磷复肥与联碱业务景气上行,公司Q2业绩创单季度新高,维持“买入”评级根据公司公告,2022年H1公司实现营收111.39亿元,同比+83.07%;实现归母净利9.88亿元,同比+144.86%。对应Q2单季度,公司实现营收56.21亿元,同比+79.34%;实现归母净利5.23亿元,环比+12.39%,同比+134.55%,创单季度业绩新高。2022年H1,公司复合肥等业务景气上行,业绩高增。未来公司将在湖北荆州、应城、宜城布局复合肥、磷酸铁新产能,成长性明显。我们调增公司2022-2024年盈利预测,预计公司归母净利润分别为19.57(+1.21)、22.97(+0.24)、25.55(+1.13)亿元,EPS分别为1.94(+0.12)、2.27(+0.02)、2.53(+0.11)元/股,当前股价对应PE分别为7.8、6.7、6.0倍,维持“买入”评级。 复合肥业务量价齐升,联碱业务、磷化工多点开花,公司Q2业绩创单季新高2022年Q2,受粮食价格上涨及国际冲突影响,国内外化肥价格继续上涨。根据百川盈孚数据 ,Q2磷酸一铵 、复合肥均价和环比变动幅度分别为4,113(+33.11%)、3,654(+24.23%)元/吨。2022年H1,公司松滋基地30万吨复合肥项目投产,复合肥年产能增至550万吨。受益于复合肥业务量价齐升、联碱及磷化工产品景气上行,公司单季度业绩再创历史新高。公司黄磷年产能达6万吨,是我国黄磷行业主要供应商,生产基地位于水电资源丰富的雷波县。8月以来黄磷价格大幅上涨,公司有望充分受益于黄磷价格上涨。 公司取得400万吨/年磷矿采矿证,进一步夯实一体化优势 根据公司公告,公司全资子公司雷波凯瑞公司获得牛牛寨磷矿东段磷矿采矿证,磷矿年产能将达400万吨/年,标志着公司磷矿自给能力增强,有利于降低公司原材料成本。未来公司拟在湖北荆州、应城、宜城投资超过142.50亿元,计划新增300万吨左右复合肥产能、45万吨电池级磷酸铁产能,公司增加磷矿自供能力有望保障未来新增项目原料供给的稳定性,进一步夯实公司产业链一体化优势。随着新项目落地,未来公司业绩有望持续高增,看好公司较大的成长潜力。 风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要