公用事业及环保产业行业研究：电化学储能核心环节之ESS

行情回顾 本周上证综指上涨1.55%，创业板上涨0.27%，公用事业板块上涨3.28%，环保板块上涨1.81%，煤炭板块上涨8.73%，碳中和板块上涨0.37%。 每周专题 电储能系统集成（ESS）是将各储能部件多维集成，以构成可完成存储电能和供电的系统。组成部件包括变流器、电池簇、电池控制柜、本地控制器、温控系统与消防系统等。BMS系统集成（ESS）功能包括：1)平滑过渡:可以使太阳能、风能发电平滑输出，减少其随机性、间歇性、波动性给电网和用户带来的冲击;2)削峰填谷:通过谷价时段充电，峰价时段放电可以减少用户的电费支出；3)调频调压:在大电网断电时，能够孤岛运行，确保对用户不间断供电，微电网运行。 “技术一体化”或成为系统集成行业未来发展方向。主要发展瓶颈：技术要求高、定制化需求与受下游影响较大。技术要求高：系统集成需要对储能系统及行业应用场景深刻理解，技术实力不足难以实现跨应用场景接单，技术要求高进而带来研发与运营成本较高；定制化需求：目前行业大多是项目导向的非标订单，难以形成规模效应；下游支付能力不确定性大：目前国内储能系统集成服务规模有限，下游支付能力波动较大。 行业要闻 8月11日，上海市发改委印发《上海市能源电力领域碳达峰实施方案》，方案提出目标：到2025年，全社会用电量碳排放强度下降至4吨/万千瓦时左右；到2030年降至3.8吨/万千瓦时左右。大力发展可再生能源；加快陆海风电开发。制定新一轮海上风电发展规划，进一步提升海上风电开发利用水平。推进长江口外北部、长江口外南部、杭州湾以及深远海海域等4大海上风电基地建设，预留南、北海上风电场址至市区通道走廊。“十四五”期间重点建设金山、奉贤、南汇海域项目，启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范。“十五五”重点建设横沙、崇明海域项目，建成深远海海上风电示范。避开生态保护红线和自然保护区，科学建设陆上风电场。结合各区沿江沿海、工业、港口、旅游岸线区域资源，建设分散式风电。2025、2030年全市风电装机力争分别超过262、500万千瓦。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。 1、行情回顾 本周上证综指上涨1.55%，创业板上涨0.27%，公用事业板块上涨3.28%，环保板块上涨1.81%，煤炭板块上涨8.73%，碳中和板块上涨0.37%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：燃气子板块涨幅最大、上涨8.2%，水电子板块涨幅最小、上涨0.6%。从环保子板块涨跌幅情况来看：环保设备子板块涨幅最大、上涨6.5%，固废治理子板块跌幅最大、下跌0.9%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——东旭蓝天、国新B股、聆达股份、重庆燃气、新天然气；跌幅前五个股——赣能股份、佛燃能源、*ST科林、协鑫能科、露笑科技。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——仕净科技、创元科技、华宏科技、聚光科技、力源科技；跌幅前五个股——伟明环保、中国天楹、*ST博天、上海洗霸、百川畅银。 煤炭涨幅前后五个股：涨幅前五个股——山煤国际、兖矿能源、郑州煤电、未来股份、晋控煤业；涨幅后五个股——*ST天首、宝泰隆、永泰能源、华阳股份、安源煤业。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业涨幅后五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2022年8月12日，沪深300估值为11.87倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为52.47、25.79、59.70、29.59、85.01，上游能源金属板块PE估值为47.21，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为35.95、29.19；对于沪深300的估值溢价率分别为3.46、1.19、4.08、1.52、6.23、3.02、2.06、1.48。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 2、每周专题 储能系统集成（ESS）是将各储能部件多维集成，以构成可完成存储电能和供电的系统。组成部件包括变流器、电池簇、电池控制柜、本地控制器、温控系统与消防系统等。 BMS系统集成（ESS）功能包括： 平滑过渡:可以使太阳能、风能发电平滑输出，减少其随机性、间歇性、波动性给电网和用户带来的冲击 削峰填谷:通过谷价时段充电，峰价时段放电可以减少用户的电费支出； 调频调压:在大电网断电时，能够孤岛运行，确保对用户不间断供电，微电网运行。 系统集成产业链包括上游储能电池、电池管理系统BMS、储能变流器PCS等部分；中游储能系统安装、运营；下游新能源风光电站、电网系统、用户侧充电桩等。上游供应波动不构成主要影响,系统集成商多依靠下游项目需求开展定制化服务。系统集成端对上游电池指标要求相对于新能源较低，因此供应商可选空间较大，极少出现与固定上游供应商长期绑定。 图表12：储能系统集成ESS产业链一览 图表13：ESS集成系统示意图 集成技术筑高系统集成行业壁垒。储能系统集成需要包括热管理、保护等多项系统集成控制技术，需要对电池、变流器等各部件性能充分了解以最大化释放电池潜能，还需统筹考虑安全、消防等问题，对整个储能系统的系统性思维要求严格。 储能系统关键技术分成四类： 多维集成：一线调度控制，包括统一前后端接口、保证各零部件兼容等。 安全可靠：电池系统性管理、系统充放电联动、消防灭火等。 持续收益：智能温控、高效充放电循环、热管理等智慧管理：智能监测，通讯控制等 图表14：储能集成系统关键技术 系统集成竞争格局未定，一体化与专业化厂商并存。目前主要系统集成参与主体分成三类： 1)储能全产业链一体化企业。该类企业同样参与上游储能零部件制造，其系统集成端使用的零部件也由本企业制造供应。（代表企业：阳光电源、兴储世纪等） 2)系统集成专业化企业，该类企业集中提供系统集成服务，上游零部件由外部厂商供应。这部分除了科技公司外，还包括部分电网下属企业（代表企业：海博思创、电工时代、新源智储、科华数能、林洋亿纬、采日能源等） 3)设备供应商转型系统集成企业，该类企业本身具有较强的上游组件制造能力，依托自身产品优势，向产业链下游延伸成为“零部件+储能系统集成一体化”制造商。（代表企业：比亚迪、平高集团、中天科技等） 图表15：系统集成商（ESS）厂商分类 系统集成企业市场布局战略有所差异。总体来看，市占率前五名企业为：阳光能源、比亚迪、海博思创、南都电源、科华数能，均为民营企业。 阳光电源、比亚迪多布局海外市场。CNES《2022年储能产业白皮书》显示，系统集成商国外出货量前3名为：阳光电源、比亚迪、沃太能源。据阳光能源2021年年报显示，公司全年储能系统出货量高达3000MWh。但由于市场竞争激烈，目前国内系统集成商海外总市占率较低，仅为5%-10%。 国内市场仍属于起步阶段，整体规模较小，市场集中度较低。按储能系统出货量计算，系统集成商国内市占率前3名：海博思创、电工时代、新源智储。海博思创国内出货量不足800MWh，其余前十名厂商出货量大致为400-800MWh，未来有望随着储能产业的进一步发展扩大规模。 图表16：储能系统集成商2021年度海外市场储能系统出图表17：储能系统集成商2021年度国内市场储能系统出货量情况（Mwh）货量情况（Mwh） 图表18：国内储能系统集成商2021年度全球储能系统出货量情况（Mwh） “技术一体化”或成为系统集成行业未来发展方向。主要发展瓶颈：技术要求高、定制化需求与受下游影响较大。 技术要求高：系统集成需要对储能系统及行业应用场景深刻理解，技术实力不足难以实现跨应用场景接单，技术要求高进而带来研发与运营成本较高； 定制化需求：目前行业大多是项目导向的非标订单，难以形成规模效应； 下游支付能力不确定性大：目前国内储能系统集成服务规模有限，下游支付能力波动较大。 技术一体化或成为系统集成商主要发展方向。在出货量排名靠前的系统集成企业中，除了掌握系统集成(ESS)技术外，还掌握EMS、BMS等上游技术，通过打造贯穿储能全产业技术链构建企业核心竞争力。 阳光电源目前优势突出，海博思创、电工时代等致力于系统集成及相关上游技术服务研发。阳光电源在系统集成商中出货量遥遥领先，但多集中于海外市场。国内市场目前还是以海博思创、电工时代等储能技术服务专营商占据较大国内市场份额，但国内市场各厂商间出货量差别未出现明显分化，部分系统集成服务商背靠中国电建、国家电网等大型电力集团，研发运营资金保障较强，且下游需求相对稳定。 图表19：2020年中国储能系统集成行业CR5市占率图表20：主要系统集成商国企情况一览（%） 3、行业数据跟踪 3.1、煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力煤价小幅下降、纽卡斯尔NEWC动力煤价上涨，上周欧洲ARA港、纽卡斯尔港动力煤价最新报价分别为343美元/吨、392.80美元/吨，环比分别下降5.35%、6.68%。 广州港印尼煤（Q5500）提库价继续下跌，本周广州港印尼煤库提价最新报价为1077元/吨，环比下跌56元/吨，跌幅4.9%。 秦皇岛动力煤（Q5500）市场价和山东滕州动力煤（Q5500）坑口价暂缺。 图表21：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表22：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表23：鄂尔多斯动力煤市场价与山东滕州动力煤坑口价：Q5500 图表24：环渤海九港煤炭场存量 3.2、天然气价格跟踪 IPE英国天然气价上涨，本周IPE英国天然气价最新报价为401.65便士/色姆，环比上涨28.02便士/色姆，涨幅7.5%。 美国Henry Hub天然气价下跌，本周美国HenryHub天然气价最新报价为7.87美元/百万英热，环比下跌0.14美元/百万英热，跌幅1.75%。 国内LNG到岸价格上涨，本周全国LNG到岸价最新报价为50.62美元/百万英热，环比上涨4.58美元/百万英热，涨幅9.95%。 图表25：IPE英国天然气价 图表26：美国Henry Hub天然气价 图表27：国内LNG到岸价 3.3、碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价58元/吨，较前一周下降0.5元/吨。 本周广东碳排放权成交量最高，为91.12万吨，天津成交量为37.87万吨。 碳排放平均成交价方面，成交均价最高的北京市场，为89.84元/吨，最低的为没有交易的重庆市场的0元/吨. 图表28：全国碳交易市场交易情况 图表29：分地区碳交易市场交易情况 4、行业要闻 4.1、上海市发改委：《上海市能源电力领域碳达峰实施方案》 8月11日，上海市发改委印发《上海市能源电力领域碳达峰实施方案》，方案提出目标：到2025年，全社会用电量碳排放强度下降至4吨/万千瓦时左右； 到2030年降至3.8吨/万千瓦时左右。 大力发展可再生能源；加快陆海风电开发。制定新一轮海上风电发展规划，进一步提升海上风电开发利用水平。推进长江口外北部、长江口外南部、杭州湾以及深远海海域等4大海上风电基地建设，预留南、北海上风电场址至市区通道走廊。“十四五”期间重点建设金山、奉贤、南汇海域项目，启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范。“十五五”重点建设