二季度收入创季度新高

上半年归母净利润同比增长 141%，二季度收入创季度新高。公司 1H22 营收15.65 亿元(YoY 52%)，归母净利润 5.03 亿元(YoY 141%)，扣非归母净利润4.55 亿元(YoY 147%)。其中 2Q22 营收 8.08 亿元(YoY 42.6%，QoQ 6.9%)，归母净利润 2.65 亿元(YoY 99.1%，QoQ 11.4%)，均创季度业绩新高，扣非归母净利润 2.21 亿元(YoY 87.8%，QoQ -5.4%)。从盈利能力看，上半年毛利率提高 5.5pct 至 47.53%，净利率提高 12.3pct 至 33.41%，期间费率下降5.9pct 至 11.8%；2Q22 毛利率 44.97%(同比+2.0pct，环比-5.3pct)，净利率 33.94%(同比+9.7pct，环比+1.1pct)。 12 英寸硅片上量明显，半导体硅片业务营收同比增长 49%。上半年公司 6、8英寸半导体硅片产线长期满负荷运转，12 英寸硅片规模上量明显，图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货。1H22 半导体硅片业务营收 9.27 亿元（YoY 48.7%），收入占比 59.2%，毛利率 43.17%，同比下降 1.0pct。3 月公司收购嘉兴金瑞泓后实现 12 英寸硅片基地之间技术互补、产能互补的作用，有助于进一步增强公司的市场竞争力。 受益光伏、新能源车高景气，半导体功率器件收入增长 58%。上半年全球光伏市场高速增长、新能源汽车保持高景气，带动公司半导体功率器件营收增长 58.3%至 6.02 亿元，收入占比 38.5%，毛利率同比提高 15.1pct 至 58.92%。 其中光伏类产品占公司功率器件总发货量的 62%，在全球光伏类芯片销售中占比约 45%；沟槽芯片发货量同比增长 194%；FRD 芯片进入大批量生产阶段。 射频芯片工艺和产品推进顺利，已拥有百余家客户。上半年公司射频芯片业务开发出应用于 5G 的 HBT、0.15μm E&D-mode pHEMT 以及 VCSEL 等工艺和产品，并陆续进入市场，形成商业化销售并快速上量，已拥有昂瑞微、瑞识科技等 100 余家优质客户，正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。 1H22 该业务营收 0.2 亿元（YoY 29.6%），收入占比 1.3%，毛利率-77%。 投资建议：公司产能不断释放，维持“增持”评级 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 10.46/12.16/13.93 亿元（前值9.52/11.61/13.65 亿元），同比增速 74/16/15%；EPS 为 1.54/1.80/2.06 元，对应 2022 年 8 月 19 日股价的 PE 分别为 39.5/34.0/29.6x。公司积极扩产，产能不断释放，维持“增持”评级。 风险提示：产能释放不及预期；客户验证不及预期；下游需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 上半年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）