聚丙烯周度报告：短期矛盾不突出，聚丙烯低位震荡

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 短期矛盾不突出聚丙烯低位震荡 2022年8月22日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约低位偏弱震荡，周度下跌1.25%。 后市展望 基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为78.45%，较前一周上升0.55个百分点，较去年同期下滑4.22个百分点。需求方面，塑编企业开工率下降1个百分点至42%，注塑企业开工率下降1个百分点至47%，BOPP企业开工率上升4个百分点至52%；塑编领域企业新订单仍无改善，企业开工率低位运行，整体下游仍偏弱，企业原料采购谨慎。库存上，上周石化企业库存增加1.32万吨至26.7万吨。综合而言，成本端油价中长线仍承压，成本不利聚丙烯，此外需求未见明显修复，需求仍偏弱，供应端装置集中检修较多，装置负荷低位运行，存在一定支撑，短期聚丙烯低位震荡。 策略建议 低位震荡。 风险提示 原油及宏观超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约低位偏弱震荡，周度下跌1.25%。 现货方面，上周现货重心小幅下移，拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差略有扩大。石化厂价接连下调，贸易商主动让利出货，但下游部分区域需求受高温、物流等因素影响难有改善，采购意愿较低，整体现货支撑有限，现货市场交投欠佳。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2020-02-17 2020-06-17 2020-10-17 2021-02-17 2021-06-17 2021-10-17 2022-02-17 2022-06-17 元/吨 14000 华东共聚华东拉丝 2017-02-17 2017-06-17 2017-10-17 2018-02-17 2018-06-17 2018-10-17 2019-02-17 2019-06-17 2019-10-17 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2017/2/10 2017/6/10 2017/10/10 2018/2/10 2018/6/10 2018/10/10 2019/2/10 2019/6/10 2019/10/10 2020/2/10 2020/6/10 2020/10/10 2021/2/10 2021/6/10 2021/10/10 2022/2/10 2022/6/10 0 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2.成本及利润 原油偏弱震荡。上周初市场对伊朗核谈判进展有所期待，担忧伊朗供应增量释放，原油承压回落，后美国原油商业库存下滑，市场信心有所修复，原油止跌。中长期看，海外衰退预期仍在，微观供需有所转弱，中长期油价仍承压。 PDH企业及油制企业利润有所修复。近期原油及丙烷价格走弱，聚丙烯低 位震荡，PDH及油制利润有所修复，但修复力度仍受到终端偏弱影响。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2017-02-07 2017-06-07 2017-10-07 2018-02-07 2018-06-07 2018-10-07 2019-02-07 2019-06-07 2019-10-07 2020-02-07 2020-06-07 2020-10-07 2021-02-07 2021-06-07 2021-10-07 2022-02-07 2022-06-07 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2017-02-06 2017-06-06 2017-10-06 2018-02-06 2018-06-06 2018-10-06 2019-02-06 2019-06-06 2019-10-06 2020-02-06 2020-06-06 2020-10-06 2021-02-06 2021-06-06 2021-10-06 2022-02-06 2022-06-06 0.000.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润MTO利润 CTO利润外采丙烯利润 5000 4000 3000 2000 1000 2017/2/21 2017/5/21 2017/8/21 2017/11/21 2018/2/21 2018/5/21 2018/8/21 2018/11/21 2019/2/21 2019/5/21 2019/8/21 2019/11/21 2020/2/21 2020/5/21 2020/8/21 2020/11/21 2021/2/21 2021/5/21 2021/8/21 2021/11/21 2022/2/21 2022/5/21 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1供应端 装置集中检修较多。上周国内聚丙烯装置开工负荷率为78.45%，较前一周上升0.55个百分点，较去年同期下滑4.22个百分点。本周计划开车装置有大庆炼化一线、燕山石化二线、恒力石化等；计划检修装置有海南炼化、东明石化等。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 110 100 90 80 70 60 1月2日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月4日 6月17日 6月30日 7月13日 7月26日 8月8日 8月20日 9月5日 9月20日 10月5日 10月21日 11月5日 11月21日 12月6日 12月21日 50 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2017/5/19 2017/8/19 2017/11/19 2018/2/19 2018/5/19 2018/8/19 2018/11/19 2019/2/19 2019/5/19 2019/8/19 2019/11/19 2020/2/19 2020/5/19 2020/8/19 2020/11/19 2021/2/19 2021/5/19 2021/8/19 2021/11/19 2022/2/19 2022/5/19 2022/8/19 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.2需求端 下游企业部分领域修复，整体需求仍偏弱。据卓创统计显示，上周BOPP企业开工率回升4个百分点至52%；塑编企业开工率下降1个百分点至42%；注塑企业开工率下降1个百分点至47%。总体看，塑编领域企业新订单仍无明显改善，企业开工低位运行；前期BOPP企业错峰生产停车，上周陆续开车，BOPP企业开工回升。总体，下游企业新订单一般，企业虽原料库存不高，但原料采购仍偏谨慎。 图表8：国内聚丙烯周度开工率 %注塑BOPP塑编 80 70 60 50 40 30 20 10 2017/2/19 2017/5/19 2017/8/19 2017/11/19 2018/2/19 2018/5/19 2018/8/19 2018/11/19 2019/2/19 2019/5/19 2019/8/19 2019/11/19 2020/2/19 2020/5/19 2020/8/19 2020/11/19 2021/2/19 2021/5/19 2021/8/19 2021/11/19 2022/2/19 2022/5/19 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存小幅回升。截止8月18日石化企业库存26.7万吨，环比增 加1.32万吨，石化企业库存有所增加。 图表9：港口库存 千吨PP港口库存 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月21日 9月6日 9月21日 10月6日 10月22日 11月6日 11月22日 12月7日 12月22日 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 千吨 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月21日 9月6日 9月21日 10月6日 10月22日 11月6日 11月22日 12月7日 12月22日 0 PP石化企业库存 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2017-03-16 2017-06-16 2017-09-16 2017-12-16 2018-03-16 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2018-06-16 2018-09-16 2018-12-16 2019-03-16 2019-06-16 2019-09-16 2019-12-16 2020-03-16 2020-06-16 2020-09-16 2020-12-16 2021-03-16 2021-06-16 2021-09-16 2021-12-16 2022-03-16 2022-06-16 1月1日 周度报告 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2017年 张 12,000.00 10,000.00 8,000.00 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 2018年 3月8日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 3月20日 4月2日 PP贸易商库存 大商所PP仓单 4月15日 4月28日 2019年 5月11日 5月24日 6月5日 6月18日 2020年 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月21日 2021年 9月6日 9月21日 10月6日 10月22日 2022年 11月6日 11月22日 12月7日 12月22日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三