银行行业周报：MLF等政策利率下调，Q2行业经营指标环比回落

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年08月22日 MLF等政策利率下调，Q2行业经营指标环比回落 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 12% 5% -2%-9% -16%-24% 2021/082021/112022/022022/052022/08 银行沪深300 分析师：刘志平邮箱：liuzp1@hx168.com.cnSACNO：S1120520020001分析师：李晴阳邮箱：liqy2@hx168.com.cnSACNO：S1120520070001 银行行业周报 ►重点聚焦： 1）8月22日，银保监会公布商业银行22Q2监管指标。 2）8月19日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》。 ►行业和公司动态 1）8月18日，国常会部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度。2）住建部、财政部等近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。3）南京，江阴，常熟，平安，苏农，沪农商，招商和杭州银行披露半年报。4）本周，南京银行拟发行不超过100亿元的金融债及不超过50亿 元绿色金融债；江阴银行拟发行不超过10亿元金融债；青岛银 行成功发行24亿元无固定期限资本债；渝农商行谢文辉先生获 银保监会核准董事长任职资格。沪农商行首发限售股36.57亿股 （占总股本37.92%）上市流通，基于对沪农商行未来发展信心和价值成长认可，公司高管和部分董事、监事合计14人计划增持 不少于660万元等。 ►数据跟踪 本周A股银行指数下跌0.88%，跑赢沪深300指数0.08个百分点，板块涨跌幅排名22/31，其中常熟银行（+1.71%）、平安银行（+1.53%）、中信银行（+0.93）涨幅居前。 138290 公开市场操作：本周央行进行100亿元逆回购操作，等额对冲到期量，同时有6000亿元MLF到期，缩量续作4000亿元，故全口径净回笼2000亿元。MLF和OMO利率均下行10BP。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率触底回升，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五回升17BP和10BP报1.21%、1.51%。 房地产：30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比- 21.1%/-20.9%，周环比+13.6%/+10.9%，商品房销售环比企稳。 投资建议： 本周银保监会披露二季度商业银行经营数据，整体在息差继续下 行以及不良潜在压力下业绩增速环比略有回落，但整体仍具稳健性，同时在资本市场波动背景下，二季度银行理财存续余额实现较好修复。宏观层面，包括政策利率调降、以及稳经济稳地产相关政策的推进，有助于托底经济延续温和复苏，也进一步维稳市场预期。目前板块整体估值降至0.56倍PB水平，具备较高安全边际，同时近期进入中报季，相对较强的业绩确定性下整体板块估值有修复空间。个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，无锡，常熟银行等。 风险提示： 1）疫情反复，经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦一】8月22日，银保监会公布商业银行22Q2监管指标。简评： 上半年商业银行实现净利润1.2万亿元，同比增7.1%，较上季度增速水平继 续回落0.3pct。Q2净息差1.94%，环比下降3BP。不良率和关注类占比分别环比续降2BP、4BP至1.69%、2.27%，潜在的不良下迁风险持续消化，同时也加快风险处置和不良核销力度，表观资产质量指标有所改善。 总体而言，商业银行一季度数据特征：1）宽信用助力规模增速进一步上行，同时资产端重定价因素消退以及负债端支撑息差环比降幅趋缓，净利润增速环比下降但整体仍具稳健性；2）不良改善、拨备增厚，预计银行加大不良处置和减值计提力度，风险抵御能力增强；3）板块内部分化体现在，政策驱动下大行扩表增速更快，但息差压力较大，业绩增速微降；股份行扩表相对乏力，但业绩增速仍高于其他类型银行，带动ROA同比回升；城商行息差企稳、且资产质量改善幅度更大，相应的利润增速回正、改善更显著；农商行规模增速也环比上行，业绩和质量指标相对稳健。 （具体分析详见报告《Q2业绩增速环比回落，息差下行但质量指标延续改善》） 图1商业银行2022上半年净利润增速7.1%图222Q2商业银行净息差1.93%，环比降低3BP 净息差 25,000 20,000 净利润（亿元）净利润增速（%，右轴） 12.6% 7.4% 20% 净息差 2.8% 2.6% 2.4% 2.2% 1.97% 2.0% 1.94% 1.8% 15% 10% 15,000 10,000 5,000 0 -9.4% 7.1%5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：银保监会、华西证券研究所资料来源：银保监会、华西证券研究所 【重点聚焦二】8月19日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》。关注理财市场数据特征： 1）截止二季度，理财存续规模29.15万亿元，继一季度理财“破净”影响规模回落后，二季度再次迎来回升，规模同比增长12.98%、环比增2.7%。上半年新发产品数量1.52万只，同比减少1.03万只，累计募资48万亿元，同比降23%。 存续产品中净值型理财产品存续规模达27.72万亿元，占全部理财存续余额的95.09%，较Q1的92.97%继续提升。 2）从发行机构来看，截止Q2大行/股份行/城商行/农村中小银行市场份额分别为3.7%/14.4%/11.9%/4.1%，母行产品市场规模因业务向理财子公司转移而持续 下降。相应的理财公司存续产品余额19.14万亿元，同比大幅增长91%，市场份额升至65.7%，是理财市场的核心支柱。 3）从募集方式来看，公募理财延续主力地位，占新发理财的99%，存续余额 27.97万亿元，占存续理财的96%。运作模式来看，开放式理财产品占绝对主导，占新发理财的96%，市场份额占比83.33%，较年初再提升1.33pct。而封闭式产品期限长趋势上行，1年期以上封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例突破70%，较年初+8pct。新发行封闭式理财产品加权平均期限较Q1略有缩短，减少至443天。 4）从产品类型来看，理财产品仍以固收类为主，中期余额同比+20%，占全部理财余额的93.83%，较年初提升1.5pct；资本市场波动压力下，混合、权益类产品的余额、占比出现双降。从资源配置方向来看，债券占比67.84%，较年初小幅回落，非标投资占比持续下降至7.14%，权益类资产占比3.21%较年初基本稳定，期限匹配等要求更加严格下，主要提升了现金及存款的配置比例，较年初提升2.7pct至14.1%。 图3理财产品余额稳健增长图4理财公司份额占比升至65.7%（2022H1） 理财资金存续余额（万亿元） 存续非保本理财产品（万只，右轴） 3510 309 8 257 206 5 154 103 2 51 00 理财公司,65.70% 其他,0.20% 国有行, 3.70%股份行, 14.40% 城商行,11.90% 农村中小银行,4.10% 资料来源：理财登记托管中心、华西证券研究所；注：2018年 资管新规后理财规模仅统计非保本理财，历史数据不可比 资料来源：理财登记托管中心、华西证券研究所 图5净值型产品余额占比持续提升图6上半年理财累计募集金额同比缩量 92.97%95.09% 86.56% 79.03% 67.28% 43.27% 35.56% 27.72 净值型余额（万亿元）净值型占比（%，右轴） 30100% 90% 2580% 2070% 60% 1550% 40% 1030% 520% 10% 00% 2019H201920202021H2021Q320212022H 200 非保本理财累计募集金额（万亿元） YoY（%，右轴） 80% 60% 40% 20% 47.920% -20% -40% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：理财登记托管中心、华西证券研究所资料来源：理财登记托管中心、华西证券研究所 图76月封闭理财加权平均期限较2021/12回落图8债券投资占比68% 481 443 357 281 228 161185186 91 96 113 600 500 400 300 200 100 0 新发行封闭式理财产品加权平均期限（天） 债券*现金及银行存款非标准化债权类资产权益类资产 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：理财登记托管中心、华西证券研究所资料来源：理财登记托管中心、华西证券研究所 2.行业和公司动态 【国常会部署加大支持实体力度】8月18日，总理主持召开国常会，部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度。 具体内容包括： 1）有针对性加大财政、货币政策支持实体经济力度，进一步巩固经济恢复基础，保持经济运行在合理区间。 2）盘活地方专项债限额空间。 3）完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。 【政策性银行专项借款保交付】8月19日，据新华社报道，住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。 8月19日，银行间市场交易商协会召集多家民营房企召开座谈会，探讨通过中债增进公司增信支持的方式支持民营房企发债融资。首批试点企业为龙湖、金地、碧桂园等8家房企。 可以看到，除了地方性的地产政策松动意外，中央层面引导政策陆续出台，效果有待观察，但保交楼的维稳态度明确。 【上市银行中报】本周，南京，江阴，常熟，平安，苏农，沪农商，招商和杭州银行披露半年报。 个股点评参见报告： 常熟银行：高投放驱动营收快增，坚守小微战略市场优势平安银行：业绩高增提升ROE，资产质量表观指标平稳 图9上市银行中报业绩汇总 招商银行：大财富管理业务优势加固，Q2收息业务改善杭州银行：存贷规模及非息收入表现靓丽，ROE明显提升 营收（YoY） 归母净利润（YoY） PPOP（YoY） 2021H 2021A 2022Q1 2022H 22Q2 2021H 2021A 2022Q1 2022H 22Q2 2021H 2021A 2022Q1 2022H 22Q2 招商银行 13.75% 14.04% 8.54% 6.13% 3.69% 22.82% 23.20% 12.52% 13.52% 14.63% 14.16% 14.23% 8.81% 5.92% 2.88% 平安银行 8.11% 10.30% 10.57% 8.67% 6.81% 28.55% 25.60% 26.83% 25.62% 23.98% 8.10% 11.62% 13.63% 10.06% 6.80% 南京银行 14.09% 18.74% 20.39% 16.28% 12.11% 17.07% 21.04% 22.33% 20.07% 17.95% 13.32% 17.68% 22.74% 17.27% 11.71% 杭州银行 15.73% 18.36% 15.73% 16.31% 16.91% 23.07% 29.77% 31.39% 31.67% 31.96% 15.52% 16.97% 13.90% 16.76% 19.96% 常熟银行 7.70% 16.13% 19.34% 18.86% 18.40% 15.52% 21.34% 23.38% 19.96% 16.05% 7.95% 19.21% 24.09% 20.55% 17.29% 苏农银