社会服务行业周报：消费券发放提振消费信心，带动线下加速复苏

周观点及投资建议 上海首次使用市级财政资金发放10亿元电子消费券，带动零售文旅餐饮等多个行业加速复苏。为推动《上海市加快经济恢复和重振行动方案》促消费相关政策实施，加快提振消费信心，促进消费回补，经上海市政府同意，将发放“爱购上海”电子消费券，可在餐饮、零售和文旅行业的多个消费场景线上线下使用。除上海发放消费券外，近期全国多地陆续发放消费券，覆盖汽车、家电、餐饮、文旅等多个领域。其中广州“羊城欢乐购”消费券金额达6.07亿元，所有通用消费券均覆盖餐饮行业；北京发放的消费券中部分专门覆盖京郊住宿优惠，利于旅游发展；深圳龙华区累计发放2800万消费券覆盖餐饮零售、文旅、体育以及服装行业；成都、杭州以及西安等地也陆续落实消费券发放政策。“爱购上海”电子消费券活动主要有三个特点：1）政企联动，以政府为主导，市场主体积极参与；2）覆盖面广，跨多个消费旺季且覆盖大中小贸易企业；3）使用便利，市民中签后即可通过平台在报名商户消费且有20天核销期。消费券带动更多的上海市民积极参与到消费活动中，从而对各个企业和商家的销售额带来一定的增长，通过消费振兴，带动生产、就业、投资等活动的成长，加速经济的复苏，最大力度落实政府纾困政策。 社服数据跟踪：餐饮：各级城市外卖运力、餐饮商户复工强度均无明显提升，截至8月13日一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的110%/139%/146%/109%左右水平；上海/深圳代表连锁品牌餐饮需求主要由于七夕节错位均呈明显下行趋势，8月14日分别恢复至去年同期的73%/62%。酒店：暑期旅游旺季叠加政策利好，酒店经营呈逐步复苏态势；7月中国内地酒店RevPAR为272.3元/间，同比下滑12.5%，环比上升37.5%，恢复至19年同期83.5%；拆解来看，ADR为442.6元/间，为19年同期96.4%，OCC为61.5%，为19年同期的86.6%。 投资建议：疫情波动下，关注受益线下需求回暖且自身标准化程度高、处于扩张期的九毛九、海伦司；预计高端休闲及周边游更快恢复，推荐复星旅文，国内酒店疫后集中度提升确定性强，关注龙头锦江酒店；锁定早餐刚需、占据社区优质点位的巴比食品。 数据及公告跟踪 行情回顾 ：上周 （2022/8/15~2022/8/19） 沪深300、 恒生指数分别跌1.0%、跌2.0%、社会服务（申万）跌2.0%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别跌2.3%、涨0.06%，酒店A股、港股指数分别跌5.3%、跌0.5%，景区指数跌0.9%。 行业新闻：1）携程报告显示，7月旅订单量环比增长五成，旅游人均花费提升24%。2）海底捞注册多个“嘴里捞”商标，国际分类包括餐饮住宿等。 3）海南新增本土确诊病例482例，三亚临时征用33家酒店宾馆为集中隔离场所。 重点公司公告：百胜中国-S宣布在港双重主要上市；华住集团-S、海伦司、呷哺呷哺、海底捞以及奈雪的茶宣布董事会会议日期。 风险提示 疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。 1、上海发放消费券提振消费信心，零售文旅餐饮企业受益 上海首次使用市政资金发放10亿元电子消费券，吸引零售文旅餐饮多企业参与活动。为推动《上海市加快经济恢复和重振行动方案》促消费相关政策实施，加快提振消费信心，促进消费回补，经上海市政府同意，将发放“爱购上海”电子消费券，可在餐饮、零售和文旅行业的多个消费场景线上线下使用。其中，春秋旅游、家乐福、喜茶以及呷哺呷哺旗下呷哺呷哺、湊湊、茶米茶三大品牌约70家门店，均已申请参加上海消费券活动。 除上海发放消费券外，近期全国其他地区也陆续发放消费券，覆盖汽车、家电、餐饮、文旅等多个消费领域。其中广州“羊城欢乐购”消费券金额达6.07亿元，所有通用消费券都覆盖餐饮行业；北京发放的消费券中部分覆盖京郊住宿优惠，利于旅游发展；深圳龙华区累计发放2800万消费券覆盖餐饮零售、文旅、体育以及服装行业；成都、杭州以及西安等地也陆续落实消费券发放政策。 图表1：“爱购上海”电子消费券具体情况 图表2：部分地区消费券发放情况 政企携手推出消费券活动，覆盖面广且使用便利。“爱购上海”电子消费券发放活动主要有三个特点：1）政企联动。此次消费券发放活动坚持政府主导、市场主体参与的原则，在政府投入补贴资金的同时，鼓励参与平台、商户企业投入资金、资源，配套开展打折让利、优惠叠加等活动，进一步放大政策效应，最大程度惠及消费者。2）覆盖面广。从时间上看，8月下旬至11月下旬期间发放，覆盖中秋、国庆、双11等重点放假日和消费旺季。从行业来看，全市大、中、小、微商贸企业及个体工商户具备基本软硬件条件的均可报名。3）使用便利。市民在支付平台上报名领券，摇号中签后自动发放至中签消费者报名时所使用的平台账户中，便可在报名参与活动的商户使用。每轮消费券核销期20天，给消费者更充足的使用时间。 消费券发放提振消费信心促进需求增长，零售文旅餐饮等多行业有望加速复苏。疫情影响下消费需求疲软，餐饮、旅游、酒店等行业受创较大。政府发放消费券带动上海市民积极参与到消费活动中，促进企业和商家销售额增长，通过消费振兴，带动生产、就业、投资等活动的成长，加速经济的复苏。例如此前2022年北京餐饮消费券活动上线一月（7月18日至8月18日），呷哺呷哺北京200余家餐厅仅建行平台发放和核销的消费券近4万张，拉动销售额超400万元，补贴部分近100万元。 2、社服数据跟踪 餐饮：各级城市外卖运力、餐饮商户复工强度均无明显提升 8月以来各级城市外卖运力、餐饮商户复工强度均无明显提升。由于海南三亚、西藏日喀则等局部地区疫情爆发且有外溢现象出现，受疫情频繁扰动影响，各线城市外卖运力恢复强度、商户复工强度均无明显提升，截至8月13日一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的110%/139%/146%/109%左右水平。 代表连锁品牌餐饮需求由于七夕节错位而大幅回落。因今年七夕节日期与去年错位，8月中旬代表连锁品牌全国餐饮需求下降明显，上海/深圳截至8月14日分别恢复至去年同期的约73%/62%。其中，深圳代表连锁品牌餐饮需求下降更多，或受本地疫情反复扰动。 图表3：外卖运力恢复强度（%2021） 图表4：餐饮商户复工强度（%2021） 图表5：代表连锁品牌餐饮需求恢复强度（%2021） 酒店：暑期旅游旺季叠加政策利好，7月酒店经营呈逐步复苏态势 经营情况：根据STR数据，7月中国内地酒店RevPAR为272.3元/间，同比下滑12.5%，环比上升37.5%，恢复至2019年同期83.5%，呈逐步复苏态势，主因疫情防控形势好转，暑期旅游旺季叠加各类纾困及促消费政策落地。拆解来看，ADR为442.6元/间，环比上升19.0%，为2019年同期96.4%，OCC为61.5%，环比上升15.5%，为2019年同期86.6%。 图表6：中国内地酒店业核心经营指标变化（%2019） 图表7：经济型酒店核心经营指标变化（%2019） 图表8：中高端酒店核心经营指标变化（%2019） 图表9：内地、经济型、中高端酒店RevPAR指标对比（%2019） 3、行情回顾 上周（2022/8/15~2022/8/19）沪深300、恒生指数分别跌1.0%、跌2.0%、社会服务（申万）跌2.0%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别跌2.3%、涨0.06%，酒店A股、港股指数分别跌5.3%、跌0.5%，景区指数跌0.9%。 板块对比来看，社会服务板块上周涨幅在30个申万一级行业板块中位列第24。 餐饮个股方面，海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺涨幅居前，九毛九、大家乐集团、同庆楼跌幅居前。 酒店个股方面，REGAL INT’L、大酒店、鹰君涨幅居前，君亭酒店、锦江酒店、金陵饭店跌幅居前。 旅游景区个股方面，三特索道、天目湖、长白山涨幅居前，西域旅游、丽江股份、曲江文旅跌幅居前。 个股资金流入方面，三特索道、海昌海洋公园、天目湖流入居前，锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺流出居前。 图表10：上周餐饮、酒店、景区板块涨跌幅 图表11：上周餐饮板块涨跌幅走势 图表12：上周酒店板块涨跌幅走势 图表13：上周旅游景区板块涨跌幅走势 图表14：上周行业涨跌幅排序 图表15：上周餐饮行业涨幅前五名 图表16：上周餐饮行业跌幅前五名 图表17：上周酒店行业涨幅前五名 图表18：上周酒店行业跌幅前五名 图表19：上周旅游景区行业涨幅前五名 图表20：上周旅游景区行业跌幅前五名 图表21：上周行业资金净流入前五名 图表22：上周行业资金净流出前五名 4、行业新闻 7月旅游订单量环比增长五成，旅游人均花费提升24%。8月18日，携程发布《2022年暑期亲子游报告》，数据显示，7月份旅游订单总量环比6月提升50%；截至目前，暑期旅游人均花费同比去年提升24%；暑期亲子游订单较5、6月份占总订单比高出10%，亲子订单的人均花费比非亲子家庭高近50%；7月研学游订单量环比6月增长4倍。从游客出行距离来看，今年暑期，45%的用户选择长途旅行，29%的用户选择周边游，26%的用户选择本地游。因暑期假期长、学生放假，上半年因疫情积压的长线旅游需求在暑期集中爆发，假期里近一半的游客选择长途旅游。 海底捞注册多个“嘴里捞”商标，国际分类包括餐饮住宿等。8月15日，企查查显示，四川海底捞餐饮有限公司成功注册多个“嘴里捞”商标，国际分类包括方便食品、餐饮住宿等，商品/服务项目包括：糕点、寿司、备办宴席、自助餐厅、榨菜等。 瑞幸周开37家门店。8月15日，瑞幸咖啡在其公众号宣布，上周（8/8-8/14）新开37家门店，分别坐落于北京、沈阳、达州、丹东、德阳、东莞、阜阳、广州等33个城市。伴随此次新店开业，瑞幸咖啡分别推出与两家银行合作的优惠活动。截止目前，瑞幸咖啡全国门店数已突破7000家，共覆盖北京、上海、广东再被的28个省级行政区。 茶颜悦色首入华东，南京两店齐开。8月18日，茶颜悦色首次在南京落地的两家门店，新街口IFCX茶叶子铺、江宁景枫中心游园店正式开业。茶颜悦色IFCX门店因人流多大造成拥堵，大约开业半小时后宣布暂停营业，另一门店仍有大量顾客在排队购买。一个月后，茶颜悦色将在南京新街口金鹰、水游城以及万象天地开设3家门店。此前，茶颜悦色多数门店集中在长沙，同时在武汉、重庆等城市有分店。 海南新增本土确诊病例482例，三亚临时征用33家酒店宾馆为集中隔离场所。据海南省卫健委消息，8月16日，海南省新增本土确诊病例482例，新增本土无症状感染者1181例。据“三亚发布”公众号消息，为尽快阻断疫情传播，切实保障群众生命健康安全，根据三亚市疫情防控形势需要，三亚市人民政府决定于2022年8月18日14时起临时征用三亚海棠湾民生威斯汀度假酒店等33家酒店宾馆作为集中隔离场所。 5、公司动态 百胜中国-S宣布在港双重主要上市；华住集团-S、海伦司、呷哺呷哺、海底捞以及奈雪的茶宣布董事会会议日期。 图表23：上周（2022/8/15-2022/8/19）重点公司公告 图表24：重点公司1H22业绩预告 图表25：重点公司中报披露时间 图表26：重点公司1Q22/1H22、2021年营收及归母净利润增速情况 图表27：重点上市公司估值表 7、风险提示 疫情反复风险。国内新冠肺炎疫情尚未彻底结束，区域疫情爆发导致防疫措施趋紧，终端消费需求恢复或将不及预期。 终端需求恢复不及预期风险。当前宏观经济依然承压，居民收入水平、消费意愿整体性复苏在时间上具有不确定性。 行业竞争加剧风险。2021年部分细分赛道存在投资热情况；企业扩张过程中存在开店速度过快等情况。 原材料价格波动风险。如餐饮公司未能有效管理原材料成本或提高产品价格，利润率可能会受到不利影响。 拓店速度不及预期。餐饮行业收入增长主要来自拓店，若拓店不及预期或影响餐饮公司收入增长。 酒店企业项目拓展速度低于预期。