单车均价稳步提升，加速新能源转型

吉利汽车（0175） 公司研究/公司点评 单车均价稳步提升，加速新能源转型 2022-08-19 报告日期： 投资评级：买入（维持） 收盘价（港币）17.42 近12个月最高/最低（港币）29.04/9.79 总股本（百万股）10057 流通股本（百万股）10057 流通股比例（%）100.00 总市值（亿港币）1752 流通市值（亿港币）1752 公司价格与恒生综指走势比较 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 分析师：宋伟健 执业证书号：S0010520080002邮箱：songwj@hazq.com 相关报告 主要观点： 事件： 公司公布2022年中报，2022年上半年公司实现营收582亿元，同比增长29%；实现归母净利润15亿元，同比下滑36%。 单车均价提升，新能源占比提升 2022年上半年公司实现销量61.4万辆，同比下滑2.6%，新能源汽车占比由去年3.5%提升到17.9%。其中领克销量7.7万辆，同比下滑28%，极氪实现销量10772辆。2022年上半年公司10.2万元，同比提升21.1%，主要受益于全新车型销量占比提升。2022上半年公司毛利率为 14.6%，同比下滑2.6个百分点，主要是受原材料涨价、新能源占比提 升等影响，预计新能源车电池涨价对于毛利率影响为2-3个百分点。 2022年上半年公司产生股权支付费用8.5亿元，极氪亏损4亿元，扣除股权支付和极氪亏损的影响，公司归母净利润同比下滑7%。 加速新能源转型，新车周期稳步推进 2022年下半年公司将推出多款车型，其中吉利品牌推出博越L、星越L超级电混版本；极氪品牌推出极氪009和极氪001新版型；领克品牌推出01、03、05、09的E-Motive版本；几何品牌推出G6和M6。在新车周期推进的同时公司加快新能源转型，下半年实现单月新能源车占比30%。分品牌来看，吉利和领克提升雷神混动的搭载率；极氪品牌推出豪华MPV极氪001，并力争极氪品牌全年7万辆的销量目标；几何品牌与华为合作，全新车型将陆续搭载鸿蒙操作系统。 投资建议 我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.77元、1.06元和1.45元。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行；新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。 重要财务指标单位:百万元 主要财务指标20212022E2023E2024E 营业收入 102015 157563 220198 271897 收入同比（%） 10% 54% 40% 23% 归属母公司净利润 4720 7729 10634 14529 净利润同比（%） -13% 64% 38% 37% 每股收益（元） 0.47 0.77 1.06 1.45 P/E 45.21 21.81 15.85 11.60 资料来源：wind，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 财务报表与盈利预测 资料来源：公司公告，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 华安证券新能源与汽车研究组：覆盖电新与汽车行业 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，经历整车厂及零部件供应商，德国大众、大众中国、泰科电子。 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。