电化学储能核心环节之温控

行情回顾 本周上证综指下跌0.57%，创业板上涨1.53%，公用事业板块上涨4..82%，环保板块上涨0.61%，煤炭板块上涨2.95%，碳中和板块上涨1.68%。 每周专题 2022上半年储能系统事故频发，温控受到重视，液冷需求有望扩大。目前市场主流温控方案大多为风冷和液冷，但两者各有优缺。随着储能容量的逐渐增大，风冷温控可能会达到其散热上限，未来对更高散热效率的液冷温控需求会逐渐提高。 储能温控市场格局未定，多数企业处于布局阶段。目前储能温控企业普遍从其他赛道切入，主要以精密温控企业、新能源车温控企业、工业温控企业行业为主，且切入时间较短，产品大多处于研发阶段。 储能业务布局早且业务种类全面的温控企业具有先发优势。同时温控业务定制化属性强，切换应用场景成本高，导致用户更换厂商意愿低，粘性高。英维克在2013年就切入储能温控赛道，在收入规模和客户覆盖上占据较大优势。 行业要闻 国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底，全国发电装机容量约24.6亿千瓦，同比增长8.0%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长26.7%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用2132小时，比上年同期减少84小时。其中，火电2476小时，比上年同期减少118小时；核电4340小时，比上年同期减少192小时；风电1304小时，比上年同期减少68小时。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。 1、行情回顾 本周上证综指下降0.57%，创业板上涨1.53%，公用事业板块上涨4.82%，环保板块上涨0.61%，煤炭板块上涨2.95%，碳中和板块上涨1.68%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：风电子板块涨幅最大、上涨10.23%，水电子板块跌幅最大、下跌0.26%。从环保子板块涨跌幅情况来看：大气治理子板块涨幅最大、上涨3.15%，环保设备子板块跌幅最大、下跌1.18%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——乐山电力、迪森股份、惠天热电、龙源电力、江苏新能；跌幅前五个股——聆达股份、东方环宇、国新B股、重庆燃气、天壕环境。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——ST节能、渤海股份、青达环保、中创环保、中材节能；跌幅前五个股——江南水务、深水海纳、景津装备、*ST博天、旺能环境。 煤炭涨幅前后五个股：涨幅前五个股——电投能源、盘江股份、辽宁能源、未来股份、兖矿能源；涨幅后五个股——美锦能源、云维股份、郑州煤电、华阳股份、陕西黑猫。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业涨幅后五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2022年8月19日，沪深300估值为11.40倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为44.03、29.44、53.91、29.49、82.43，上游能源金属板块PE估值为24.35，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为24.35、33.46；对应沪深300的估值溢价率分别为2.82、1.56、3.68、1.56、6.16、1.11、1.90、1.62。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 2、每周专题 2022上半年储能事故多发。据不完全统计，2011-2021年全球共发生约50起储能起火事故，而2022年1-5月已发生17起储能起火事故。我们推测一方面是由于近两年储能新增装机加速，另一方面是对储能温控系统的重视程度有望加强。 储能电站事故主要原因在于：锂电池自身及管理系统缺陷导致的锂电池内部热失控和充放电散热不畅。发生事故的储能电站多采用锂电池，其中应急管理部通报的2021年10起典型火灾爆炸事故中“北京大红门储能电站事故”主要系磷酸铁锂电池内短路起火导致，而国外储能事故主要是锂电池管理系统和锂电池电芯缺陷为主。2022年5月25日，国家能源局综合司发布关于加强电化学储能电站安全管理的通知，其中对电池、消防等多个细分环节明确多项细化管理措施。 储能温控最重要功能是增加系统安全性，此外也有助于一方面提高性能，在特定温湿度条件下可以保持锂电池性能最佳；另一方面扩大容量。 图表12：2022年1-5月全球储能电站及系统起火案例 目前市场主流温控方案大多为风冷和液冷，蒸汽冷却、热管冷却和相变冷目前在储能温控领域应用较少。 风冷与液冷各有优缺。风冷：结构简单、成本降低、可靠性高且使用寿命长，但是散热效率一般，在高温或者大容量条件下散热效果差；液冷：散热效果好，冷却速度快且占用空间小，但是目前技术安装维护较高，一旦制冷剂泄露会对系统产生较大影响，加之其使用寿命不长，使得目前液冷技术可靠性较低。 风冷散热效率有进一步提高的空间，预计未来液冷占比会逐渐提高。系统容量不同、摆放位置不同会需要对风冷风道进行定制化的设计，可以通过风道设计优化及风道流速控制以进一步提高风冷散热效率。随着储能容量的逐渐增大，风冷温控可能会达到其散热上限，未来对更高散热效率的液冷温控需求会逐渐提高。 图表13：储能温控各技术路线对比 储能温控市场格局未定，多数企业处于布局阶段。目前储能温控企业普遍从其他赛道切入，主要以精密温控企业、新能源车温控企业、工业温控企业行业为主，且切入时间较短，产品大多处于研发阶段。 温控市场先发优势为关键因素。温控技术具有技术可迁移性，储能业务布局早且业务种类全面的温控企业具有先发优势。同时温控业务定制化属性强，切换应用场景成本高，导致用户更换厂商意愿低，粘性高。英维克在2013年就切入储能温控赛道，在收入规模和客户覆盖上占据较大优势。 图表14：储能集成系统关键技术 3、行业数据跟踪 3.1、煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力煤价小幅下降、纽卡斯尔NEWC动力煤价上涨，上周欧洲ARA港最新报价为326美元/吨，环比下降4.96%；纽卡斯尔港动力煤价最新报价为396.20美元/吨，环比上涨0.87%。 广州港印尼煤（Q5500）提库价小幅上涨，本周广州港印尼煤库提价最新报价为1130元/吨，环比上涨53元/吨，涨幅4.92%。 山东滕州动力煤（Q5500）坑口价小幅上涨，最新坑口价为1045元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅2.45%；鄂尔多斯动力煤坑口价暂缺。 图表15：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表16：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表17：鄂尔多斯、山东滕州动力煤坑口价：Q5500 图表18：环渤海九港煤炭场存量 3.2、天然气价格跟踪 IPE英国天然气价上涨，本周IPE英国天然气价最新报价为460.89便士/色姆，环比上涨65.09便士/色姆，涨幅16.45%。 美国Henry Hub天然气价上涨，本周美国HenryHub天然气价最新报价为9.28美元/百万英热，环比上涨1.41美元/百万英热，涨幅17.92%。 国内LNG到岸价格上涨，本周全国LNG到岸价最新报价为56.01美元/百万英热，环比上涨5.38美元/百万英热，涨幅9.61%。 图表19：IPE英国天然气价 图表20：美国Henry Hub天然气价 图表21：国内LNG到岸价 3.3、碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价58元/吨，较前一周价格持平。 本周深圳碳排放权交易市场成交量最高，为93.36万吨，最低为上海市场，成交量66吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的北京市场，为84.93元/吨，成交均价最低为福建市场的23.17元/吨. 图表22：全国碳交易市场交易情况 图表23：分地区碳交易市场交易情况 4、行业要闻 4.1、国家能源局公布2022年1-7月份全国电力工业统计数据 8月19日，国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底，全国发电装机容量约24.6亿千瓦，同比增长8.0%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长26.7%。 1-7月份，全国发电设备累计平均利用2132小时，比上年同期减少84小时。其中，火电2476小时，比上年同期减少118小时；核电4340小时，比上年同期减少192小时；风电1304小时，比上年同期减少68小时。 4.2、交通运输部印发《绿色交通标准体系（2022年） 近日，交通运输部印发《绿色交通标准体系（2022年）》，涉及新能源与清洁能源应用、能耗能效、碳排放控制、节能技术与管理等多项节能降碳标准，其中节能降碳标准200中包括氢燃料电池公共汽车配置要求，国家节能降碳相关标准中包括：加氢站技术规范（2021年版）。 4.3、国家发展改革委等三部委联合印发《关于加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实施方案》 8月19日，国家发展改革委、国家统计局生态环境部印发《关于加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实施方案》，《方案》提出，到2023年，职责清晰、分工明确、衔接顺畅的部门协作机制基本建立，相关统计基础进一步加强，各行业碳排放统计核算工作稳步开展，碳排放数据对碳达峰碳中和各项工作支撑能力显著增强，统一规范的碳排放统计核算体系初步建成。 到2025年，统一规范的碳排放统计核算体系进一步完善，碳排放统计基础更加扎实，核算方法更加科学，技术手段更加先进，数据质量全面提高，为碳达峰碳中和工作提供全面、科学、可靠数据支持。 4.4、发改委等三部委联合发函授权电网设立可再生能源结算公司 日前，为推动可再生能源行业健康发展，助力实现碳达峰、碳中和目标，南方电网公司按照《国家发展改革委财政部国务院国资委关于授权设立北京、广州可再生能源发展结算服务有限公司统筹解决可再生能源发电补贴问题的复函》要求，研究成立广州可再生能源发展结算服务有限公司（简称“广州可再生能源公司”），广州可再生能源公司将承担可再生能源补贴资金管理业务，并按市场化运作，即按照国家政策规定，开展可再生能源补贴资金的统计和管理，以及缺口部分的专项融资和还本付息等工作。 5、上市公司动态 图表24：上市公司股权质押公告 图表25：上市公司大股东减持公告 图表26：上市公司未来3月限售股解禁公告 7、风险提示 电力板块： 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块： 环境治理政策释放不及预期等。