新湖宏观金融（股指）周报
海内外流动性预期存在差异，中小盘风格短期占优一.上周市场回顾 截止到上周五收盘，各大指数周度涨跌幅如下图所示，创业板指（1.61%）＞深证成指（-0.49%）＞上证综指（-0.57%）＞中小100（-1.20%），周度涨跌幅排序为中 证1000（0.08%）＞中证500指数（-0.45%）＞沪深300指数（-0.96%）＞上证50指数（-1.65%）。本周市场先扬后抑，呈现出明显的结构化行情，受到多地限电的影响，本周电力设备、公共事业等板块表现突出、相对活跃，带动创业板指表现突出，美容护理、医药生物、计算机等板块跌幅居前。。同时本周一公布的经济数据与前期公布的通胀数据及金融数据等等结论一致，当前经济出现小幅回落，下半年宽松政策或可期，流动性预计将维持相对充裕，利好中小盘风格。市场情绪有所好转，伴随着对于下半年政策宽松预期的升温，本周两市成交额有所会回暖，A股市场周成交额为52452.29亿元，日均成交额上涨5.22%。股指期货市场整体成交额为8883.65亿元，日均成交额较上周回升了2.8%。 二.基差及近远月价差基本情况 期指方面，受政策预期以及多地限电的影响，本周中小盘风格表现相对较好，IC/IH 及IM/IH的比价再次拉升，虽然伴随着周五成长板块的下跌稍有回落，但是整体仍处于较高区间。本周是8月合约的交割周，所以市场基差整体都有所收敛，上证50各合约近期呈现升水状态。就主力合约而言，周涨跌幅排序依次为IC2208（0.83%）＞IM2208（0.77%）＞IF2208（-0.40%）＞IH2208（-1.41%）。 三.资金流向 近两周以来，北向资金再次恢复了净流入的态势，已经连续两周净买入，本周北向资金累计净买入59.12亿元。北向资金向来被称为聪明资金，近两周北向资金明显转向多头，表明随着海外高通胀问题持续困扰市场，而根据近期数据推断，下半年国内政策面仍将保持相对宽松，流动性相对充裕，当导致前市场对于A股资金偏好度大幅提升，全球资产配置对中国有一定程度的倾斜。 四.估值 五.策略建议 近期宏观方面，国内公布了比较多的7月数据，金融信贷、经济数据以及通胀数据，这些数据都一致表明当前的宏观经济再次出现了向下的波动，伴随着海外经济环境收紧以及国内多地疫情的反复，供给和需求都出现了不同程度的减弱。当前无论企业端还是居民端投资需求仍然偏弱，通胀数据不及预期，为提振内需，8月15日央行宣布同时下调1年期MLF以及7天逆回购利率10个bp，“价”的变动所传导出的信号远超于“量”，所以就国内数据的表现来看当前暂时无需过度担心下半年财政政策及货币政策有所收紧，货币流动性将继续维持相对充裕，适度的增量政策可能依然可期，利好中小盘风格。而海外方面，美联储7月份货币政策会议纪要表明美联储仍然将坚持加息路径，在通胀率出现大幅下降前不会停止。而此前公布的美联储通胀数据虽然见顶，很大一部分原因是由于国际原油价格下行的拖累，所以当前看美联储紧缩的货币政策短期大概率不会出现转向，但是未来加息幅度、频次可能会有所放缓，9月份预计至少加息50个基点。所以美国经济增长在未来几个季度可能会出现较大幅度放缓的情况，美股市场也将承压。海内外基本面的差异，使得市场在配置资产时对中国资产有一定程度的倾斜，近两周北向资金明显转向多头，市场对于A股资金偏好度大幅提升。叠加近期全国限电缺电的情况逐渐发酵，引起相关板块如发电设备、电工电网等表现活跃。中证1000及中证500在行业景气度以及当前国内流动性相对充裕的支持下，保持着一定的韧性，所以中长期来看，中小盘指数相对较好的看法暂时不变，而短期不能忽略当前极端结构化的行情，IM与IH的比价达到历史极值，且市场还是缺乏新的、偏短期的主线，所以要警惕比价回归可能会给市场带来的波动。 撰写分析师：霍柔安（股指） 执业资格号：F3073006投资咨询号：Z0016229电话：17695606206 E-mail：huorouan@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版 报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
