焦煤焦炭周报：钢厂利润未见好转 原料库存压力仍在

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-04-16 钢厂利润未见好转原料库存压力仍在 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，由于上周原料煤的价格快速下跌，焦化厂入炉成本下移，上周焦化厂产能利用率和总产量环比上升，下游钢厂高炉开工率也维持在高位，对焦炭有刚需支撑，但考虑到焦炭产能过剩，下游钢厂对焦炭还有打压意愿，且后期铁水产量上升空间有限，预计焦炭价格跟随钢材震荡偏弱运行。焦煤方面，受钢厂对焦炭不停提降影响，对原料煤采购谨慎，焦煤总供给逐步向宽松转化，预计焦煤价格跟随钢材震荡偏弱运行。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2309延续下跌，盘面最终收于2344元/吨，环比下跌110元/吨，跌幅为4.48%。上周焦炭二轮提降全面落地，现货方面，日照港准一级冶金焦报价2360元/吨，环比上周下降70元/吨。焦炭市场弱势运行。 从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为78%，增2.2%；焦炭日均产量70万吨，焦炭可用天数降0.6天，焦炭总库存930.2万吨降8.2万吨，炼焦煤总 库存1870.24万吨，降11.06万吨，焦煤可用天数9.9天，减0.4天。由于原料煤价格下移，焦企入炉成本下移，焦化厂开工积极。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.74%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.63%；高炉炼铁产能利用率91.80%，环比增加0.60%，同比增加5.38%；钢厂盈利率47.62%，环比下降6.93%，同比下降27.27%；日均铁水产量246.70万吨，环比增加 1.63万吨，同比增加13.40万吨。旺季铁水产量持续攀升，但钢厂按需采购为主，严格控制焦炭到货。 从库存看：上周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为225.8万吨增4.8万吨；其中北 方5港焦炭库存为43.3万吨增1.1万吨，华东10港165.3万吨增2.8万吨，南方3港 17.2万吨增0.9万吨。由于钢厂二轮提降落地，原料煤�现全现累库情况。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2309大幅下跌，盘面最终收于1550.5元/吨，环比下跌 83.5元/吨，跌幅为5.11%。现货方面，山西中硫煤现货1800元/吨，环比前一周下跌370 元/吨，主焦煤和各配煤价格纷纷下调，多数煤矿有长协保供保护，发货相对稳定。 从消费端看：上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为78%，增2.2%；焦炭日均产量70万吨，焦炭可用天数降0.6天，焦炭总库存930.2万吨降8.2万吨，炼 焦煤总库存1870.24万吨，降11.06万吨，焦煤可用天数9.9天，减0.4天。由于原料煤 价格下移，焦企入炉成本下移，焦化厂开工积极。 从库存看：上周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为442.8万吨增32.0万吨； 其中华北3港焦煤库存为122.4万吨增13.4万吨，东北2港60.8万吨减3.4万吨，华 东9港133.6万吨增7.0万吨，华南2港126.0万吨增15.0万吨。炼焦煤总库存1870.24 万吨，降11.06万吨，焦煤可用天数9.9天，减0.4天。港口库存仍在不断积累。 综合来看：焦炭方面，由于原料煤的价格快速下跌，焦化厂入炉成本下移，焦化利润有一定修复，上周焦化厂产量能利用率和总产量环比继续上升，下游钢厂高炉开工率也维持在高位，对焦炭有一定刚需支撑，但考虑到焦炭产能过剩，钢厂对焦炭还有打压意愿，且后期铁水产量上升空间有限，预计焦炭价格跟随钢材震荡偏弱运行。焦煤方面，受钢厂对焦炭不停提降影响，对原料煤采购谨慎，另外短期进口煤持续高位，焦煤总供给逐步向宽松转化，预计焦煤价格跟随钢材震荡偏弱运行。 ■策略 焦炭方面：弱势震荡焦煤方面：弱势震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 粗钢压产政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-021020-07-021021-01-021021-07-021022-01-021022-07-021023-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1809-j1901j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-06-012021-12-012022-06-012022-12-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤合约9-1价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1809-jm1901jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 jm2109-jm2201jm2209-jm2301jm2309-jm2401 121416181101121141161 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研