交通运输产业行业研究：义乌全域将解除静默管理，7月出行环比恢复

板块市场回顾 本周（08/15-08/19）交运指数上升0.8%，沪深300指数下降1.0%，跑赢大盘1.8%，排名9/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+2.7%），机场板块跌幅最大（-2.3%）。 行业观点 快递：义乌全域将解除静默管理。义乌市新冠肺炎疫情防控指挥部发布公告，自8月21日0时起全域解除静默管理状态（除部分疫点外），有助于快递业务恢复。7月全国快递业务量96.5亿件，同比增长8%；业务收入898.2亿元，同比增长8.6%；快递单票收入9.31元，同比增长0.5%。 2022年7月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.21亿票、15.86亿票 、15.06亿票 、11.95亿票 ，同比分别+8.9%、+2.1%、+7.8%、+33.8%，市场份额分别为9.55%、16.44%、15.61%、12.39%，环比分别-0.4%、+0.7%、+0.3%、+0.8%，快递单票收入分别+4.2%、+23.0%、+26.7%、+22.8%。2022Q2中通调整后净利润17.6亿元 ， 同比增长38.2%；业务量为62亿件，同比增长7.5%，市场份额提升2pct至23%； 资本开支15.35亿元，同比下降30%。行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。宏川智慧港能项目外轮资质获批，出租率有望提升。密尔克卫2022Q2归母净利润1.7亿元，同比增长60.8%。兴通股份2022Q2归母净利润0.5亿元，同比下降7.2%，主要系外租船舶收入占比提升、油价增长及人工成本增加导致毛利率下降。 化工物流领域具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。推荐宏川智慧。 航空机场：7月出行环比恢复，国际增班趋势延续。本周本土新增新冠肺炎确诊及无症状感染者数量环比增长100%，航班量环比下降5%。由于低基数效应，国内客运量同比增长66%，国内票价同比增长13%。出行需求逐月恢复，2022年7月民航国内客运量为2019年64%。RPK较2019年，国航-59%、东航-63%、南航-46%、春秋-21%、吉祥-38%，环比持续改善；旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）-87%、首都机场-81%、白云机场-48%、深圳机场-45%、厦门机场-42%、美兰机场-43%，北上广机场环比改善。新熔断措施实施后，8月1日-16日，国际航班出入境机票预订量环比涨幅达两成，出入境机票平均支付价格环比下降超一成。近期疫情对经营影响程度减弱，Q3业绩有望环比增长。待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。推荐中国国航、春秋航空。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降2.59%，SCFI环比下降3.73%。2022Q2中远海控归母净利371亿元，同比增长71%。2022H1海丰国际净利11.7亿美元，同比增长140%。油运 ：BDTI环比上升5.36%，同比上升156.0%；BCT I环比下降7.66%，同比上升159.7%。 2022Q2招商南油归母净利3.3亿元，同比增长222%。干散货运输：BDI环比下降5.32%，同比下降56.7%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（08/15-08/19）交运指数上升0.8%，沪深300指数下降1.0%，跑赢大盘1.8%，排名9/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+2.7%），机场板块跌幅最大（-2.3%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为中远海特（+22.5%）、上海雅仕（+16.9%）、普路通（+15.4%）、海南高速（+14.2%）、中远海能（+10.8%）；跌幅前五的个股为兴通股份（-7.7%） 、飞马国际（-6.1%)、三峡旅游（-4.8%）、怡亚通（-4.7%）、中谷物流（-3.9%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为2993.67点，环比下降2.59%，同比上升0.5%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3429.83点，环比下降3.73%，同比下降19.89%。 CCFI美东航线运价指数为2907.32点，环比上升1.08%，同比上升27.85%；CCFI美西航线运价指数为2362.71点，环比下降4.39%，同比上升17.78%。CCFI欧洲航线运价指数为4817.93点，环比下降1.89%，同比下降11.43%；CCF I地中海航线运价指数为5313.46点，环比下降3.53%，同比下降6.65%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1513点，环比下降1.11%，同比上涨4.49%；PDCI东北指数为1310点，环比下降1.21%，同比上升2.66%； PDCI华北指数为1378点，环比下降1.71%，同比上升6.00%；PDCI华南指数为1905点，环比下降1.14%，同比上升9.67%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1554点，环比上升5.36%，同比上升156.0%；成品油运输指数BCTI收于1314点，环比下降7.66%，同比上升159.7%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为1279点，环比下降13.41%，同比下降66.6%。 分船型，BPI为1688点，环比下降11.48%，同比下降45.6%；BCI为756点，环比下降42.47%，同比下降85.9%；BSI为1735点，环比上升8.91%，同比下降45.6%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年7月，沿海主要港口货物吞吐量为8.63亿吨，同比上升5.49%，外贸货物吞吐量为3.95亿吨，同比上升1.98%。 7月下旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加18.5%，增速较前期加快。其中外贸同比增加12.7%，较前期加快6.8个百分点，内贸同比增加23.93%。长江枢纽港口吞吐量同比增加35.6%，集装箱同比增加12.5%。 7月下旬，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长26.8%。其中，外贸业务表现强劲，同比增加29.3%；内贸同比增长19.3%。分港口看，大连港增长69%，上海港同比增长54%，宁波舟山港同比增长68%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求逐月恢复，2022年7月民航国内（含地区）客运量仅为2019年64%。国际航线由于“五个一”政策限制，且奥密克戎毒株传播力强，导致熔断增多，客运量维持较低水平，民航国际客运量仅为2019年2%。 图表23：中国国内（含地区）民航客运量 图表24：中国国际民航客运量 航空公司：2022年7月，ASK较2019年，国航-50%、东航-54%、南航-35%、春秋-8%、吉祥-25%；RPK较2019年，国航-59%、东航-63%、南航-46%、春秋-21%、吉祥-38%；客座率较2019年，国航-15pct、东航-15pct、南航-13pct、春秋-13 pct、吉祥-15pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为96.72美元/桶，环比下降1.46%，同比上升45.55%；2022年8月，国内航空煤油出厂价（含税）为8535元/吨，同比上升85%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.8065，环比上升0.97%，同比上升5.0%。 截止上周，2022Q3人民币兑美元汇率环比下降2%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年7月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-87%、首都机场-81%、白云机场-48%、深圳机场-45%、厦门机场-42%、美兰机场-43%，飞机起降架次较2019年，上海机场-67%、首都机场-63%、白云机场-26%、深圳机场-22%、厦门机场-26%、美兰机场-26%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年7月，全国铁路客运量为2.26亿人次，同比下降27%，铁路旅客周转量为957.43亿人公里，同比下降24%；全国铁路货运量为4.10亿吨，同比上升12.29%，铁路货物周转量为2908.69亿吨公里，同比上升15.81%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年7月，全国公路客运量为3.16亿人次，同比下降30%；公路旅客周转量为220.28亿人公里，同比下降33%。全国公路货运量为33.42亿吨，同比下降4.38%；公路货物周转量为6126亿吨公里，同比上升1.57%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年7月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%；业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%。快递单票收入9.31元，同比增长0.5%。1-7月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.8，较1-6月上升了0.1。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.21亿票、15.86亿票、15.06亿票、11.95亿票，市场份额分别为9.55%、16.44%、15.61%、12.39%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。