非银金融行业跟踪周报：多层次多元化资本市场逐步推进，券商板块前景可期

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报（2022.08.15~08.21） 多层次多元化资本市场逐步推进，券商板块前景可期 2022年08月21日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 方一宇 执业证书：S0600121060043 fangyy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《东方财富阿尔法属性显著，财险延续高景气度》 2022-08-14 《上市险企7月保费数据点评：财险保费重拾两位数增长，寿险价值缺口略有收窄》 2022-08-12 《《保险资产管理公司管理规定》点评——奠定保险资管公司制度基础，引导市场化长期化经营理念》 2022-08-08 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业总体观点及推荐：券商：进入配置重要时间窗口。1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息2~4次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB历史分位数跌破10%。2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部1.31（2018年10月水平1.02，历史分位数1.57%），但基本面情况好于2018年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。保险：财险板块景气度持续改善，数星星不如数月亮，头部财险公司竞争优势显著。寿险新单孱弱已Price-in，头部险企转型成效初显，关注寿险估值底部催化机会。2Q22至3Q22车险赔付率下行提振承保利润率，出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降，财险景气度持续向上。寿险新单与人力已现改善迹象，低基数效应下2H22新单和价值降幅有望逐季收窄，但受长期保障型业务持续低迷的压制，上市险企价值增长或仍旧承压，我们预计前7月累计NBV增速为中国人寿（-14%）、平安寿险及健康险（-27%）、太保寿险（-40%）和新华保险（-50%），关注年末领导班子换届机会带来的积极变化。东吴金融推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中信证券】、【中金公司】、【国联证券】、【中国财险】和【远东宏信】，建议关注【广发证券】、【东方证券】。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2021同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 11,391 +5.88% +1.28% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 639 +8.64% -33.25% 两融余额（亿元） 16,459 +0.62% -10.90% 基金申购赎比 0.86 0.96 1.23 开户平均变化率 4.96% 12.19% 10.14% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2021同期比为2022年初至今日均相较2021年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2021年同期比分别为上周与2021年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） ◼ 行业重要变化及点评： 1）证监会批准开展菜籽油和花生期权交易。我们认为，随着菜籽油和花生期权陆续上市，我们预计将推动含权贸易的发展，在锁定基差的基础上提供保价机会。2）海德股份2022年中报点评。我们认为，①公司紧抓行业发展机遇，困境资产管理业务表现亮眼；②不良资产供给高峰已至，利好政策纷至沓来；③公司增资并控股西藏峻丰，进军个贷不良新蓝海。3）香港交易所2022年中报点评。我们认为，①交投活跃度下行影响公司整体业绩下滑；②互联互通+互换通+中概股回流上市有望为港交所带来新成长性。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%2021/8/232021/12/212022/4/202022/8/18非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据..................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据..................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 证监会批准开展菜籽油和花生期权交易................................................................................. 7 2.2. 海德股份2022年中报点评：加速布局困境资管，科技赋能个贷不良............................... 7 2.3. 香港交易所2022年中报点评：市场下行拖累短期业绩，利好政策频现迎成长性........... 8 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 9 3.1. 银保监会公布2022年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况................................... 9 3.2. 深交所落地首批组合型信用保护合约................................................................................... 10 3.3. 证监会发布2021年度上市公司年报会计监管报告............................................................. 11 3.4. 上市公司公告........................................................................................................................... 12 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录 图1： 市场主要指数涨跌幅................................................................................................................... 4 图2： 2021/01~2022/07月度股基日均成交额（亿元） ..................................................................... 4 图3： 2021/03~2022/08日均股基成交额（亿元） ............................................................................. 4 图4： 2019.01.03~2022.08.18沪深两市两融余额（单位：亿元） ................................................... 5 图5： 2021.01.04~2022.08.19基金申购赎回情况 ............................................................................... 5 图6： 2021.01.04~2022.08.19预估新开户变化趋势 ........................................................................... 6 图7： 2021.01.08~2022.08.19证监会核发家数与募集金额 ............................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 13 1. 一周数据回顾 1.1. 市场数据 截至2022年08月19日，本周（08.15-08.21）上证指数下跌0.57%,金融指数下跌0.52%。非银金融板块下跌0.65%，其中券商板块下跌0.46%，保险板块下跌1.56%。 沪深300指数期货基差：截至2022年08月19日收盘，IF2209.CFE贴水9.07点；IF2212.CFE贴水26.47点；IF2303.CFE贴水43.07点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2. 行业数据 截至2022年08月19日,本周股基日均成交额11391.19亿元，环比+5.88%。年初至今股基日均成交额10722.00亿元，较去年同期同比+1.28%。2022年07月中国内地股基日均同比-14.59%。 图2：2021/01~2022/07月度股基日均成交额（亿元） 图3：2021/03~2022/08日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -4%-2%0%2%4%本周涨幅近1月涨幅12,121.8002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002021-03-022021-03-112021-03-222021-03-312021-04-122021-04-212021-