【恒星科技】加速扩产,重点推荐! 产能更新,公司18日公开交流表示,Q3末期扩产至4600万km,21日发布扩产公告,拟投资11亿元分期扩产5000万km金刚线,项目落地内蒙达拉特旗,预计年底产能将达7000万km。 出货预测,公司上半年出货750万km,预计Q3出货量700-800万km,到9月底达到月产400万km,22/23年出货量目标3000/7000万km。客户除隆基之外都有供货,目前供不应求的状态,需要进一步扩产增加份额。 成本&盈利,公司涉及黄丝-母线-金刚线镀粉工艺环节,市场采购母线7-8元/km,公司自产母线成本2-3元/km,成本有明显优势。 22H1的金刚线毛利率51.22%,同比+9个百分点,单km净利润约10元,产能稳定后有优化空间。 技术趋势,金刚线目前主流线径在38μm,36μm线径出货占比在逐步提升,适用于切130μm厚度的N型硅片。高碳钢丝能够进一步提升强度,公司也在不断做技术探索。 此外,目前钨丝也在技术储备,需要硅料、技术和成本的多因素考量,本身含碳钢丝技术也在变革,所以目前还看不到快速替代的风险。 我们预计,预计22/23年金刚线出货3000/7000万km,单km净利润保持在10元左右,净利润分别为3/7亿元;叠加传统金刚线业务和有机硅,预期22/23年净利润在2/3亿元。 综合来看,22/23年净利润5/10亿元,23年20px,合理市值在200亿。