新材料周报：四川限电供应承压，锂盐价格形成较强支撑

证券研究报告 新材料周报 四川限电供应承压，锂盐价格形成较强支撑 平安证券研究所 绿色能源与前瞻性产业研究团队 有色与新材料研究小组 陈骁陈潇榕2022年8月21日 本周重点事件 四川开启限电模式，工业企业大规模停产 •事件：8月14日，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发文件《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，提出从8月15日00：00至8月20日24：00在全省（除攀枝花、凉山）的19个市（州）扩大工业企业“让电于民”实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外）。15日，四川再次召开电力保供调 度会，强调当前电力供需局面已从7月“高峰紧缺”变为电力电量“全天双缺”，电力保供已经进入最严峻最极端的时刻。目前，四川已启动三级保供电调控措施，全力保障民生用电。 •8月16日，重庆市经济和信息化委员会与国网重庆电力公司联合下发《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，为确保电力安全有序供应，保障群众基本需要，启动有序用电一级方案，纳入有序用电方案的所有电力用户必须全部参与执行（保安负荷除外），让电于民，时间为8月17日0：00-8月24日24:00，后续根据气温变化和供需形势及时调整。 •点评：此次电力缺口主要受高温极端天气导致水电供应紧缺及民用需求提升影响。四川是全国第一水电大省，水力发电占其总发电量的比例高达约80%，但7月以来遭遇旱期，7月四川省平均降水量135.9毫米，较常年同期偏少48%，全省大部地区偏少2-6成，38县站降水量为历史同期最少，目前，19个县站处于重旱状态，导致水电严重偏枯，电力缺口进一步加大。同时高温开空调导致的用电负荷大幅增加，上月居民日均用电量同比上涨93.3%，总用电量也比同期增加25%，为历史最高峰。 •材料端影响来看，四川省锂、硅等产业链上下游产能分布较为集中，全国占比处于相对较高水平，限电导致供应端均出现不同程度减量。分别来看，锂矿石资源量、锂盐、正极材料、负极材料产能在全国占比分别达57%、27.4%、11.8%、17%，预计此次限电造成国内碳酸锂、氢氧化锂产量分别减少约1120吨、1690吨，三元材料产量预计减少4500吨，磷酸铁锂产量预计减少5200吨。硅方面，2021年四川地区多晶硅全国占比约12.9%，预计此次四川多晶硅减量或在2000吨以上。总体来看，供应缩减将短期收紧锂盐及多晶硅供需平衡，抬升现货价格。长期来看整体供应扰动规模相对有限，预计不会对全年供需格局带来较大幅度影响。后续需持续关注电力政策方面的变化。 导读 锂电材料 •电碳价格环增0.6%，电氢和正极材料维持上周报价。本周钴中间品降0.155美元/磅，硫酸钴涨0.10万元/吨，电池级硫酸镍环比+0.9%。 •工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2022年第7批)，51款新能源乘用车入选。LFP电池车型占比43%，三元电池车型占比57%。 •四川地区实施“让电于民”措施，预计将影响8月锂盐损失 3200-3800吨。 •拜登周二将签署法案，取消最高可达7500美元的电动汽车税收抵免。 •协鑫能科：拟发行可转债募资不超过45亿元，用于电池级碳酸锂工厂建设项目等。 •比亚迪在宜春投资285亿元建设年产30GWh动力电池项目正式 签约。 投资建议 •受益碳中和，建议关注动力电池及储能带动下需求较快增长的板块中资源优势明显、产能持续释放的能源金属龙头企业：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、盛新锂能、永兴材料等。 光伏&风电材料 •本周国内多晶硅致密料环比上涨0.3%，单晶复投料价格区间在30.5-31.0万元/吨，成交均价为30.54万元/吨，环比+0.39%。 •本周碳纤维和玻璃纤维价格均维持上周水平。 •四川限电，协鑫乐山、通威多晶硅产线已经停产，多晶硅供应趋紧。 •华润：已完成11GW组件集采，通威股份最低报价预中标3GW大单。 •上海石化首套大丝束碳纤维生产线实现中交。 •英利能源年产5GW高效N型太阳能电池材料产业园项目正式开工。 •隆基绿能：投资建设年产20GW单晶硅棒和切片项目、30GW高效 单晶电池项目及5GW高效光伏组件项目。 •通威股份：在包头及保山分别投资年产20万吨高纯晶硅及配套项目。 投资建议 •1）受益于光伏装机需求高景气度提振，硅料/硅片价格或将保持上涨趋势，建议关注龙头企业：隆基绿能、通威股份、大全能源、中来股份； •2）风电项目招标高景气下建议关注玻纤、碳纤维、风电叶片等领 域的龙头企业：中材科技、光威复材、中复神鹰。 本周新材料走势新材料指数整体呈波动向上态势，截至2022年8月19日，本 周收于5168.89点，较上周下降0.8%；同期，沪深300指数较上 周下降40.08个点（-1.0%）。本期新材料指数表现接近于大盘。 新材料代表性基金表现情况：近1月，受地缘政治风险和电价上升等因素影响，新材料相关普通股票型基金和被动指数型基金下跌1%-5%；近1年，新材料普通股票型基金净值呈现一定的降幅，拟合后绝对回报率为-10.69%，最大回撤为-37.87%。 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 -30% 新材料指数累计涨跌幅 沪深300新材料指数(884057.WI) 指数名称 沪深300指数 新材料指数 收盘价 4151 5169 周变动（%） -1.0 -0.8 月变动（%） -0.5 2.2 年变动（%） -16.0 -5.5 基金名称 管理人 类型 规模(亿元) 近1月变动 近3月变动 年变动 嘉实新能源新材料A 嘉实基金 普通股票型 51.70 -5.1% 8.5% -12.0% 工银瑞信新材料新能源行业 工银瑞信 普通股票型 25.62 -1.3% 14.4% -6.4% 国泰中证新材料主题ETF 国泰基金 被动指数型 4.33 -2.2% 18.8% -- 建信中证新材料主题ETF 建信基金 被动指数型 4.06 -2.0% 18.0% -9.7% 平安中证新材料ETF 平安基金 被动指数型 1.05 -1.8% 18.2% -6.0% 资料来源：Wind，平安证券研究所 锂电材料 锂：限电收紧短期支撑锂盐价格，长期供应影响幅度或有限。8月15日至20日，为扩大四川省工业企业让电于民实施范围，四川省电 力公司通知四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停，四川锂产业链上下游企业生产均受到不同程度影响。锂盐方面，预计8月国内碳酸锂产量将减少约1120吨（占国内7月Li2CO3产量的3%），氢氧化锂产量减少约1690吨（占国内7月LiOH产量的8%），折合碳酸锂当量3050吨左右，叠加四川地区此前已有企业低负荷生产，8月份损失供应量预计约3800吨附近（约占7月国内锂盐产量的7.5%）。正极材料方面，据SMM，8月三元材料产量预计减少4500吨（约合需求1900吨锂盐），磷酸铁锂产量预计减少5200吨（约合需求1300吨锂盐），锂盐需求合计下降大约3200吨。 8月下旬进入“金九银十”采购备货前期，限电事件短期内或导致锂盐现货流通量减少，加剧供应紧张。但长期来看，此次限电导致的锂盐减量仅占2022年国内产能约0.6%。总体来看，短期内限电或一定程度支撑现货价格，但由于限电时长较短叠加下游生产同步受限，此次限电停产带来的锂盐供需缺口总体有限。 钴：供应小幅收窄，需求端待进一步复苏。四钴方面，供应端企业一定程度降负荷运行，后续产量或小幅下调，库存维持窄幅去库。终端来看3C数码需求表现仍较疲弱，恢复不及预期。硫酸钴受部分厂家停产检修影响，产量小幅下降，终端需求未有明显提振，厂库压 力逐步凸显。整体来看钴产品价格下行压力仍较大，终端需求有待进一步复苏。 镍：纯镍供应持续宽松，硫酸镍或维持强势。电解镍方面，现货进口窗口持续打开，国内社会库存连续2周小幅累库，现货升水下降，镍现货基本面短期偏弱运行。本周部分硫酸镍企业停产，总体开工率小幅下滑，散单供应紧俏。下游方面受限于市场高报价，多依赖长 单及代工。总体来看，电池产量攀升叠加高镍化推进，硫酸镍需求或将持续提振，产能受限情况下价格预计维持高位。 光伏材料 多晶硅及硅片：限电短期支撑多晶硅价格，新增产能释放或缓解长期供应压力。本周四川限电对多晶硅、硅片、电池片等光伏产业 链各环节均有影响。多晶硅方面，2021年四川地区多晶硅产量6.19万吨左右，全国占比约12.9%。随着22年新增产能陆续投放，预计四川多晶硅产能全国占比将进一步提升至20%以上。此次限电主要对四川多晶硅龙头产能开工率影响较大，按目前政策公布限电时长估计，此次四川多晶硅减量或在2000吨以上。此外据SMM，受限电影响的硅片企业在当地生产基地的年产能合计约30GW/年以上，电池片年产能合计约70GW/年，需求端同步限产一定程度环节多晶硅供应压力。 受光伏需求提振，基本面紧缺带动多晶硅价格持续上行，长单锁量模式下当前硅料企业多无订单余量，限电带来的供应减量短期内 或进一步加剧市场短缺格局，支撑现货价格。下半年来看，随着内蒙古、青海等新增产能陆续投产爬产，多晶硅供应压力边际缓解。 风电材料 稀土磁材：终端需求疲弱拖累稀土价格。氧化物方面，第二批稀土矿指标增加，对应镨钕产量预计增加。金属方面，目前钕铁硼企业减产明显，需求端总体仍表现较为疲软。 碳纤维：原料开工下降，下游需求仍表现疲弱。原料端丙烯腈开工率不高，供应量缩减，本周表现去库。碳纤维原丝价格无明显变化，市场供应预期维持偏多水平，下游需求仍无改善。 锂电材料-动力&储能 01 •电碳价格环增0.6%，电氢和正极材料维持上周报价。本周钴中间品降0.155美元/磅，硫酸钴涨0.10万元/吨，电池级硫酸镍环比+0.9% •工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2022年第7批)，51款新能源乘用车入选。LFP电池车型占比43%，三元电池车型占比57% •四川地区实施“让电于民”措施，预计将影响8月锂盐损失3200-3800吨 •拜登周二将签署法案，取消最高可达7500美元的电动汽车税收抵免 •协鑫能科：拟发行可转债募资不超过45亿元，用于电池级碳酸锂工厂建 设项目等 •比亚迪在宜春投资285亿元建设年产30GWh动力电池项目正式签约 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 本周电碳价格周涨0.3万元/吨，锂精矿均价周涨20美元/吨 60 锂辉石精矿平均价6%,CIF中国(左轴,美元/吨) 99.5%国产电池级碳酸锂均价(右轴,万元/吨) 56.5%国产电池级微粉型氢氧化锂均价(右轴,万元/吨) PilbaraSC5.5%锂精矿拍卖价（左轴,美元/吨） 50 40 30 20 10 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 碳酸锂库存周降32吨，氢氧化锂库存周降324吨 碳酸锂(左轴,吨)氢氧化锂(右轴,吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 2020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/8 2020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/8 碳酸锂毛利周涨3204元/吨，磷酸铁