分钢厂确实出现了复产，这是推动铁矿石价格反弹的核心因素。不过，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年8-12月份粗钢日产量不 得超过277万吨，而7月份粗钢日产量在263万吨左右，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，当前铁矿石价格存在高估嫌疑，而90美元附近的非主流矿成本集中区间前期被验证存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM01合约上涨4.78%收于1961元/吨，J01合约上涨3.02%收于2609元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳中偏强，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率继续攀升，洗煤厂原煤库存增加、精煤库存下降，下游采购溢价成交较多，出货顺畅，成交状态活跃。进口方面，蒙煤恢复后进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合 库存自低位继续回升，炼焦企业积极补库。分主体，独立焦企库存激增，钢厂库存增加，港口库存微增。需求端，独立焦企开工率提升，下游钢厂检修结束后开始复产。 焦炭：产地焦企焦炭价格二轮涨价落地，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存小幅下降。分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存增加，港口库存减少。平均吨焦利润转正，焦企炼焦积极性提升，焦化企业开工率上升。需求端，下游钢厂检修结束后产量有所回升，不过表观需求不足仍拖累市场信心，中期需求恢复仍需时日。 综合来看，下游需求短期有积极因素对市场形成支撑，中期需求不足仍对市场形成拖累，不利于双焦终端需求，且双焦期货价格技术上仍是下行趋势。总体判断，双焦价格大概率仍以下跌为主。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约涨逾1%，夜盘窄幅运行。上周天胶主力合约仍处于底部窄幅震荡格局。美联储会议纪要表现偏鹰以及国内公共卫生事件各地再起使得整体商品承压。橡胶下游需求疲软，工厂库存高企，开工率有进一步走低可能，关注金九银十消费旺季是否明显改善，供应端泰煤报道可能迎来大量降雨，恐与2011年相当，继续关注。短期建议单边短线区间操作。 3 据国家统计局最新公布的数据显示，2022年7月中国橡胶轮胎外胎产量为7479.9万条，同比增长2.5%。1-7月橡胶轮胎 外胎产量较上年同期降6.1%至4.92434亿条。轮胎开工数据方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为63.79%，环比-0.17%，同比+2.70%。中国全钢胎样本企业开工率为57.70%，环比-0.06%，同比-8.18% 上海21年SCRWF主流价格在11850-11950元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11900-11950元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11450—11600元/吨。 策略方面：单边区间操作，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约涨逾2%，夜盘偏弱。上周PVC延续跌势，09-01价差处于偏高区间，市场对于后市需求看淡。最新库存去化不佳，终端需求较差，下游PVC开工目前仍然较差，限电对于上下游停工都有所影响，短期来看需求端影响大于供应面。出口方面面临海外经济衰退预期影响，现实也是呈现回落趋势，国际最新报价走低。所以短期PVC预计维持偏弱震荡，周五大涨主要主要因为一是整体商品企稳回升，二是本身估值较低，盘面回到前低附近，预期周末以及下周会有更多地产的利好政策出台，空单离场造成的上涨，短期建议偏空的思路。 4 供应方面，上游开工环比走低约1.09个百分点，处于同期偏低水平。成本利润方面来看，大部分外购装置亏损加重，西北一体化装置来到盈亏线附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 华东PVC市场报价上调SG-5主流6500-6600，然市场成交重心提升有限，成交僵持维持清淡，乙烯法低端上涨50-100，高端小幅下调。 截至8月14日，国内PVC社会库存在36.06万吨，环比减少0.74%，同比增加176.18%；其中华东地区在29.11万吨，环比减少0.75%，同比增加219.89%；华南地区在6.95万吨，环比减少0.71%，同比增加124.19%。 策略方面：建议偏空思路对待。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨逾1%。上周五现货小幅下调，整体变化不大，基差继续回升至150附近，9-1价差开始走扩。基本面来看，尿素日产受继续上行受到限电政策的抑制。需求端变化不大维持低位，复合肥、三聚氰胺等开工环比走弱。成本端来看上周整体利润小幅下滑，海外受天然气暴涨影响，部分化肥厂面临停工的风险，虽然出口受限，但对于国内尿素价格情绪有所带动。农需基本结束，工需偏差，上游累库，整体供需偏弱，盘面上周持续回调，但我们认为在9-1价差来到高位区间后，盘面将有较强支撑，交割前09将强于01，建议逢低分批关注01合约做多机会。 策略方面：建议逢低分批做多。 乙二醇： 上一交易日，商品普遍出现修复行情，乙二醇跟随反弹，主力合约2209持续上涨，涨幅2.44%，华东市场现货价为3960 5 元/吨，基差走弱，期货升水92元/吨，基差率为-0.05%。 供应方面，内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置 昨日停车检修，预计时间20天左右；东北一套180万吨/年的MEG装置剩余一线重启，后期负荷将提升至8-9成运行；浙江两套共计155万吨/年的MEG装置提升至基本满负荷运行，国内乙二醇整体开工负荷在45.90%。需求方面，江浙涤丝产销整体一般，平均估算在5-6成，下游织造由于高温天气限电原因， 开工持续下降，下游采购意愿不强。库存方面，8月19日至8月21日张家港某主流库区MEG发货量在27000吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在15500吨附近；华东主港地区MEG港口库存约111.3万吨附近，环比上期减少8.4万吨，库存小幅去 库，华东主港预到港7.7万吨，环比有所减少。 总体来看，乙二醇供需矛盾仍突出，预计短期乙二醇低位整理，若需求端好转则存低位向上修复可能，后期需关注限电政策变化情况。 策略方面：建议关注反弹做空机会。 PTA： 上一交易日，PTA2301主力合约延续跌势，以5382点收盘，跌幅0.74%，华东地区PTA现货价格报价5980元/吨，基差走强。 6 供应方面，西南一套100万吨PTA装置仍处于停车状态，重启时间待定，该装置8月16日晚间停车；华南一450万吨PTA装置负荷已提升至8成，PTA装置负荷在69.3%。需求方面，高温限电影响，江浙终端开工维持低位，江浙涤丝产销整体一般，聚酯工厂出货缓慢，累库延续。成本利润方面，PX开工率提升至76.3%，PTA内盘加工价差下降至486.9元，石脑油加工 差已经有所修复，PTA估值中性偏高。综合来看，预计短期PTA价格震荡偏弱为主，关注原油及宏观超预期波动。 策略方面：建议滚动操作。 短纤： 上一交易日，短纤2210主力合约小幅反弹上涨，涨幅0.83%，华东市场现货主流价为7785元/吨，基差率为10.01%。 供应方面，短纤产能利用率平均值为78.64%，较上期下滑2.26%，短期供应偏低，新凤鸣江苏新拓新材8月27日投料，后续短纤供应预计增加。需求方面，受限电因素影响，综合聚酯负荷超预期下滑，直纺涤短产销一般，中国轻纺城成交量为482万米，环比减少330万米。库存方面，短纤工厂库存积累，弱化价格。估值方面，短纤现货加工差近期大幅回落，估值中性。 综上，短纤供增需弱，整体维持供需偏弱格局。随着传统旺季临近，需求有小幅改善预期，但是对价格支撑有限，绝对价格跟随成本震荡。 策略方面：建议逢高滚动做空。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2209合约报升水550-590元 /吨；广东市场电解铜对沪铜2209合约报升水700-750元/吨； 7 华北市场电解铜对沪铜2209合约报升水170-370元/吨。供应方面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，电解铜冶炼企业的密集检修期基本结束，但限电影响接 踵而至，湖北、安徽、浙江等地的企业均受影响，预计8月国 产电解铜产量约85.2万吨，低于预期；消费方面，价格上修后，下游采购趋于谨慎，整体需求恢复淡季状态。上周，国内电解铜社会库存下降9400吨，保税区库存下降2.26万吨。近期，宏观扰动因素减弱，产量释放不及预期，故基本面较预期偏乐观，预计铜价延续震荡行情，建议等待入场机会。 策略方面：建议等待入场机会。 铝： 昨日，上海市场电解铝对沪铝2209合约报贴水20元/吨到 升水20元/吨；华中市场电解铝对沪铝2209合约报贴水130- 90元/吨；广东市场电解铝对沪铝2209合约报贴水220-180元 /吨。供应方面，氧化铝减、停产与新投产能并存，预计8月产量增幅放缓；尽管电解铝冶炼利润有所修复，但高温天气导致四川地区限电影响扩大，预计8月电解铝产量约347万吨，不及预期，同时，进口铝提供少量补充。消费方面，淡季效应明显，叠加限电影响，以及出口需求面临回落压