石油沥青年报：供应承压成本支撑 沥青呈现区间震荡

石油沥青年报 2023年12月19日 供应承压成本支撑沥青呈现区间震荡 摘要 瑞达期货股份有限公司 投资咨询业务资格 许可证号:30170000 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 尤正宇期货从业资格号F03111199郑嘉岚期货从业资格号F03110073 展望2024年，上游原油价格宽幅震荡，原料端带动沥青成本宽幅运行；供需端，国内沥青产能充足，装置利润不佳制约开工，上半年库存面临累库，供应端承压。国内经济稳增长仍需基建支撑，交通固定资产投资小幅增长，下半年供需端略有改善，预计2024年沥青期价呈现区间震荡格局。 联系电话：0595-86778969网址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 1 目录 一、2023年沥青市场行情回顾2 二、沥青市场供应分析5 1、国内沥青供应情况5 2、国内主要炼厂装置开工6 3、沥青进出口情况7 4、沥青库存状况8 三、沥青市场需求分析9 1、全国交通固定投资9 四、2024年沥青市场行情展望11 免责声明12 一、2023年沥青市场行情回顾 2023年，上海沥青期货价格呈现区间震荡走势。上半年，，能源供应风险推涨油市，国际原油大幅冲高带动沥青成本，沥青装置开工下降，沥青持续去库存，沥青期价呈现震荡上涨。下半年，美欧央行采取激进紧缩货币政策抑制通胀，全球经济衰退及能源需求放缓忧虑情绪持续压制市场，国际原油回落调整，沥青成本逐步下行，沥青期价呈现震荡回落走势。 1月上旬，IMF警告称多个经济体面临衰退，美国、中国制造业数据表现不佳，沙特下 调2月亚洲地区原油官方售价；全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际 原油回调带动，沥青期价冲高回落，主力合约触及3925元/吨高点后回调至3600元/吨区域。中下旬，中国优化管控措施并重开边境，四季度经济数据好于预期，欧佩克月报预计今年中国石油需求有望反弹，亚洲需求改善预期提振油市，国际原油连续回升；沥青装置开工降至低位，沥青期价震荡回升，主力合约从3700元/吨回升至3900元/吨区域。 2月上旬，美联储及欧洲央行陆续加息，经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际能源署看好中国需求前景，沙特上调对亚洲出口原油官价，土耳其地震导致位于杰伊汉石油出口枢纽暂时停运，俄罗斯宣布3月自愿减产50万桶/日，供应忧虑推动油价回升，国际原油先抑后扬，沥青期价宽幅震荡，主力合约触及4000元/吨高点后回调至3750元/吨区域。中下旬，美国计划二季度释放2600万桶石油储备，EIA原油库存大幅增加，俄美供应博弈扰动油市；美国通胀维持高位推升美联储利率峰值预期，美联储多位官员对加息仍持鹰派态度，国际原油震荡回落；沥青需求恢复较为缓慢，沥青期价震荡回落，主力合约从3900元/吨回落至3700元/吨区域。 3月上旬，中国制造业PMI强劲反弹，印度炼厂原油加工量增至高位，中国及印度能源需求增长预期推升油价，而欧美加息前景导致经济衰退及需求放缓忧虑限制上行空间，国际原油冲高回落，沥青期价拉高震荡，主力合约从3700元/吨区域上涨至3965元/吨区域。中旬，欧美银行业暴雷引发系统性风险忧虑，避险情绪导致商品市场遭遇抛售，国际原油大幅回调，沥青期价连续下跌，主力合约从3900元/吨下挫至3550元/吨区域。下旬， 欧美银行业危机的忧虑情绪有所缓和，俄罗斯将减产50万桶/日计划延长至6月，伊拉克库尔德地区暂停部分原油出口，国际原油超跌反弹；沥青需求恢复较为缓慢，沥青期价探 低回升，主力合约触及3490元/吨低点后反弹至3700元/吨区域。 4月初，欧佩克联盟多国宣布自愿减产累计规模超过160万桶/日，沙特继续上调亚洲地区官方售价，供应收紧忧虑提振油市，国际原油大幅走高，沥青期价大幅上涨，主力合约从3600元/吨区域上涨至3900元/吨区域。中下旬，美联储5月加息预期升温，欧美经济衰退及能源需求放缓忧虑抑制市场氛围，国际原油出现回调，沥青期价回落整理，主力合约从3900元/吨回落至3700元/吨区域。 5月初，美联储如期加息25个基点，美国银行业动荡及债务上限僵局使得经济衰退忧 虑增强，国际原油大幅下跌，五一假期归来，沥青期价低开整理，主力合约下探3480元/吨低点后逐步回升。中下旬，美国债务上限谈判取得进展，北半球夏季出行高峰来临提振需求预期，市场聚焦欧佩克联盟产量政策，国际原油回升带动，沥青期价震荡回升，主力合约从3500元/吨区域回升至3700元/吨区域。 6月初，欧佩克联盟延长减产期限及沙特7月额外减产短暂提振油市，而欧美经济放 缓忧虑限制空间，国际原油回升带动，沥青期价震荡回升，主力合约触及3760元/吨的月内高点。中下旬，国际机构下调油价预期一度打压油市，而中国原油加工量高企暂缓需求忧虑，国际原油宽幅震荡，沥青期价区间整理，主力合约处于3470元/吨至3700元/吨区间波动。 7月上中旬，沙特及俄罗斯深化减产，夏季燃油消费高峰期来临，供应趋紧预期支撑油市，国际原油震荡上涨；上游成本提振及沥青库存回落，沥青期价震荡上行，主力合约自3452元/吨低点后逐步上涨至3800元/吨关口。中下旬，美国通胀降温缓解美联储激进加息忧虑，欧佩克联盟减产及夏季需求旺季预期推升油价，国际原油震荡走高，而沥青装置开工回升及降水天气影响需求，沥青期价区间震荡，主力合约处于3700元/吨至3850元/吨区域波动。 8月上旬，欧佩克联盟深化减产及夏季需求旺季预期推升油价，国际原油刷新年内高点；沥青供应上升及降雨天气影响需求，沥青期价呈现整理，主力合约处于3600元/吨至3800元/吨区间波动。中下旬，中国7月工业及消费数据低于预期，全球经济增长放缓忧虑限制油市氛围，国际原油高位震荡，下游需求改善预期推动沥青期价短暂补涨，沥青期价先扬后抑，主力合约处于3600元/吨至3850元/吨区间波动。 9月，沙特及俄罗斯将削减供应措施延长至12月，四季度供应短缺预期推高油价，国际原油刷新近十月高点；沥青成本抬升提振期价，而降雨天气影响需求，沥青期价先扬后抑，主力合约处于3700元/吨至3930元/吨区间波动。中下旬，美联储强化鹰派立场暗示年底前仍有加息操作，交易商高位获利了结增加，国际原油高位震荡；沥青装置开工下滑 推动沥青期价短暂冲高，沥青期价宽幅震荡，主力合约处于3800元/吨至4028元/吨区间波动。 10月，美联储高利率将抑制能源需求忧虑打压油市，长假期间国际原油深幅回调，沥 青成本下行带动期价，沥青期价低开整理，主力合约处于3550元/吨至3775元/吨区间波动。中下旬，美欧佩克月报维持全球原油需求相对强劲的预估，中东地缘局势动荡令市场担忧供应风险，国际原油宽幅震荡；沥青刚需略显平淡，沥青期价区间整理，主力合约处于3500元/吨至3700元/吨区间波动。 11月，巴以冲突尚未波及产油国，中东地缘局势缓和削减原油风险溢价，全球经济放缓将抑制能源需求忧虑持续压制油市，国际原油承压下行，沥青成本下行带动期价，沥青期价回落整理，主力合约从3700元/吨区域回落至3500元/吨区域。中下旬，美国原油产量处于高位及库存连续增加，市场聚焦欧佩克联盟的产量政策，国际原油宽幅震荡；沥青生产利润不佳，整体估值偏低支撑，沥青期价探低回升，主力合约触及3460元/吨低点后 逐步回升至3700元/吨区域。 12月，欧佩克联盟多国宣布明年一季度自愿减产累计规模约220万桶/日，但市场担忧实际执行力度缺乏官方约束性，全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际原油跌至下半年低位；沥青装置开工下降，沥青期价区间震荡，主力合约处于3550至 3750元/吨区域波动。 图1：上海沥青主力连续周K线图 数据来源：博易 图2：上海沥青期现走势 数据来源：WIND 二、沥青市场供应分析 1、国内沥青供应情况 国家统计局数据显示，2023年1-10月沥青累计产量为3176.7万吨，较上年同期增长1.2%。一季度沥青产量同比跌幅在10%以上，二季度产量维持在320万吨上方，跌幅逐步缩窄；三季度沥青产量出现回升，8月份产量升至353万吨的年内高位。 从省份上看，山东省累计产量为1425.4万吨，约占44.9%；辽宁省累计产量为338.6 万吨，约占10.6%；江苏省累计产量为308.4万吨，约占9.7%；浙江省累计产量为263.7 万吨，广东省累计产量为236.5万吨，河北省累计产量为204.1万吨，分列前六位。 据卓创数据显示，2022年国内沥青产能预计为7100万吨，沥青新增产能510万吨， 扩增产能40万吨，淘汰产能70万吨，较上年合计新增产能480万吨，同比增长7.3%，产能增幅与2021年基本持平。从产能分布的区域结构来看，2022年中国沥青产能各地区均有分布，其中产能最大的区域为山东地区，占到全国总产能的35.4%，产能最小的区域为华中地区，占比仅有1.3%。从区域产能变化来看，2022年产能增加区域主要为山东、东北和西南地区，产能分别增加425万吨/年、80万吨/年和35万吨/年，产能减少区域主要为华东地区，其他区域产能变动不大。 据了解，广东石化炼化一体化项目计划2023年投产，根据环评报告可看出，沥青调和 装置设计产能130万吨/年；京博(海南)新材料有限公司计划2023年投产，常减压产能为 250万吨/年；除此之外，裕龙石化规划120万吨/年的溶脱装置，但具体投产时间待定。预计未来中国沥青产能有望保持增长趋势。 图3：国内沥青产量 数据来源：中国统计局 2、国内主要炼厂装置开工 据隆众对81家主要沥青厂家统计数据，截至12月中旬综合开工率为32.7%，较上年同期上升1.1个百分点。其中，华东地区开工率为32.4%；山东地区开工率为46.3%；华南地区开工率为20.7%；西南地区开工率为20%；华北地区开工率为34.4%；西北地区开工率为20.9%；东北地区开工率为19.1%。 2023年主要沥青厂家周度开工率均值约为35.94%，较上年均值上升了3.3个百分点。一季度春节假期因素，沥青厂家综合开工率降至年内低位22.6%后逐步回升；二季度厂家开工率出现回落，从4月初的38.5%逐步降至30%区域；三季度开工逐步提升,9月初升至49.3%的年内高点，供应增加使得沥青装置利润表现不佳；四季度厂家开工逐步回落，处于 32%至39%区间。前三季度开工率高于上年同期水平，第四季度出现回落。近年国内沥青产 能压力增加，受生产利润下降及需求放缓影响，炼厂生产沥青的积极性承压。预计2024年沥青厂家开工处于24%-45%区间。 图4：沥青装置开工率 数据来源：隆众资讯 3、沥青进出口情况 中国海关总署公布的数据显示，1-10月沥青进口量累计为267.18万吨，同比增长10.1%。1-10月沥青出口量累计为46.16万吨，同比下降0.3%。从进口来源国来看，1-10月进口石油沥青主要来自韩国、新加坡两国。 前10月沥青净进口量累计为221万吨，较上年同期的196.3万吨增加24.7万吨，增幅为12.6%。净进口量自2018年以来首度增长，一季度沥青同比小幅下降，二三季度进口量同比均呈现增长。预计2024年沥青进口量呈现小幅下降。 图5：沥青进口量 数据来源：中国海关 图6：沥青出口量 数据来源：中国海关 4、沥青库存状况 据隆众资讯数据显示，截至12月12日当周54家样本沥青厂家库存为81.8万吨，较上年底下降约4.2万吨，降幅为4.9%；76家样本沥青贸易商库存为86万吨，较上年底增 加31.5万吨，增幅为57.8%。两者库存合计为167.8万吨左右，较上年底增长19.4%。年初沥青厂家及社会库存约为140万吨左右，二季度炼厂沥青装置开工提升，炼厂及 社会库存逐步增加，6月份两者库存增至年内高位255万吨左右，库存增幅约为110万吨， 其中，贸易商库存增加约90万吨，厂家库存增加约20万吨；三、四季度，下游需求逐步 恢复，厂