苯乙烯产业链数据周报

苯乙烯产业链数据周报 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 何天阳从业资格证号：F03100606 周度观点： 上游（乙烯、纯苯） 乙烯本周国内乙烯价格小幅下跌，目前7220元（-80）、CFR东北亚乙烯小幅下跌，换算人民币6496元。乙烯价格弱势主要在于需求疲软，后续弱势看待。 纯苯纯苯开工81.63%，较上周小幅提升，国内供应有所增加；进口存有利润，进口量预计环比提升；纯苯高估值状态逐步回落，还有向下余地，但下方空间有限；纯苯下游利润环比都有所修复，但综合利润仍处于亏损状态。 中游（苯乙烯） 供应本周苯乙烯开工71.38%，环比上周下降1.87%，本周开工的下滑主要来自恒力的短停、渤化的停车以及部分装置的降负，后续计划检修较少，不排除意外停车状况，但综合考虑，开工与产量都有增量预期。7月进口数据公布，进口5.92万吨，出口5.17万吨，保持在预期内，进出口量都较少，8月来看出口预计环比继续减少，进口量依旧低位。 库存本周苯乙烯港口库存继续维持累库，华东港口库存9万吨，较上周增加2.53万吨。后续依旧保持累库格局，幅度取决于下游短暂需求的维持程度。 利润苯乙烯利润在纯苯下跌后小幅回升，但仍旧处于亏损状态，非一体化利润理论计算盈亏在-300左右。 下游（PS、EPS、ABS） 供应开工环比恢复，同比处于低位开工环比恢复，同比处于低位开工环比恢复，同比历史极低 库存PS环比小幅累库，同比库存较去年持平EPS环比小幅累库，目前处于历史高位ABS环比小幅累库，同比库存较去年持平 利润利润修复明显，环比小幅下降，仍较高EPS利润上涨，同比去年较高利润继续修复，但同比处于低位 周度总结 观点苯乙烯与纯苯基本面走弱在预期内，目前苯乙烯基本面略好于纯苯端，纯苯目前处从高估值状态趋势性回落，国内纯苯价格也跌至7500元，绝对价格同比去年已经持平，与石脑油价差也从高位回落，下方预计还有回落余地，但空间不大。纯苯当前处于累库格局中，国内供应逐步起稳，进口预计环比提升，但纯苯下游目前无利好点，在产业链中，纯苯是最强一环，但目前逐步走弱预计不变。苯乙烯目前基本面走弱，处于累库格局中，自身 矛盾不大，价格也跟随纯苯回落。目前矛盾点在苯乙烯下游硬胶中，下游三大S在苯乙烯价格回落后，利润与开工都得到了不错的修复，甚至部分新装置都开始逐步投产，但是下游需求的持续程度还是存疑，虽然给出了利润，但是这部分的利润是由于成本下跌出来的，自身的需求情况还是不容乐观，我们也可以看到三大S的价格甚至是在跌的。也了解到终端的消费情况其实并不是特别好，往年金九银十的旺季可能在今年会出现旺季不旺的现象。后续具体表现观察下游目前的持续情况，短期可能有所反弹，但维持逢高布局空单思路不变。 策略本周盘面有所反弹，不建议追高，后续维持逢高布局空单思路 风险原油大幅波动；需求超预期持续恢复 产业链估值： 石脑油 石脑油裂解价差低位下滑，同比处于历史低位。 纯苯 纯苯-石脑油价差持续回落，下行趋势明显，国内外购石脑油制纯苯利润下滑，同比去年处于低位。 苯乙烯 苯乙烯-纯苯价差低位小幅反弹，同比往年低位，苯乙烯利润小幅反弹，但仍然处于亏损状态。 下游硬胶 PS利润已经持续走高后小幅回落，但目前利润水平已经修复至今年以来高位，同比去年略低。 纯苯-石脑油价差（单位:美元） 201720182019202020212022 7006005004003002001000-100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯-纯苯价差（单位:元） 201720182019202020212022 800070006000500040003000200010000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯国内利润（单位:元） 201720182019202020212022 500040003000200010000-1000-2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯利润季节性（单位:元） 2019202020212022 350025001500 500 -500 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PS利润（单位:元） 202020212022 300025002000150010005000-500-1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯 纯苯开工率 2019 2020 2021 2022 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 加氢苯开工率 2020 2021 2022 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 纯苯月度产量（单位:万吨） 2019 2020 2021 2022 160 140 120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 开工·产量： 相关数据 •纯苯开工 本周：81.63% 上周：81.04% •加氢苯开工本周：52.60%上周：56.80% •库存 本周：3.75万吨（+1）上周：2.75万吨 •华东主流价 本周：7643（-381）上周：8024 纯苯周度产量（单位:万吨） 2019202020212 35 30 25 20 01/01 01/16 01/31 02/15 03/02 03/17 04/01 04/16 05/01 05/16 05/31 06/15 06/30 07/15 07/30 08/14 08/29 09/13 09/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 1/01 16 1 15 01/01 01/16 01/31 02/15 03/02 03/17 04/01 04/16 05/01 05/16 05/31 06/15 06/30 07/15 07/30 08/14 08/29 09/13 09/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 01/01 01/16 01/31 02/15 03/02 03/17 04/01 04/16 05/01 05/16 05/31 06/15 06/30 07/15 07/30 08/14 08/29 09/13 09/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 01/01 01/16 01/31 02/15 03/02 03/17 04/01 04/16 05/01 05/16 05/31 06/15 06/30 07/15 07/30 08/14 08/29 09/13 09/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 库存： 纯苯华东港口周度到货量（单位:万吨） 纯苯华东港口库存（单位:万吨） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5 35 30 25 20 15 10 5 0 4 3 2 1 0 纯苯华东港口周度提货量（单位:万吨） 本周纯苯华东港口库存3.75万吨，较上周（2.75万吨）增加1万吨，环比上涨36.36%，同比去年下降41.41%。其中到货量1.8万吨，提货量0.8万吨。 • 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5 4 3 2 1 0 加氢苯江苏主流价（单位:元） 201720182019202020212022 1200010000 8000600040002000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内价格： 纯苯华东主流价（单位:元） 201720182019202020212022 1200010000 8000600040002000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯华北主流价（单位:元） 201720182019202020212022 1200010000 8000600040002000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯华南主流价（单位:元） 201720182019202020212022 1200010000 8000600040002000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 加氢苯山西主流价（单位:元） 201720182019202020212022 1200010000 8000600040002000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •华东价格：7643（-381） •华南价格：7730（-340） •华北价格：7690（-380） 国际价格： 纯苯FOB韩国（单位:美元） 201720182019202020212022 2100180015001200 900600300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯价差：中国-韩国（单位:美元） 2017201820192020202 80604020 0 -20-40-60-80 1 纯苯价差：韩国-欧洲（单位:美元） 201720182019202020212022 400200 0 -200-400-600-800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯FOB欧洲（单位:美元） 201720182019202020212022 2100180015001200 900600300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯价差：中国-欧洲（单位:美元） 2017201820192020202 4002000-200-400-600-800 纯苯价差：韩国-美国（单位:美元） 201720182019202020212022 2000-200-400-600-800-1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯FOB美国海湾（单位:美元） 201720182019202020212022 2100180015001200 900600300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯价差：中国-美国（单位:美元） 201720182019202020212022 4002000-200-400-600-800-1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯价差：欧洲-美国（单位:美元） 201720182019202020212022 6004002000-200-400-600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯月度进口量（单位:万吨） 50 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯价差：韩国-美国（单位:美元） 2017 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 进出口： 纯苯价差：中国-韩国（单位:美元） 201720182019202020212022 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯进口利润（单位:元） 201720182019202020212022 1500 1200 900 600 300 0 -300 -600 -900 -1200 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯-石脑油价差：亚洲（单位:美元） 2019 2020 2021 2022 800 700 600 500 400 300 200