有色产业链日报：美联储仍有遏制通胀动机，库存偏紧沪铜偏强

美联储仍有遏制通胀动机，库存偏紧沪铜偏强 东海期货|产业链日报2022年8月23日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美联储仍有遏制通胀动机，库存偏紧沪铜偏强 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨下午收于62770元/吨，涨幅0.84%。宏观上，国内，LPR非对称下调，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，分别较上一期下调5个和15个基点，此次LPR非对称下调符合当前的政策重点，对稳定市场预期、降低实体经济融资成本等都将发挥积极作用；美国，多位美联储官员支持继续加息，但在速度和终端利率上有分歧。基本面，供给，高温限电，多省冶炼厂受影响，8月精铜产量预计减少；需求，电网基建、新能源汽车带动精铜需求，精铜杆开工率继续回升；库存仍偏紧，社库、LME库存去库明显。综上，铜价因基本面而短期仍偏强，但中长期因产量恢复预期、经济下行压力而偏空，本周需关注鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发言。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月22日LME铜开盘8067美元/吨，收盘8052.5美元/吨，较前日收盘价8086.5美元/吨跌0.42%。 现货市场 8月22日上海电解铜均价63630元/吨，涨695元/吨；升贴水均 价570元/吨，涨30元/吨。广东电解铜均价63690元/吨，涨755元/ 吨；升贴水均价725元/吨，涨115元/吨。 铝：欧洲停产导致供应担忧加剧，铝价偏强 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.22日SMM统计国内电解铝社会库存68.3万吨，较上周四增加0.3万吨至68.3万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2390.5，4.5，0.19%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,570元/吨，较上一交易日增加160元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,570元/吨、18,590元/吨、18,560元/吨。 锌：8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。基本面上，四川、湖南、陕西、内蒙等地均出现不同程度限电影响，要求各地冶炼厂限电停产1-10天不等，预计本次限电的影响产量为1万吨左右。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.22日SMM七地锌锭库存总量为12.6万吨，较8.15日减少11600吨，较8.19日减少6200吨。锌价在大幅下挫后止跌回弹，多数企业停止观望进行采购，导致上海库存去库明显。消费端，目前下游消费仍旧一般，高温天气同样给部分下游企业生产带来阻力。 2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3497，9.5，0.27%现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,300元/吨，较上一交易日增加280 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,010元/吨、25,250元/吨、25,300元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24465，-330，-1.33%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为204,250元/吨，较上一交易日增加4,500元/吨。 镍：印尼总统称镍出口拟征关税，镍价大幅反弹 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨下午收于178500元/吨，涨幅 4.51%。昨日大幅反弹主要驱动是上周五印尼总统称今年可能会对镍征收出口税，提高印尼在全球电动汽车供应链的地位。印尼拥有全球最大镍矿储量和产量，2020年镍资源储量占全球的22%，镍矿产量占全球的31%；2021年至2025年全球新增的镍中间产能，超过80%来自印尼。目前印尼镍出口品主要是镍生铁，但镍中间品出口也在放量。目前镍铁过剩，印尼镍征收出口税短期对镍铁影响有限。而国内新能源产销两旺，带动硫酸镍需求，印尼镍征收出口税中长期将会对作为硫酸镍原料的镍中间品产生一定成本支撑。所以，印尼总统称今年可能对镍征收出口税，在近期镍铁过剩、纯镍需求疲弱的现实下影响有限，但考虑到对镍中间品中长期的影响，叠加纯镍库存绝对值仍偏低、镍价弹性大，该消息对盘面价格产生一定扰动。策略上，不建议追多，由于镍元素目前过剩不改，纯镍库存低位但改善，逢高沽空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月22日LME镍开盘22315美元/吨，收盘22415美元/吨，较前日收盘价22000美元/吨涨1.43%。 现货市场 8月22日俄镍升水2800元/吨，持平；金川升水5500元/吨，持 平；挪威升水7200元/吨，持平；BHP镍豆升水1800元/吨，跌200元 /吨。 不锈钢：宏观利好叠加镍价带动，钢价小幅反弹 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨下午收于15315元/吨，涨幅 0.62%。昨日不锈钢反弹主要受宏观利好和镍价带动。宏观，国内LPR非对称下调，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，分别较上一期下调5个和15个基点，此次LPR非对称下调符合当前的政策重点，对稳定市场预期、降低实体经济融资成本等都将发挥积极作用。昨日沪镍反弹4.51%,因上周五印尼总统称今年可能会对镍征收出口税，镍价反弹也稍微带动了不锈钢价格。但不锈钢本身库存偏高、需求不振、去库缓慢，限制不锈钢反弹幅度，仍以偏弱对待。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月22日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 15870元/吨，持平，升水555元/吨，跌55元/吨。佛山地区不锈钢现 货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，涨150元/吨，升水 655元/吨，涨95元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn