汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年8月22日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 19,773 0.0% -15.5% 中資企業指數 6,719 0.3% -18.4% 紅籌指數 3,653 1.0% -6.3% 滬深300指數 4,151 -0.7% -16.0% 上海A股 3,414 -0.6% 7.2% 上海B股 306 -0.4% 7.2% 深圳A股 2,309 -1.3% -12.8% 深圳B股 1,243 -1.0% 5.9% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 今日焦點: ►華虹半導體（1347HK-HK$23.9-目標價HK$29.7-中性）：2022年 日經平均指數 28,627-1.0%-0.6% 2季度業績優於預期，22年3季度業績指引增長平緩企業消息/報告簡評 ►由於強勁的需求和平均售價的上漲，營收超過預期 美國道指 33,706 -0.9% -7.2% ►經調整淨利潤高於預期 標普500 4,228 -1.3% -11.3% 美國納斯達克指數 12,705 -2.0% -18.8% ►3Q22e的指引增長平緩 英國富時指數 7,550 0.1% 2.2% ►同業3Q指引較低的產能利用率和持平的平均售價 法國證商公會指數 6,495 -0.9% -9.2% 德國法蘭克福指數 13,544 -1.1% -14.7% ►毛利率持續提升可能面臨壓力 商品價格收市每日升跌今年累升 金價 (美元/盎司) 1,747 -0.7% -4.6% 鋼價 (美元/盎司) 1,578 -2.1% -0.1% 銀價 (美元/盎司) 19 -2.5% -18.6% 原油 (美元/桶) 90 1.0% 19.2% 銅價 (美元/盎司) 8,078 1.9% -16.9% 鋁價 (美元/盎司) 2,386 -1.0% -15.0% 鉑價 (美元/盎司) 899 -1.7% -7.6% 鋅價 (美元/盎司) 3,487 -0.7% -1.3% 小麥 (美分/蒲式耳) 753 3.0% -2.4% 玉米 (美分/蒲式耳) 623 1.2% 13.5% 糖 (美分/磅) N/A N/A -28.2% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,404 -0.1% 10.6% PVC (美元/噸) N/A N/A -23.4% CRB指數 292 1.1% 3.0% BDI 1,279 -8.2% -42.3% 兌換率 美元港元歐羅日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8450.996 136.970 0.959 6.818 港元 0.127 0.127 17.458 12.226 0.869 歐羅 1.004 7.876 137.560 1.038 6.849 日元 0.007 5.7300.727 0.700 0.050 瑞郎1.0438.1781.038142.7417.107人民幣0.1471.1510.14620.1060.141市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 20 5.5% 資料來源：彭博 ►目標價至29.7港元，暫時中性 事件:華虹半導體（1347HK-HK$23.9-TP$29.7-中性）發佈了 1hFY22E業績。我們參加了投資者會議以獲取進一步的更新。 主要重點: •2Q22收入環比下降4.4%/同比提升79.4%至620.8百萬美元，超出市場預期14.77%。得益於嵌入式快閃記憶體環比增長23%（銷售額的28%） 最新研究報 告 日期 公司 分析員 8月16日 理想(2015HK) 崔喻盛 8月15日 汽車更新 崔喻盛 8月12日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 5月26日 越秀地產（123HK) 李錦明 5月25日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 5月16日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 5月12日 龍源電力(916HK) 崔喻盛 5月4日 完美醫療(1830HK) 李錦明 5月3日 中滙集團(382HK) 戴怡寧 5月3日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 4月27日 永達汽車(3669HK) 崔喻盛 4月26日 完美醫療(1830HK) 戴怡寧/李錦明 4月25日 維達(3331HK) 崔喻盛 、NOR環比增長19%qoq（銷售額的11%）和分立器件環比增長4%（銷售額的30%）和平均售價上漲（8英寸晶圓：環比上漲7%至1,280美元/12英寸晶圓：環比上漲+6%至624美元）。 •淨利潤率從1Q22的17.2%下降到2Q22的8.6%，主要是由於外匯損失。調整後的淨利潤環比下降18.7%/同比上漲125.5%至8,390萬美元，超出市場預期的環比13.8%/同比38.2%。 •3Q22e指引持平。考慮到宏觀不確定性，管理層指出22年第三季度銷售額環比微升0.7%至625百萬美元，與市場預期的623百萬美元基本一致。公司將繼續專注於產品組合的改善，以推動22年第三季度的毛利率至33-34%（環比約計6%的平均售價季度增長）。然而，我們對整個產業鏈去庫存週期下，該盈利水準的可持續性持謹慎態度（公司對消費電子產品的敞口較高，約為收入的65%）。 •我們看到與同行交叉核對，有6家公司在22年第二季度提高了平均售價，基於產品組合得到改善。然而，我們注意到臺灣成熟的代工同行在22年第三季度指引較低的產能利用率和持平的平均售價，可見供需形勢持續緩和。鑒於IGBT/BDC功率晶片和NVM的強勁需求，我們認為公司將在22年第三季度繼續滿負荷生產。然而，如果消費電子需求沒有拐點，我們認為其產能利用率可能會在22年4季度末有所調整。 我們的觀點：我們預計22e/23e/24e的收入/淨利潤為2,528/2,882/3,882和365/392/524百萬美元，以反映均價上漲和12-fab產能的增加。鑒於14倍行業平均市盈率，我們的目標價為29.7港元。我們看好公司的長期前景，然而，鑒於22年第三季度的持平指引以及需求下 行週期下的庫存調整，我們建議投資者在22年3季度選擇等待直至庫存壓力消化。（王玨） 滙富股票覆蓋列表 名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,773.03 0.0 7.5 10.1 8.9 3.9% (1.3) (4.0) (4.5) 國企指數 HSCEI 6,719.88 0.0 6.3 8.7 7.7 4.0% (1.1) (5.2) (5.4) 滬深300指數 SHSZ300 4,151.07 (0.0) 15.3 13.5 11.4 2.6% (0.2) (1.5) 2.4 北控城市資源 3718 HK 2,556 0.71 0.0 長倉 1.80 153.5 5.1 4.4 3.8 N/A** (4.1) (7.8) (10.1) 30-Mar-21 滨江服务 3316 HK 5,528 19.92 0.0 長倉 23.50 18.0 12.1 10.9 7.9 N/A** 1.0 (12.5) (17.4) N/A 比亞迪電子 285 HK 45,853 21.40 0.0 中性 17.60 (17.8) 17.2 17.7 12.0 0.7% (6.0) (1.2) 26.7 N/A 中國利郎 1234 HK 4,634 3.85 0.0 長倉 5.32 38.2 8.9 6.5 5.6 11.5% 0.8 1.3 2.9 N/A 中國軟件國際 354 HK 22,258 7.26 0.0 長倉 12.80 76.3 15.5 14.6 11.5 0.5% (3.5) (2.4) 6.2 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,000 3.99 0.0 長倉 8.70 118.0 3.5 3.4 2.9 8.9% (0.8) (7.5) (12.6) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 1,023 0.96 0.0 長倉 5.55 478.1 N/A** N/A** N/A** N/A** (4.0) (8.7) 21.8 N/A 中滙集團 382 HK 2,403 2.16 0.0 長倉 4.50 108.3 4.1 3.8 3.3 7.8% 1.8 (3.5) (7.5) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 549 0.80 0.0 長倉 1.75 118.8 10.6 10.0 8.0 2.5% 0.0 (19.2) (23.8) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 30,794 23.90 0.0 中性 29.70 24.3 12.2 10.6 10.9 0.1% (6.3) (9.9) (19.8) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 55,042 16.02 0.0 中性 17.62 10.0 N/A** N/A** N/A** 0.0% (6.8) (10.7) 2.3 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 21,249 16.48 0.0 長倉 52.00 215.5 15.5 12.1 8.9 6.2% (3.4) (19.1) (36.5) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 12,125 6.18 0.0 中性 28.00 353.1 N/A** 63.5 27.7 0.5% 0.5 (19.8) (38.0) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,725 2.49 0.0 長倉 1.70 (31.7) 15.6 12.2 9.9 1.1% 2.9 (13.8) (17.5) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 4,154 0.79 0.0 長倉 2.80 254.4 N/A** 13.6 5.0 2.9% (2.5) (9.3) (8.2) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 5,484 4.81 0.0 中性 4.97 3.3 10.4 12.4 7.2 0.9% (4.1) (0.4) (14.3) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 124,931 117.20 0.0 長倉 160.80 37.2 29.6 30.6 21.4 0.7% (5.5) 2.9 (3.0) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 5,769 1.78 0.0 長倉 2.80 57.3 4.2 4.5 3.6 7.3% 6.0 (3.8) (20.4) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 24,815 3.39 0.0 長倉 6.1 79.9 19.7 17.5 14.8 5.9% 6.9 (10.3) (18.3) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 63,040 15.84 0.0 長倉 19.80 25.0 6.6 8.2 7.2 6.3% 0.5 (2.5) (17.2) 2-Aug-22 信義光能 968 HK 103,901 11.74 0.0 長倉 17.20 46.5 27.6 22.2 16.3 2.9% (2.5) (5.8) (13.5) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 35,623 12.86 0.0 長倉 4.20 (67.3) 32.3 26.4 21.0 2.9% 5.6 2.3 25