全球资金观察系列二十一：北上大幅买入电新

证券研究报告 北上大幅买入电新 ——全球资金观察系列二十一 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.8.20 图1：本周(8.15-8.19)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产股票 债券货币 本周净流入 （亿美元） 79 5 -50 上周净流入 （亿美元） 71 117 -43 YTD （亿美元） 1,948 -1,865 -1,822 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场发达-新兴 本周 净流入环比 0.05% 0.01% 0.05% 上周 净流入环比 0.06% -0.06% 0.12% 累计净流入(2020.11-) 7.80% 12.23% -4.44% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 医药生物科技 消费品通信业务原材料公用事业工业 基础设施房地产能源 金融 2.0 1.5 1.1 0.1 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.2 -0.8 -4.1 1.4 1.4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.2 -0.8 -0.8 29.5 161.8 30.0 -0.1 -0.9 2.4 0.1 1.2 6.4 0.8 16.9 金融科技消费品 医药生物工业 通信业务公用事业能源 基础设施房地产原材料 14.0 5.5 3.5 2.1 2.0 1.4 1.0 0.4 0.0 -0.7 -1.6 2.4 2.8 6.0 -3.2 0.6 0.6 1.3 -0.3 -0.4 -0.2 -3.0 -159.3 62.1 -6.2 91.3 -36.6 -10.6 52.9 -16.3 -2.1 -18.4 2.5 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 高端制造公共服务大金融周期 消费科技 医药医美 68.8 21.7 7.2 3.3 -9.8 -17.4 -19.6 8.1 20.3 17.1 46.4 6.6 -16.9 -2.1 374.5 205.0 119.9 90.0 19.8 -104.8 -88.9 医药医美科技消费 公共服务大金融周期 高端制造 22.3 12.2 10.4 -3.8 -5.0 -5.5 -5.7 52.5 -27.9 15.5 -4.4 -27.8 -16.6 -13.7 109.6 77.5 26.4 -17.4 31.4 -23.4 -27.9 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周流入股票、债券市场，流出货币市场；从净流入额来看，股票>债券>货币。 2）债市流向：本周中美10年期利差收窄至-0.30%；全球资金持续流出中国债市，大幅流出美国主权债。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流入发达、新兴市场，成长&小盘风格受资金青睐。 4）行业角度，本周全球资金流入中国医药生物(2亿美元)、科技(1.51亿美元)等行业居前。流入美股金融(14.01亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：高端制造(68.76亿元)、公共服务(21.7亿元)、大金融(7.18亿元)。2）一级行业而言，电力设备及新能源(55.23亿元)、建筑(10.2亿元)、交通运输(10.18亿元)；流出最多的一级行业为：医药(-17.64亿元)、家电(-9.64亿元)、电子(-7.21亿元)。今年以来北上资金净流入最多的一级行业为：电力设备及新能源(366.81亿元)、银行(166.95亿元)、基础化工(114.03亿元)。3）个股角度而言，宁德时代(27.46亿元)、隆基绿能(15.23亿元)、东方财富(6.76亿元)、北方华创(6.31亿元)、恩捷股份(5.99亿元)居前。净流出特变电工(-5.65亿元)、通威股份(-5.49亿元)、蓝思科技(-4.93亿元)居前。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金在GICS行业间流向分化；净流入工业(12.2亿港元)、公用事业(10.8亿港元)、房地产(8.9亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：可选消费(-29亿港元)、金融(-7.8亿港元)、日常消费(-7.5亿港元)。2）一级行业而言，公用事业(10.4亿港元)、机械设备(8.8亿港元)、房地产(8.5亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：社会服务(-20.4亿港元)、汽车(-11.6亿港元)、传媒(-9.2亿港元)。今年以来南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(592.2亿港元)、社会服务(427.1亿港元)、医药生物(327.3亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金大幅买入：中集集团(9.5亿港元)、中国电力(5.8亿港元)、天齐锂业(3.9亿港元)等个股。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF转向净流出15.27亿元。2）行业视角上，本周流出多数大类行业ETF，流入医药医美ETF（22.29亿元）最多，流出高端制造ETF（-5.72亿元）居前。从月度数据看，医药医美、消费ETF净流入居前，月度流入额分别52.6、15.5亿元，流出科技ETF最多（-27.9亿元）。 新发基金：8月3周新发14只股票型+混合型基金，合计新发份额为86.9亿份。 国内市场资金需求：本周募资规模小幅下降至432.9亿元；其中定增规模上升至269.53亿元；IPO首发家数为14家。 两融&回购：截至8月18日，两市融资融券余额为16459.17亿元，较上周五增加162亿元；本周回购规模大幅下降至2.17亿元。增减持：净减持额较前周有所下降，本月累计净减持128.6亿元，增持比例居前个股为圣湘生物、新和成、亚辉龙等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：资金持续流入股票、债券市场02.全球资金债券市场流向：大幅流出美国主权债03.全球资金权益市场流向：资金流入发达、新型市场，成长&小盘风格受青睐04.北上：净流入电新50亿元，建筑、交通运输超10亿元05.南下：买入中集集团、中国电力超5亿港元，净流入公用事业、机械设备居前06.ETF与新发基金：资金整体流出ETF，本周新发基金86.9亿份07.IPO&再融资情况：定增募资规模上升08.两融与回购：两融余额增长162亿元，回购规模小幅下降09.增减持：净减持额较上周有所下降，本月累计净减持129亿元 •本周全球资金流入股票、债券市场，流出货币市场；海外市场表现回落。 •资金流向：全球资金本周流入股票、债券市场，流出货币市场；从净流入额来看，股票>债券>货币。 •市场表现：受联储官员鹰派表态影响，本周标普、纳指整体回落。 图2：本周全球资金流入债市、股市图3：标普、纳指整体回落 （亿美元） 货币债券股票 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）标普500纳斯达克 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差收缩，当前-0.30%；全球资金整体流出中国债市。 •分类型：本周中美10年期利差收缩至-0.30%；全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债，从净流出额来看，主权债>混合债>公司债。 •分期限：本周资金流出中国长期债规模小幅收缩至0.57亿美元，流出中长期债0.26亿美元。 图4：中美10Y国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差收缩，资金持续流入长期债、流出短期。 •分类型：本周全球资金大幅流出美国主权债50.21亿美元，流入公司债、混合债分别为25.5、4.7亿美元。 •分期限：截至8月18日，美国10年期-2年期国债利差继续收缩至-0.34%。全球资金本周流入美国长期债13.5亿美元，流出短期债65.7亿美 元. 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 （亿美元）长期债中长期债短期债 2000 1500 1000 500 0 -500 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流入发达市场、新兴市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流入发达市场、新兴市场，流入幅度上来看，发达>新兴。 •跨市场表现比较：发达与新兴市场皆延续上涨，新兴市场表现相对更优，两市场自20年11月以来的累计收益率之差收缩至27.4%，回落0.8pct。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% （标准化点位，点） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 发达-新兴（右）发达市场新兴市场发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，当前资金青睐成长型，小盘风格优于大盘和中盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流入价值&成长&平衡型风格；从流入幅度看，成长>平衡>价值。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流入大&中&小盘；从流入幅度看，小盘>大盘>中盘。 •市场表现：本周价值-成长自2020年11月以来的累计收益率小幅扩张0.4pct至19.0%。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值表现占优 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 10% 8% 6% 4% 2% 0% （标准化点位，点） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 -2% 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入医药生物、科技等行业，流出金融、能源等。 •中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：医药生物(2亿美元)、科技(1.51亿美元)、消费品(1.1亿美元)；净流出最多行业为：金融(-4.1亿美元)、能源(-0.84亿美元)、房地产(-0.23亿美元)。 •截至8月17日，中国资产（含中概股）中，今年以来全球资金净流入最多的行业为：科技(161.83亿美元)、消费品(30亿美元)、医药生物 (29.48亿美元)；净流出最多行业为：原材料(-0.95亿美元)、电信业务(-0.11亿美元)。 图15：本周全球资金中国权益资产流向图16：2020年至今全球资金中国行业流向 资料来源：EPFR，财通证券研究所 注：中国权益资产统计范围包含在境外上市的中